熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評個(gè)股診斷最新評級模擬交易移動(dòng)終端

　　萬福生科的“造假門”事件，再度把前一段時(shí)間因?yàn)椤敖敌健薄安脝T”成為焦點(diǎn)的保薦人和保代拉回了前臺(tái)，有跡象顯示，監(jiān)管部門正在加大對于上市保薦以及持續(xù)督導(dǎo)的監(jiān)管力度。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，解決“薦而不保”的頑疾，還需要徹底改革保薦制度。

　　發(fā)酵 萬福生科深陷“造假門”

　　作為創(chuàng)業(yè)板第二例遭到深交所公開譴責(zé)的上市公司，深陷“造假門”的萬福生科和他背后的上市保薦人及持續(xù)督導(dǎo)人平安證券[微博]的麻煩才剛剛開始。而今年以來包括國泰君安、中信證券等數(shù)家券商的保薦人代表被監(jiān)管部門“點(diǎn)名”，也正在顯示出監(jiān)管部門對于保薦人的監(jiān)管正在日趨處于嚴(yán)厲。

　　11月29日，深陷“造假門”的萬福生科發(fā)布公告稱，公司仍在進(jìn)行進(jìn)一步的自查，同時(shí)在配合中國證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查，有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息有可能進(jìn)一步變化。就在稍早之前，深交所表示，深交所對萬福生科及公司全體董事、監(jiān)事和高級管理人員予以公開譴責(zé)，并對公司持續(xù)督導(dǎo)期間的保薦代表人予以通報(bào)批評。

　　2011年9月27日，萬福生科正式登陸創(chuàng)業(yè)板，平安證券擔(dān)任其上市保薦人和持續(xù)督導(dǎo)人。招股說明書顯示其2008年至2010年的凈利潤分別為2518萬元、3786萬元和4975萬元，呈現(xiàn)明顯上升趨勢，然而，其2011年年報(bào)卻顯示，其全年凈利潤同比增長僅為8 .49%，其更正后的2012年的中報(bào)更是顯示，2012年上半 年 凈 利 潤 同 比 下 滑 已 經(jīng) 達(dá) 到 了143 .87%。也就是說，如果不進(jìn)行虛增利潤的話，萬福生科將成為創(chuàng)業(yè)板又一上市之后業(yè)績火速變臉的企業(yè)。

　　實(shí)際上，保薦和督導(dǎo)不力而遭監(jiān)管部門點(diǎn)名，平安證券的保代只是一個(gè)縮影。公開資料顯示，除了平安證券以外，近期監(jiān)管部門所采取的監(jiān)管措施中，還包括了中信證券保薦的百隆東方、國泰君安保薦的珈偉股份，這兩起均是公司在上市之后業(yè)績迅速出現(xiàn)了大幅下滑，其中，監(jiān)管部門對中信證券出具警示函的監(jiān)管措施；對兩名保薦代表人采取3個(gè)月內(nèi)不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施，國泰君安亦是如此。

　　近期，深交所發(fā)布了《保薦工作指引》和《保薦工作評價(jià)辦法》，增加了保薦機(jī)構(gòu)對信息披露質(zhì)量較差的上市公司的現(xiàn)場檢查、持續(xù)督導(dǎo)要求，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在上市公司的保薦和持續(xù)督導(dǎo)中，未來監(jiān)管部門和交易所的監(jiān)管將日趨嚴(yán)格。一家大型券商的資深保代對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前在上市公司的持續(xù)督導(dǎo)中，主要包括的募集資金使用調(diào)查、每個(gè)季度一次的現(xiàn)場檢查以及每半年度的學(xué)習(xí)，目前，尚沒有收到來自監(jiān)管部門或者交易所的關(guān)于保薦和持續(xù)督導(dǎo)方面的新要求的書面文件，但他表示，對于保薦人及保薦人代表的監(jiān)管趨向嚴(yán)格是個(gè)“大趨勢”。

　　火速 85家公司上市年內(nèi)業(yè)績變臉

　　實(shí)際上，自創(chuàng)業(yè)板正式掛牌以來，上市公司上市前后迥然不同，業(yè)績火速變臉，相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)“薦而不保”，將大量劣質(zhì)企業(yè)高價(jià)推上市已經(jīng)為市場所詬病已久。

　　以創(chuàng)業(yè)板為例，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年開辦以來，創(chuàng)業(yè)板截至目前已經(jīng)共計(jì)有355家上市公司正式掛牌交易。從今年三季報(bào)的情況來看，這群頂著“高成長”光環(huán)的企業(yè)三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤176 .9億元同比下滑6%，355家公司中，有156家前三季度凈利潤出現(xiàn)下滑，占比高達(dá)43.9%，其中甚至有11家企業(yè)出現(xiàn)了虧損。

