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　　股市動(dòng)態(tài)分析     作者：朱蕊

　　“業(yè)績(jī)是上市公司永恒的真理！”這是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094)2011年告股民書最令投資者動(dòng)容的一句話，然而僅僅時(shí)隔半年，在3個(gè)季度連續(xù)巨虧的業(yè)績(jī)面前這一宣言卻顯得頗為諷刺。

　　國(guó)聯(lián)水產(chǎn)近日發(fā)布的三季報(bào)顯示，其前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損達(dá)9177萬元，其中三季度虧損2232萬元，公司在報(bào)告中稱，由于前三季度虧損金額較大，加上原材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)等不確定因素影響，預(yù)計(jì)公司2012年全年累計(jì)凈利潤(rùn)可能為虧損。　　

　　對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧原因，公司稱，由于庫(kù)存原材料和庫(kù)存產(chǎn)品成本較高，同時(shí)受國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)低迷影響，產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)中小規(guī)格產(chǎn)品占比增加，產(chǎn)品出口價(jià)格同比去年大幅下降，加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、羅非魚加工廠建設(shè)等募投項(xiàng)目尚處于建設(shè)期或投產(chǎn)初期，進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)、廣告費(fèi)等相關(guān)期間費(fèi)用增加。

　　三季度業(yè)績(jī)巨虧之謎

　　國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的業(yè)績(jī)一直具有較強(qiáng)的周期性。公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2009年-2011年公司上半年均會(huì)出現(xiàn)虧損，但第三季度也均會(huì)扭虧為盈。其中 2009-2011年上半年虧損金額分別為1160萬元、1336萬元、1073萬元，與此同時(shí)前三季度的凈利潤(rùn)分別為5687萬元、4688萬元、 2325萬元。在這樣的預(yù)期下，市場(chǎng)也對(duì)2012年的業(yè)績(jī)報(bào)以同樣的期待。

　　然而事實(shí)是，繼上半年連續(xù)的業(yè)績(jī)虧損后，三季度投資者迎來了更加嚴(yán)峻的虧損數(shù)據(jù)。

　　實(shí)際上，早在上半年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就已顯現(xiàn)出疲態(tài)。半年報(bào)顯示，2012年公司上半年虧損金額為6945萬元，比上年同期虧損金額擴(kuò)大了 84.55%，虧損之巨也使得三季度扭虧為盈面臨更大的壓力，最終以巨虧9177萬收?qǐng)觥��?duì)于三季度公司業(yè)績(jī)未能扭虧為盈的原因，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董秘郭文亮表 示，其一，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷售大部分來自2011年下半年的半成品再加工以及庫(kù)存商品，由于2011年下半年原材料價(jià)格總體較高以及期間半成品解凍再加工費(fèi)用同比增加，使得報(bào)告期內(nèi)庫(kù)存原材料和庫(kù)存產(chǎn)品成本相對(duì)較高，而2012年公司產(chǎn)品受國(guó)際市場(chǎng)低迷的影響以及厄瓜多爾、泰國(guó)等國(guó)對(duì)蝦豐產(chǎn)的沖擊，公司產(chǎn)品出口價(jià)格同比去年大幅降低，導(dǎo)致出口產(chǎn)品的銷售毛利大幅減低；原材料端的成本和銷售端的售價(jià)的擠壓，是造成公司前三季度虧損的主要原因。而第三季度單 季虧損的原因還在于第三季度的銷售價(jià)格依舊低迷，而雖然原材料采購(gòu)價(jià)格也在低位，但是公司采用先進(jìn)先出法計(jì)算，部分原材料低成本尚未轉(zhuǎn)化成銷售成本，公司的毛利率依舊保持在較低的位置。其二，公司的幾大主要募投項(xiàng)目均處于建設(shè)期或者投產(chǎn)初期，費(fèi)用支出同比增加而利潤(rùn)上尚未能有貢獻(xiàn)，而國(guó)內(nèi)商超渠道這一塊， 由于前期費(fèi)用較大，一段時(shí)間內(nèi)支出與收入并不配比。

　　值得注意的是，三季度以來，巨虧原因之一公司一直強(qiáng)調(diào)是由于庫(kù)存原材料和庫(kù)存產(chǎn)品成本相對(duì)較高導(dǎo)致，但公開資料顯示公司原材料一部分來源于南方水產(chǎn)市場(chǎng)，而國(guó)聯(lián)水產(chǎn)第一大股東國(guó)通水產(chǎn)則持有湛江南方水產(chǎn)交易中心有限公司90%的股權(quán)，因此國(guó)聯(lián)水產(chǎn)有存在涉嫌利益輸送關(guān)聯(lián)交易的可能。對(duì)此，郭文亮表示，“公 司的原材料采購(gòu)渠道是多層次的，公司的對(duì)蝦收購(gòu)一部分來自于備案養(yǎng)殖場(chǎng)，一部分來自于其他地方蝦塘的收購(gòu)，還有一部分來自于交易市場(chǎng)的收購(gòu)。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)成立了價(jià)格指導(dǎo)委員會(huì)，每天根據(jù)價(jià)格行情制定收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)。南方交易中心只是一個(gè)提供交易的平臺(tái)而已，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)與其不存在關(guān)聯(lián)交易，也不存在向國(guó)通水產(chǎn)采購(gòu)原材 料的情況。”

　　大股東或象征性增持

　　伴隨著業(yè)績(jī)的連連下滑，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)股價(jià)也頻頻創(chuàng)下歷史新低。2010年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)以每股14.38元的發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，但兩年后股價(jià)已跌至5.41元，僅 為發(fā)行價(jià)的37.62%。在此背景下，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李忠開始用增持行動(dòng)提振市場(chǎng)信心，10月30日公司發(fā)布公告，10月29日至10月30日期 間，公司實(shí)際控制人李忠通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份62.8911萬股，平均價(jià)格為5. 40元，占公司股份總額的0.18%。

　　事實(shí)上，增持行動(dòng)早在今年9月就已進(jìn)行，在半年報(bào)公布不久，公司發(fā)布公告董事長(zhǎng)李忠計(jì)劃在未來3個(gè)月內(nèi)(自2012年8月1日算起)累計(jì)增持公司股份不低 于100萬股，不超過300萬股，增持所需資金由其自籌取得。與此同時(shí)，9月13、14日其連續(xù)兩日買進(jìn)共逾21萬股，25日再度買入19萬股，成交均價(jià) 5.36-5.49元之間。自8月1日至10月30日，李忠共計(jì)增持公司股份合計(jì)103.39萬股，平均價(jià)格為5.40元，占公司股份總額的0.29%。 本次增持后，李忠及其一致行動(dòng)人累計(jì)持股數(shù)占公司股份總數(shù)的64.40%。

　　從維持超跌股價(jià)以及挽回市場(chǎng)信心來看，大股東增持其可謂時(shí)機(jī)較好，第一次增持是在半年報(bào)公布之后，而此次增持則在三季報(bào)公布之后。但同時(shí)從增持動(dòng)機(jī)來看，大股東或僅僅象征性增持，繼續(xù)大幅度增持的可能性或較小，畢竟目前增持已達(dá)到100-300萬承諾區(qū)間。對(duì)此郭文亮表示，“公司實(shí)際控制人基于對(duì)公司長(zhǎng)期 發(fā)展的信心做出了增持100-300萬股的計(jì)劃，但增持具有一個(gè)區(qū)間，主要是基于公司實(shí)際控制人屆時(shí)的資金情況來做的安排，公司將遵守承諾進(jìn)行有計(jì)劃增持。”

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