高 煒；尹一杰

　　停牌兩個多月后，12月18日晚，許繼電氣(000400.SZ)公布了定向增發(fā)預(yù)案，正式拉開重組突圍的序幕，重組完成后，許繼集團(tuán)對許繼電器的持股比例將由19.4%增加至40.9%。

　　許繼電氣公告稱，擬向許繼集團(tuán)發(fā)行股份購買許繼集團(tuán)下屬電力裝備制造主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，包括柔性輸電分公司業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債、許繼電源有限公司75%股權(quán)、許昌許繼軟件技術(shù)有限公司10%股權(quán)以及上海許繼電氣有限公司50%股權(quán)。

　　預(yù)計本次交易標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約為19.28億元，同時向許繼集團(tuán)定向發(fā)行股份募集配套資金4.50億元，總共23.78億元。

　　中信證券電力設(shè)備首席分析師楊凡認(rèn)為，許繼電氣此次重組方案將集團(tuán)當(dāng)前最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)悉數(shù)注入到上市公司，預(yù)計今年將能增加凈利潤近2億元。

　　決戰(zhàn)配電網(wǎng)

　　自2006年開始，許繼電氣先后三次謀劃將集團(tuán)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，但因為評估方法超前、實際控制人易主等種種原因，均未能成功。

　　許繼電氣董事會秘書姚武在接受本報采訪時表示，許繼對這次增發(fā)很有信心，并認(rèn)為此次重組將能有效增強(qiáng)上市公司輸變電裝備系統(tǒng)集成能力，顯著提升上市公司的盈利水平和競爭能力。

　　姚武同時表示，一系列資產(chǎn)的收購，也有利于公司進(jìn)一步爭奪配電網(wǎng)市場。楊凡也認(rèn)為，今后兩年配網(wǎng)業(yè)務(wù)仍然將會是許繼最主要的盈利增長點。

　　興業(yè)證券高級分析師劉建剛認(rèn)為，配網(wǎng)自動化市場處于推廣初期，2012年約有30個地市級城市開展配網(wǎng)自動化建設(shè)，預(yù)計三年內(nèi)會在三四線城市普及。在配網(wǎng)領(lǐng)域投資有利于許繼電氣利潤大幅增長。

　　本報獲得的信息稱，許繼集團(tuán)已經(jīng)與山東電力集團(tuán)公司簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，取得了整個山東省的配電自動化市場。

　　“今年上半年收入的大幅增長即主要來自山東市場。除山東外，北京、河南等省市也是許繼的優(yōu)勢市場。”劉建剛稱。

　　配網(wǎng)自動化是智能電網(wǎng)建設(shè)的組成部分。在國家電網(wǎng)[微博]的“十二五”電網(wǎng)智能化規(guī)劃中，國家電網(wǎng)計劃優(yōu)先在31個重點城市核心區(qū)開展配電自動化與配網(wǎng)調(diào)控一體化系統(tǒng)建設(shè)，之后在具備條件的地級市核心區(qū)逐步推廣應(yīng)用。

　　在之前的兩年里，國家電網(wǎng)分兩批在23個城市完成了配網(wǎng)自動化試點。2012年，約有30個地市級城市準(zhǔn)備開展配網(wǎng)自動化建設(shè)，整個市場正處于推廣的初步階段。預(yù)計三年左右的時間內(nèi)配網(wǎng)自動化會在三四線城市推廣普及。

　　中國電力科學(xué)研究院的一位高層在接受本報采訪時亦表示，目前配網(wǎng)自動化已經(jīng)向縱深推進(jìn)，“十二五”期間希望將配網(wǎng)自動化延伸至配網(wǎng)終端環(huán)節(jié)。

　　“智能變電站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計兩年內(nèi)行業(yè)將保持20%-30%的增長。許繼電氣在行業(yè)內(nèi)的市場份額穩(wěn)定在15%左右。”劉建剛同時稱。

　　除此之外，增發(fā)后許繼電氣從事直流控制保護(hù)設(shè)備和直流場設(shè)備的生產(chǎn)，其中在特高壓直流控制保護(hù)市場約占50%的市場份額。

　　與平高、南瑞各有側(cè)重點

　　此前國家發(fā)改委批復(fù)的《關(guān)于超高壓/特高壓直流輸電工程換流站設(shè)備采購方案》中，許繼電氣是方案指定的參與工程裝備招標(biāo)競爭性談判的廠家。

　　今年8月9日，國家電網(wǎng)公司總會計師李汝革和河南省長郭庚茂會談中，雙方還就許繼、平高集團(tuán)經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展等問題深入交換了意見，表示將進(jìn)一步貫徹落實雙方簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議，分別發(fā)揮各自在資金、技術(shù)、市場以及政策方面的優(yōu)勢，全力提升企業(yè)核心競爭力。

　　此次增發(fā)之后許繼集團(tuán)主要將直流輸電換流閥業(yè)務(wù)和電動汽車充換電配套設(shè)備業(yè)務(wù)注入上市公司。在接受本報采訪時，許繼電氣證券處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從未來預(yù)期和規(guī)劃來看，本次交易完成后，標(biāo)的公司仍將保留完整的業(yè)務(wù)架構(gòu)和穩(wěn)定的經(jīng)營。通過本次重組，根據(jù)目前擬購買資產(chǎn)和許繼集團(tuán)其他下屬企業(yè)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品比較，許繼集團(tuán)和許繼電氣在電力裝備產(chǎn)品領(lǐng)域不存在同業(yè)競爭。

　　但一個事實是，許繼電氣、平高電氣(600312.SH)以及國電南瑞(600406.SH)之間還存在著一定的同業(yè)競爭，“或許國家電網(wǎng)公司下一步將會把這些電氣設(shè)備上市公司的資產(chǎn)進(jìn)一步置換來消除這些問題，今后許繼電氣、平高電氣和國電南瑞的側(cè)重點應(yīng)該各不相同。”安信證券一位研究員在接受本報采訪時如此表示。

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