中國鋁業上半年巨虧33億現金告急推80億定增
公司上半年經營活動現金流量為-18億元，定增方案中20億元將用于補充流動資金。
見習記者 李雪峰
近日，中國鋁業(601600)在公布巨虧半年報的同時，披露定向增發預案。上半年巨虧32.5億元，負債率逼近70%，經營活動現金流量為-18億元，面對如此慘淡的財務數據，中國鋁業擬定向增發14.5億股募資80億元似乎是不得已而為之。
一季度，中國鋁業已經虧損10.88億元，二季度虧損則繼續擴大，上半年累計虧損32.5億元，超過中國鋁業2010年~2011年兩年凈利總額的200%。而在2009年，中國鋁業受國際金融危機的牽制曾巨額虧損46.19億元。數據顯示，2009年至今年上半年末，中國鋁業共虧損68.56億元。
在今年半年報中，中國鋁業強調各主要產品大多實現了營業收入的正增長，如貿易板塊營收達到568萬元，同比增長近兩成，氧化鋁及原鋁營業收入分別同比上升5.30%、1.73%。然而，中國鋁業各業務集體出現了增收不增利的局面，公司上半年對于燃材料、動力價格的上漲及產品價格的下滑顯然始料未及，綜合毛利率大幅降至1%，甚至低于2009年全年1.73%的毛利率水平。
在成本控制不力的同時，中國鋁業各項費用也是集體亮紅燈，公司財務費用同比增長高達51.4%，銷售費用增幅亦超過25%，三費共同比上升30.38%。此外，中國鋁業上半年應收賬款達到25.54億元，約為去年全年應收賬款的170%，受此影響，中國鋁業上半年經營活動現金流量為-18.15億元，而為了解決資金告急的問題，中國鋁業上半年大規模舉債，債務余額突破1000億元達到1252億元，負債率飆升至69.54%。而在7月份，中國鋁業再度發行了20億元的超短期融資券，中國鋁業的資金饑渴顯而易見。
在這種背景下，中國鋁業順勢拋出了融資80億元的定增方案，其中20億元將用于補充流動資金，剩余資金則將投向興縣氧化鋁項目及中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目用于擴大產能。按照測算，上述兩項目達產后將為中國鋁業年均新增150萬噸氧化鋁生產能力。而數據顯示，上半年中國氧化鋁產量為1906萬噸，需求量為1892萬噸，而從全球范圍來看，氧化鋁產量超過需求總量290萬噸。中國鋁業在全球氧化鋁陷入產能過剩的背景下擴大產能令人不解，未來新增產能能否被市場消化及能否轉化成最終利潤具有很大的不確定性，事實上，中國鋁業并未在增發預案中對募投項目的盈利前景作出必要的測算。
值得玩味的是，中國鋁業在增發預案中提到，若順利完成此次增發，公司的負債率將降至59.94%，可為公司后續債務融資提供保障。換言之，中國鋁業此次增發的一個重要目的可能是為了降低負債率以持續舉債。
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