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　　粵水電小股東的抗爭

　　首例小股東要求回購股份

　　《環(huán)球企業(yè)家》記者 江瀟

　　小股東挑戰(zhàn)大股東在粵水電上演。

　　10月15日，廣東水電二局股份有限公司(下稱“粵水電”)的第二大股東丁敏芳(持有公司股份1678.47萬股，占總股本3.34%)向粵水電董事會發(fā)去《關(guān)于提交臨時議案的函》，要求粵水電在第四次臨時股東大會上討論粵水電回購公司股票和更換會計師事務所的議案。

　　這是資本市場上首例由小股東提出的股份回購方案。雖然最終丁敏芳提出的《關(guān)于以集中競價交易方式回購上市公司股票的議案》和《關(guān)于更換會計師事務所的議案》兩個提案都被股東大會投票否決，但是正如丁敏芳的代理人丁榮義所說：“過程比結(jié)果更重要。”

　　小股東間自發(fā)的維權(quán)行動，已經(jīng)開始對上市公司形成監(jiān)督力量，并叩問和防范著大股東侵占上市公司權(quán)益之舉。

　　定增風波

　　“我們持有粵水電是因為去年8月的定向增發(fā)。”丁敏芳的代理人丁榮義說。作為職業(yè)投資人，丁敏芳與諸多投資機構(gòu)關(guān)系良好，因此去年8月粵水電在增發(fā)路演時丁敏芳受邀參與機構(gòu)推薦會。

　　事實上，“丁敏芳”也并非是一個人，而是一個包括丁榮義在內(nèi)的投資團體，“你可以理解成一個股權(quán)投資私募，以‘丁敏芳’的名義在運作。”丁榮義介紹說。

　　“我們是特意從無錫趕到廣州去的，在參加增發(fā)路演之前對這家公司沒有太多了解。之所以會投資是認為這家公司基本面優(yōu)良，在行業(yè)內(nèi)有龍頭效應，之前公司公告中也有許多重大工程中標的利好消息。”丁榮義稱，“而且在機構(gòu)推薦會上，粵水電的董事長李奎炎、總經(jīng)理謝彥輝等高管也都到會出席并給與了投資者很多信心，我們因此判斷這家公司有一定的投資價值。”

　　最終，粵水電定向增發(fā)8598.73萬股，發(fā)行價為9.59元/股，共募集資金8.25億元。丁敏芳與平安證券[微博]有限責任公司、上海涌玖股權(quán)投資有限公司等7家機構(gòu)獲配。其中丁敏芳獲配1398.73萬股，耗資1.34億元，成為粵水電第二大股東。此時，粵水電的股票價格在10元/股上下波動。

　　之后，粵水電曾于今年6月進行2011年年度利潤分配，分配方案為“10轉(zhuǎn)2派0.3”，分紅后丁敏芳持股數(shù)量變?yōu)?678.47萬股。這些股票于今年9月20日解禁，解禁時粵水電的股價為5元/股上下。

　　“我們公司是傳統(tǒng)行業(yè)跟經(jīng)濟周期有很大的關(guān)系。去年中央一號文是關(guān)于加快水利改革發(fā)展的，所以去年我們股價走勢不錯。但是一旦經(jīng)濟環(huán)境不佳，我們的業(yè)績也可能會受到影響走下坡路。這個我們在增發(fā)做宣介的時候也跟投資人講得很清楚。”粵水電董秘劉建浩稱。

　　粵水電并不是丁敏芳參與定向增發(fā)的第一個項目。此前，丁敏芳還參與過天寶股份、兔寶寶的定向增發(fā)。據(jù)丁榮義稱，通常他們剛完成一筆投資會有如釋重負的感覺，但是在粵水電上并不是這樣。“我們剛參與完增發(fā)，粵水電就爆出在綏芬河毀林建別墅群和隱瞞關(guān)聯(lián)企業(yè)的丑聞，當時就覺得有些蹊蹺。而且一般來說，支付資金之后股份會在一個星期之內(nèi)到我們的賬戶，但是粵水電這次定增拖了一個多月。不過我們還沒把問題想得多嚴重，因為粵水電說并無關(guān)聯(lián)交易，讓我們放心。”丁榮義表示。

