安卓 楊珺

　　對于嚴重依賴于銀行間接融資的上市公司而言，忙活了半年，或許只是在為銀行打工。

　　半年報發布落幕，《第一財經日報》記者整理統計數據發現，近半數的中小板上市公司財務費用較去年同期有不同程度的增加，其中有20多家公司增長達到十倍以上。

　　財務費用激增

　　在中小板具有同期數據可比性的560家上市公司中，就有346家今年中報顯示其財務費用較去年同期有不同程度的增加，占比達到62.3%。而這560家企業的財務費用總計比去年同期增加了46.24%，但同期凈利潤卻下降了12.61%。

　　其中，有25家上市公司的財報顯示，其財務費用比去年同期增加了十倍以上，增長較多的包括華蘭生物、蘇寧電器(微博)、蘇州固锝、報喜鳥、海得控制、海陸重工、湘鄂情、皇氏乳業、潮宏基、柘中建設、齊星鐵塔、北京利爾、雅克科技、凱撒股份、長高集團、雙塔食品、杭鍋股份、司爾特等。

　　以蘇寧電器為例，從其半年報披露的財務報告來看，財務費用由去年同期的194.6萬元增加至今年上半年的4542.8萬元，大幅度增長了22.34倍。蘇寧電器的中報顯示：其半年內短期借款上升至22.32億元，比去年同期的16.66億元上漲了33.97%。

　　潮宏基的財務報表顯示賬上短期借款達到了1.7億元，上半年財務費用為779.86萬元，而去年同期則利息收入為193.46萬元。在首次募集資金花得差不多的時候，要想開更多的新店必須啟動新的融資計劃。

　　潮宏基表示，在今年上半年自營凈開店27家，受經濟環境變化的影響，國內珠寶行業將可能加速進入行業洗牌整合階段，市場將向有品牌、有資金實力、有管理能力的企業集中，公司預計在未來門店拓展方面的速度可能加快，因此在上半年適時啟動了非公開發行股票的再融資計劃。

　　同時，有多家上市公司的財務費用已經超過凈利潤，財務費用的增長直接把凈利潤拉下水。

　　天奇股份的上半年財務費用達到4374.06萬元，去年同期為2706.27萬元，同比增長了62%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為3222.62萬元，比去年同期下滑了34.1%。

　　對于中小板財務費用激增的問題，廣發證券中小市值分析師徐博卷對本報記者表示，中小板在經過一段時間的發展以后，需要后續融資，中小板再融資審核嚴格，而通過銀行的間接融資導致借債成本增加。

　　事實上，相當一部分中小板上市公司的融資主要依賴于銀行貸款獲得，融資渠道相對單一，一方面集中了風險，另一方面也帶來了巨額的融資成本。而在實體整體經濟下行前景不明的背景下，上市公司的中長期貸款數量呈現出不斷縮減的態勢，短期拆借資金成為趨勢。

　　上市公司另辟新徑

　　在上市公司充當“打工仔”的角色下，銀行的業績卻表現得十分耀眼。

　　Wind資訊統計顯示，滬深兩市2462家上市公司凈利潤總計1.08萬億，較2011年同期下降0.41%，但16家上市銀行凈利潤達到5452.89億元，占了幾乎半壁江山。不包括平安銀行，其余可比的15家上市銀行業績總體同比增長18%，

　　為了應對不斷高企的財務費用，上市公司也在進行努力調整。

　　以主板上市公司永輝超市為例，大股東直接輸血無疑將很大程度上解決這種融資成本過高的問題。9月5日永輝超市公告定增方案，擬募資總額101565.2萬元用于補充流動資金；其中，永輝超市的控股股東張軒松擬以現金79045萬元認購3510萬股，占本次發行數量78%。

　　大股東高比例認購不僅彰顯了對公司未來發展的信心，而另一方面，也節省了財務費用。事實上，永輝超市上半年財務費用壓力很大，數據顯示其上半年財務費用為7884.69萬元，同比大幅上升達7倍之多。

　　據海通證券的測算，若此次定增在 2012年底前完成，則可節約財務費用約5000多萬元。

　　而太極集團則著重改變融資結構，今年5月首次啟動中期票據募集資金，其中的1.8億就是用來置換銀行貸款，從而改善融資結構。據了解，銀行借款年利率一般為9.2%，中期票據年利率約為6.5%，同等金額情況下財務費用將下降20%~30%。

　　業內人士稱，下半年迄今為止央行已經啟動兩次降息，以中小板上市公司在銀行貸款體系中的地位，其獲益程度還很難測定，但滯后性的效應或許在年報中會有所體現。