查看最新行情

　　《投資者報(bào)》記者 劉秀麗

　　接連不斷地上調(diào)出廠價(jià)格，讓片仔癀(600436.SH)和它的投資者都受益匪淺。

　　6月30日，片仔癀公告稱(chēng)，公司決定從7月1日起調(diào)高片仔癀國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售價(jià)格，每粒上調(diào)20元后至280元。公司今后將根據(jù)主要原料狀況相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。

　　7月5日，《投資者報(bào)》記者以投資者身份向片仔癀證券代表陳海建了解情況，據(jù)他介紹，價(jià)格上漲主要是原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致。

　　漲價(jià)模式類(lèi)似于東阿阿膠

　　在6月初，片仔癀才剛剛調(diào)高出口價(jià)格，漲幅為每粒6美元，達(dá)每粒36美元。但內(nèi)銷(xiāo)提價(jià)的速度還是超過(guò)業(yè)內(nèi)分析預(yù)期，此次提價(jià)公告一出，各大機(jī)構(gòu)分析師紛紛表示，未來(lái)還有升值空間。

　　實(shí)際上，這已是公司一年半以來(lái)的第三次提價(jià)。2011年1月1日，公司曾宣布片仔癀內(nèi)銷(xiāo)價(jià)格上提20元/粒，外銷(xiāo)價(jià)格上提3.5美元/粒；同年10月12日起，公司再次內(nèi)銷(xiāo)提價(jià)40元/粒，外銷(xiāo)提價(jià)6美元/粒。本次提價(jià)后，片仔癀內(nèi)銷(xiāo)價(jià)格為280元/粒，外銷(xiāo)價(jià)格為36美元/粒。

　　中投證券分析師余方升認(rèn)為，片仔癀外銷(xiāo)價(jià)格提價(jià)20%，預(yù)計(jì)將給公司2012 年3、4 季度業(yè)績(jī)帶來(lái)較好影響。而且，內(nèi)銷(xiāo)價(jià)格下半年有望繼續(xù)提價(jià)。今年以來(lái)天然牛黃、三七等原材料價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，使得公司成本壓力日益加大。而片仔癀在國(guó)內(nèi)處于供不應(yīng)求狀況，還有繼續(xù)提價(jià)的空間。

　　片仔癀一年半以來(lái)三次提價(jià)的營(yíng)銷(xiāo)方式，讓人很容易想到東阿阿膠曾經(jīng)一年6次提價(jià)，而片仔癀在去年12月8日發(fā)布的一則公告，也在證明這家中藥企業(yè)將與央企華潤(rùn)擁有越來(lái)越多的聯(lián)系。

　　5~6年前，華潤(rùn)醫(yī)藥就是以業(yè)務(wù)合作為橋梁成功切入東阿阿膠，現(xiàn)在這一幕或?qū)⒃谄�仔癀重演�?/p>

　　華潤(rùn)欲再買(mǎi)一個(gè)“阿膠”

　　陳海建對(duì)《投資者報(bào)》表示，目前與華潤(rùn)的合作方式的確與華潤(rùn)當(dāng)年進(jìn)駐東阿阿膠的方式比較接近，并且公司大股東已經(jīng)與華潤(rùn)方面簽署了具有排他性的協(xié)議，只要片仔癀進(jìn)行重組，只能由華潤(rùn)來(lái)重組。

　　去年12月，漳州市政府與華潤(rùn)醫(yī)藥簽訂《投資合作協(xié)議》，雙方約定漳州市政府在合資公司注冊(cè)成立后3年內(nèi)，產(chǎn)業(yè)園投資額達(dá)30%，合資公司新建工廠建成投產(chǎn)，且合資公司年生產(chǎn)銷(xiāo)售額超2億元，形成初具規(guī)模企業(yè)時(shí)，啟動(dòng)華潤(rùn)醫(yī)藥參與片仔癀股權(quán)重組的談判，并在兩年內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在協(xié)議簽署后，漳州市政府就其所直接或間接持有的片仔癀公司股份，不再尋求同華潤(rùn)醫(yī)藥之外的第三方的股權(quán)重組機(jī)會(huì)，包括公開(kāi)掛牌出讓。