　　然而之后資本市場上的粵水電風波不斷。2012年3月，一紙追認公告證實粵水電隱瞞關(guān)聯(lián)交易的事實，公告稱“公司曾接手的綏芬河市舊城改造項目的合作方新都實業(yè)系關(guān)聯(lián)方，涉及的交易事項因此被追認為關(guān)聯(lián)交易”

　　5月，深圳證券交易所針對此次關(guān)聯(lián)交易對粵水電及相關(guān)當事人給予通報批評的處分。在此期間，由于整體資本市場的疲軟和粵水電業(yè)績表現(xiàn)不佳綜合影響，粵水電的股價一路下挫，并在9月創(chuàng)下4.75元/股的新低。

　　回購之爭

　　“公司治理問題嚴重，關(guān)聯(lián)交易影響市場評價，而且業(yè)績表現(xiàn)如此差，粵水電管理層應當承擔責任。”丁榮義認為。粵水電三季報顯示，公司第三季度凈利潤同比下降7.02%，為739.56萬元；營收同比增長19.74%，為11.06億元。

　　由于今年6月粵水電所進行了利潤分配，丁敏芳與其他機構(gòu)的持股成本由9.59元/股降至約7.96元/股。盡管如此，丁榮義稱，“除了成本價之外，我們還有10%的融資成本，這意味著股價要到9元才可以保本，而現(xiàn)在股價才5元上下。”浮虧近40%令丁榮義十分失望，“我知道解套不太現(xiàn)實，我們這次的維權(quán)行動主要是想提醒粵水電，要把投資者的利益放在第一位。”

　　10月26日下午，粵水電第四次臨時股東大會如期召 開。

　　按照此前提交的提案，丁敏芳要求粵水電在回購資金總額不超過人民幣2億元、回購價格不超過8.00元的條件下，預計回購股份約2500萬股，約占公司目前總股本的4.98%。在投票中明確表示與丁敏芳站在一邊的，有當初參加定向增發(fā)的幾家機構(gòu)，他們共持股20.55%。最終丁敏芳提出的回購方案獲得了41%支持率，但未獲得有效表決權(quán)股份總數(shù)的2/3以上因此并未通過。

　　事實上，在投票表決前，第一大股東廣東省水電集團有限公司(持股數(shù)量為1.44億股，占公司總股本的28.68%)已明確表明會投反對票，“此時回購股票不利于粵水電公司發(fā)展。”

　　“今年上半年以來粵水電的業(yè)績表現(xiàn)，的確不太理想，但是粵水電方面也在積極改進。”劉建浩稱，此前丁榮義多次與粵水電進行溝通，提出了許多有關(guān)公司治理和股價表現(xiàn)的意見和建議，粵水電方面也在積極消化和處理，但是不能一蹴而就，希望股東能多給一些時間。

　　小股東大戰(zhàn)大股東，雖然第一輪的結(jié)局在開戰(zhàn)前就已被預料，但是丁敏芳團隊的執(zhí)著不能說沒有成果。

　　10月24日，在臨時股東大會的前兩天，粵水電公告稱，控股大股東廣東省水電集團于10月12日至24日期間通過二級市場對粵水電進行了增持，共增持股份279萬股，成交均價5.5285元/股，占公司總股本的0.56%。

　　而“大股東增持以提升股價”一直貫穿在丁敏芳團隊與粵水電高層的溝通中。丁榮義說：“我們從7月份開始與粵水電高層頻繁溝通，希望他們能夠做出一些促進股價上升的積極舉措，但是他們遲遲不做。”而劉建浩則回應稱：“當初小股東參與定向增發(fā)是市場行為，大股東增持也是市場行為。這些都是要根據(jù)市場情況、發(fā)展需要和股東意愿來決定，不能簡單依照他們的要求來執(zhí)行。”

　　不過此番在關(guān)鍵時點上的大股東增持，無論是丁榮義所說的“搶票作秀”，還是劉建浩所說的“大股東受到信息披露窗口期限制需要時間來執(zhí)行”，從結(jié)果上看至少起到了正面作用—粵水電的股價在當天小漲了2.62%。

　　雖然回購方案首戰(zhàn)失敗，丁榮義表示將會繼續(xù)理性維權(quán)，未來還會有新的動作。

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