張望

　　8月27日晚，閩燦坤B(200512.SZ)發布中報，今年上半年凈利潤虧損1938萬元，同比下降198.24%，扣除非經常性損益的凈利潤更是劇減493.47%。公司表示，主要是因外銷市場不景氣，營收減少及人民幣匯率升值影響。這或為其保殼蒙上一層陰影。

　　閩燦坤B同時稱，公司將于9月13日召開2012年第三次臨時股東大會，審議擬實施縮股等議案。

　　此前的8月25日，閩燦坤B公告稱，擬以現有總股本11.12億股為基數，按6:1的比例縮股。方案實施后，總股本減少為1.85億股，每股面值仍為人民幣1元。

　　“不贊同縮股的做法，純B股改革沒跟上，縮股保殼的后果同樣糟糕。”8月27日下午，閩燦坤B投資者任先生說。

　　閩燦坤B表示，本次縮股方案的實施，僅改善了相關財務指標，尚不能改善經營狀況，后續將在營運方面作出大幅改革，除了強化小家電事業出口，擴大內銷渠道外，今后將通過資產置入，達成企業多元化轉型升級的改變。

　　“純B股的交易、融資等問題未改革之前，所謂資產置入只是畫餅。”上述投資者指出。

　　另有投資者認為，縮股雖然可在短時間內解決閩燦坤B因面值而退市的問題，但治標不治本，并且B股投資者已成驚弓之鳥，若復牌反彈后繼續補跌回吐，結局更慘。

　　鮮明的例子是，蒙古礦業(01166.HK)2011年4月19日公告稱，公司將實施每20股合并為1股，已發行及繳足股本的股份由252.2566億股，合并為12.6128億股。公告當天，蒙古礦業收盤價為0.041港元，實施合并的2011年6月2日收盤價為0.465港元，但時至今年8月27日收盤，其股價又返回縮股前的0.042港元，投資者20:1的股份幾近血本無歸。

　　上述投資者表示，如果其他問題沒解決，縮股這等權宜之計改變不了退市風險，等待中小股東的很可能是災難性結果，假如上市公司及大股東像之前一樣放任股價連續8個跌停，閩燦坤B最后還是要退市，且B股一向成交清淡，連續120個交易日累計成交量低于100萬股也要終止上市。

　　縮股后，閩燦坤B股價對應為2.7港元，折合人民幣約2.2元。

　　“只進行縮股保殼是放煙霧彈，大股東的私心太重，一直想私有化。縮股后如果繼續下跌，大股東回購成本就更低了，所以在不合理的情況下處理任何問題都會得出糟糕的結果。”這位投資者認為，“閩燦坤B及其大股東之前以可能退市讓股價自由落體，目的就是倒逼有關部門給予新政策。”

　　該投資者透露，閩燦坤B大股東私有化計劃未能成行，在于交易所怕3萬多股東集體反對而沒同意。

　　事實上，福建漳州市政府已針對閩燦坤B可能存在被終止上市風險專門成立“維穩小組”，以確保漳州燦坤的正常經營并維護漳州市的社會穩定。

　　而投資者對大股東私有化未果后閩燦坤B的大量關聯交易，亦心存疑慮，“公司的關聯交易尤其是海外關聯公司的關聯交易，即使有利益轉移，監管部門恐怕也很難查證。”

　　閩燦坤B2011年年報顯示，當年，公司實際控制人同一最終控股公司與閩燦坤B發生的各類關聯交易達4.93億元，2010年，這個數據是逾4.36億元。

　　投資者還提出，閩燦坤B在退市已成定局之際突然宣布縮股保殼，既然縮股會是退市新規實施之后避免股價低于1元面值而退市的例外選擇，那么此前被誤導而割肉的投資者，是否也應宣布其交易無效？不然，其間賣出的投資者無疑成為被赤裸裸掠奪的“肉雞”。

　　“要化解退市風險，縮股必須與資產置入同時進行。”上述投資者表示。