　　從年度數(shù)據(jù)來看，2009年、2010年、2011年和2012年，創(chuàng)業(yè)板分別有36家、117家、128家和74家企業(yè)上市，W ind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年上市的36家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有7家2010年的年報(bào)凈利潤出現(xiàn)了下滑，占比為19.4%。下滑幅度最大的為寶德股份，凈利潤下滑了51.53%，7家公司平均下滑幅度則為22 .57%。在2010年上市的117家創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)中，其2011年年報(bào)則有46家出現(xiàn)了凈利潤同比下滑，占比達(dá)到了39.3%，下滑幅度最大的為當(dāng)升科技，凈利潤下滑了102 .13%，46家企業(yè)的 凈 利 潤 平 均 下 滑 幅 度 達(dá) 到 了36.15%。而在2011年上市的128家創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)中，2012年三季報(bào)凈利潤出現(xiàn)下滑的就已經(jīng)達(dá)到了53家，占比高達(dá)41.4%。而更不可思議的是在2012年上市的74家創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)中，有27家在上市當(dāng)年的三季報(bào)即出現(xiàn)了凈利潤下滑。

　　統(tǒng)計(jì)還顯示，2011年上市的128家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，有33家當(dāng)年年報(bào)業(yè)績出現(xiàn)下滑，2010年上市的117家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，有25家當(dāng)年業(yè)績出現(xiàn)下滑。也就是說，創(chuàng)業(yè)板355家上市公司中，有85家在上市當(dāng)年年報(bào)或者三季報(bào)就出現(xiàn)了業(yè)績下滑。

　　以2012年以來上市、2012年三季報(bào)凈利潤出現(xiàn)下滑的27家創(chuàng)業(yè)板上市公司為例，W ind統(tǒng)計(jì)顯示，上述27家企業(yè)中，國信證券和平安證券保薦的項(xiàng)目數(shù)量均為6家，國泰君安、國金證券各有兩家，中信證券、東吳證券、廣發(fā)證券等也在內(nèi)。一位注冊會(huì)計(jì)師告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，中小板、創(chuàng)業(yè)板的一些公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，在上市前期，為了保證通過，可能會(huì)使用會(huì)計(jì)調(diào)節(jié)的手段，這樣會(huì)透支未來的利潤，在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不好的情況下，出現(xiàn)業(yè)績變臉也在情理之中。

　　改革 專家建議強(qiáng)化機(jī)構(gòu)責(zé)任

　　對于保薦人的“薦而不保”和上市公司業(yè)績變臉的普遍化，接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家普遍認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)有保薦人制度進(jìn)行重大改革，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)責(zé)任。

　　“保薦人制度問題多多。”中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一方面，目前保薦人存在不正當(dāng)競爭，包括低價(jià)傾銷等；另一方面，擬上市公司在找保薦人的時(shí)候并非公開招標(biāo)，私下操作，容易產(chǎn)生腐敗。有的保薦人代表把上市當(dāng)做最大的任務(wù)完成，對于前期盡職調(diào)查做得不夠，甚至存在協(xié)助、縱容造假的行為。

　　“保薦人(代表)的內(nèi)幕交易現(xiàn)在非常嚴(yán)重。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，保薦人制度現(xiàn)在需要有重大改變，必須對保薦人(代表)的所有賬戶進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，對其資金進(jìn)行審查，一旦發(fā)現(xiàn)有參與內(nèi)幕交易和違法交易，應(yīng)該嚴(yán)懲不貸，而目前中國這方面在法律上仍然是一片空白，在《證券法》《公司法》都沒有相關(guān)規(guī)定。韓志國主張，凡是創(chuàng)業(yè)板，上市之前三年要募集股份，必須向全社會(huì)公開募集，私下轉(zhuǎn)讓過的一律不準(zhǔn)上市，這是避免保薦人內(nèi)幕交易的一個(gè)重要手段。

　　燕京華僑大學(xué)校長華生對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從國際上的情況來看，保薦人的責(zé)任不能歸結(jié)為個(gè)人責(zé)任。“像現(xiàn)在這樣出現(xiàn)大量業(yè)績變臉的公司，迄今為止沒有一家機(jī)構(gòu)真正的受到處罰，也沒有吊銷過券商的營業(yè)執(zhí)照。”華生表示，即使不是吊銷而僅僅是出現(xiàn)暫停營業(yè)執(zhí)照1至2年，其效果就完全不一樣。他表示，在其他行業(yè)中相關(guān)的質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、認(rèn)證機(jī)構(gòu)還通常會(huì)被停止?fàn)I業(yè)一年半年，相比之下，目前保薦機(jī)構(gòu)基本沒有違法成本，因此應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)的責(zé)任，讓個(gè)人去承擔(dān)責(zé)任，既不具有威懾力，也不是國際慣例。

　　劉俊海認(rèn)為，在頂層制度設(shè)計(jì)上，要盡快啟動(dòng)《證券法》的修改工作，明確保薦人及保薦代表人的誠信義務(wù)，及其違反誠信義務(wù)的問責(zé)機(jī)制和問責(zé)通道，增強(qiáng)問責(zé)的可操作性和可訴性。在證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章層面，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步提高保薦代表人的門檻，建立失信行為的一票否決制，對于因?yàn)槠返虏欢耸帐苌虡I(yè)賄賂等忠誠層面出現(xiàn)瑕疵而導(dǎo)致失信的，應(yīng)當(dāng)采取零容忍的態(tài)度，一票罰下。證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)保薦人行為指引。另外新股發(fā)行價(jià)格過高，導(dǎo)致投資者受到損失，保薦人負(fù)有主要責(zé)任，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)這種行為具有可訴性。

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