　　從這個(gè)協(xié)議不難看出華潤(rùn)醫(yī)藥對(duì)片仔癀勢(shì)在必得的決心，而作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的片仔癀盡管擁有獨(dú)家產(chǎn)品，不過(guò)管理和營(yíng)銷(xiāo)能力有限，華潤(rùn)醫(yī)藥擁有這方面深厚的資源。因此，對(duì)于片仔癀方面來(lái)說(shuō)，想借助華潤(rùn)醫(yī)藥方面的資金和管理以及營(yíng)銷(xiāo)的優(yōu)勢(shì)，來(lái)快速發(fā)展企業(yè)；而華潤(rùn)看中的正是片仔癀獨(dú)家優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，想再造一個(gè)東阿阿膠的輝煌。

　　平安證券(微博)認(rèn)為，片仔癀和華潤(rùn)醫(yī)藥的此次合作，是兩者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。片仔癀公司提供獨(dú)家優(yōu)質(zhì)品種，華潤(rùn)利用其銷(xiāo)售平臺(tái)做大市場(chǎng)。

　　很難改變?cè)�料�?lái)源問(wèn)題

　　不過(guò)，根據(jù)片仔癀公告顯示，注入醫(yī)藥合資公司的有8個(gè)品種，其中茵膽平肝膠囊、金糖寧膠囊、復(fù)方片仔癀含片、復(fù)方片仔癀軟膏、復(fù)方片仔癀痔瘡軟膏均為獨(dú)家品種，其余三個(gè)則是片仔癀的衍生藥品。片仔癀注入到雙方合資中的產(chǎn)品，并不包括片仔癀最核心的產(chǎn)品。

　　余方升對(duì)《投資者報(bào)》表示，實(shí)際上合資公司也是片仔癀方面試探華潤(rùn)醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)能力的一個(gè)平臺(tái)，實(shí)際上雙方對(duì)合資公司都有所保留。對(duì)于華潤(rùn)醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，畢竟片仔癀還有接近一半的營(yíng)收來(lái)自于盈利能力很低的藥品流通業(yè)務(wù)，以及日漸萎縮的普藥業(yè)務(wù)。

　　陳海建表示，公司短期內(nèi)不會(huì)像東阿阿膠那樣剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)，因?yàn)楸M管藥品流通業(yè)務(wù)盈利能力有限，但公司的普藥業(yè)務(wù)還要靠流通業(yè)務(wù)支撐。

　　特別是對(duì)于片仔癀這家公司來(lái)說(shuō)，片仔癀作為公司獨(dú)家生產(chǎn)的珍稀藥品，本身具有壟斷的性質(zhì)，不會(huì)輕易將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)交易，華潤(rùn)想控股片仔癀短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。再加上片仔癀主要成分是天然麝香、天然牛黃等稀缺藥材，由于天然麝香原料由國(guó)家統(tǒng)一供應(yīng)，極大限制產(chǎn)能，未來(lái)即便營(yíng)銷(xiāo)不做太大改變，也仍然不用擔(dān)心銷(xiāo)量。

　　平安證券此前就認(rèn)為，在主流的消費(fèi)人群中，片仔癀的品牌知名度與同仁堂可以媲美；其次從保守的角度考慮，片仔癀公司最差也就是每年提價(jià)10%，業(yè)績(jī)穩(wěn)定在20%~25%的增長(zhǎng)，考慮其品牌價(jià)值，估計(jì)下行空間有限；再次2012年是公司換屆之年，在持續(xù)VIP直銷(xiāo)造成的渠道缺貨影響下，片仔癀具備了提高提價(jià)幅度和頻率的基礎(chǔ)。

　　不過(guò)，“成也蕭何，敗也蕭何”，一方面是壟斷經(jīng)營(yíng)，另一方面片仔癀也飽受原料困擾。

　　早在5年前，片仔癀已開(kāi)始逐步加大在人工養(yǎng)麝、活體取香、麝類(lèi)種群繁殖、疾病控制等研究項(xiàng)目的投入，并投入資金參與野生麝保護(hù)和恢復(fù)，逐步建立麝香藥材基地，目前公司已經(jīng)擁有兩個(gè)養(yǎng)殖基地，這些措施一度讓片仔癀很有信心。但實(shí)施后發(fā)現(xiàn)人工養(yǎng)麝難度很大，麝是全球范圍都在保護(hù)的珍稀動(dòng)物，再加上養(yǎng)殖規(guī)模有限，近親繁殖問(wèn)題較多，疾病控制是一個(gè)很難解決的問(wèn)題。■