《中國經濟周刊》記者 姚冬琴｜北京報道

　　2010年5月18日，北京市二中院以黃光裕犯內幕交易罪、非法經營罪和單位行賄罪數罪并罰，判處其有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個人部分財產2億元。

　　事情已經過去兩年，但隨著最高人民法院(下稱“最高法”)把黃光裕案列為內幕交易犯罪的典型案例，黃光裕又“火”了一把。

　　5月22日，最高法發布《關于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》(下稱《內幕交易解釋》)，同時還發布了兩起內幕交易、泄露內幕信息犯罪典型案例。黃光裕案因“社會危害大”被排在頭名。最高法公布，黃光裕先后兩次進行內幕交易、泄露內幕信息犯罪，成交額共計14.15億元，賬面收益3.09億余元。其詳細操盤路徑也被曝光。

　　首富的大手筆內幕交易

　　黃光裕是中國現代商業史上一個傳奇的名字，他曾于2004年、2005年、2008年三次問鼎“胡潤百富榜”，身家超400億元。盡管如今已身陷囹圄，人們對他還是津津樂道，把他排在“十大鐵窗富豪”的首位。

　　2008年11月23日，黃光裕被北京警方拘查。據媒體當時的報道，黃光裕名下秘密往來的可疑資金約有700億元，涉嫌操縱股價、洗錢、行賄、空殼上市、偷稅、漏稅等七種犯罪行為，案情異常復雜，牽扯面甚廣。

　　具體到內幕交易，黃光裕實際操縱的有兩次。

　　時間回溯到2007年，那一年，黃光裕以450億元身家排名“胡潤百富榜”第四位。他旗下的國美電器(微博)事業如日中天，與此同時，北京中關村科技發展(控股)股份有限公司(下稱“中關村”，000931.SZ)也開始步入黃光裕時代。

　　2007年6月27日，中關村與北京鵬泰投資有限公司(為中關村的控股股東，北京國美(微博)電器有限公司持有鵬泰投資20%股權，下稱“鵬泰投資”)簽署了《資產置換協議》，以鵬泰投資持有的中關村建設股權置換中關村持有的啟迪公司股權。次日，中關村發布公告稱，“中關村建設將成為上市公司(指中關村)重要的收入來源”。

　　黃光裕，作為中關村董事，以及鵬泰投資實際控制人，參與了此次重大資產置換事項的運作和決策。根據《內幕交易解釋》的規定，他顯然屬于內幕信息知情人員。

　　但在該資產置換信息公告前，黃光裕決定并指令他人借用龍燕等人的身份證，開立個人股票賬戶并由其直接控制。2007年4月27日—6月27日，黃光裕累計購入中關村股票976萬余股，成交額共計9310萬余元，賬面收益348萬余元。

　　一個值得注意的情況是，2007年5月30日，A股市場經歷了“5·30”大跌行情，至今仍給許多投資者留下深刻的記憶。由于當日凌晨印花稅由1‰上調為3‰，引發A股市場大跌283點，900多只個股跌停，創下了2007年中國股市暴跌之最，其后數日不少股票仍連續跌停。

　　從中關村股價走勢看，自5月29日開始，中關村從12.85元一路下跌，至7月17日到達一個低點6.77元。黃光裕卻不顧行情，逆勢買入，其行為今天看來顯得十分可疑。

　　這次，《內幕交易解釋》第三條也明確規定，要綜合“時間吻合程度”、“交易背離程度”、“利益相關程度”等方面來認定內幕交易。

　　黃光裕買入中關村的時間點，與《資產置換協議》的發布相吻合，而逆勢買入的行為，更是與當時的證券市場基本面明顯背離。

　　兩個月后，黃光裕又進行了第二次內幕交易。

　　2007年七八月間，中關村擬收購北京鵬潤投資有限公司全部股權進行重組。同樣的，在該信息公告前，黃光裕指使他人以曹楚娟等79人的身份證開立相關個人股票賬戶，并安排妻子杜鵑協助管理以上股票賬戶。2007年8月13日至9月28日間，黃光裕指使杜薇等人使用上述賬戶累計購入中關村股票1.04億余股，成交額共計13.22億余元，賬面收益3.06億余元。

　　其間，中關村行情經歷了近10年來的最大漲幅。2007年8月13日，中關村收于9.93元，之后一路上漲至9月3日最高點17.79元，漲幅高達79%。

　　后因黃光裕案發，中關村的此次重組未能完成。

　　“讓內幕人窩里斗，經濟問題經濟解決”

　　5月22日，最高法新聞發言人孫軍工表示，內幕交易、泄露內幕信息犯罪存在社會危害大、專業性強、查處難度大等特征。其中，黃光裕案就是社會危害大的典型。

　　通過兩次內幕交易，黃光裕購入中關村股票共計成交額14.15億元，賬面收益3.09億余元。

　　而《內幕交易解釋》規定，成交額在250萬元以上、獲利或者避免損失數額在75萬元以上等情況，即屬于“情節特別嚴重”。黃光裕涉案金額，遠在《內幕交易解釋》規定的最低限度的數百倍以上。

　　此外，黃光裕案社會影響面大，涉及投資者眾多。2010年此案立案之時，就有媒體報道稱，黃光裕等人操縱中關村股票進行內幕交易，保守估計涉及13萬股民。

　　長期從事證券金融法律服務的北京市問天律師事務所主任張遠忠對《中國經濟周刊》表示，之所以這次黃光裕會被最高法“點名”，原因主要有兩點：“其一，黃光裕身份典型，是前首富；其二，金額比較大，是我在業內了解到的內幕交易最大金額。”

　　上海新望聞達律師事務所合伙人宋一欣也告訴《中國經濟周刊》，黃光裕內幕交易涉案金額的確是目前“中國之最”。

　　不過，在黃光裕被“點名”后，有網友詰問：“難道只有黃光裕該被‘點名’嗎？”在普通民眾看來，從事內幕交易的往往是公司高管、政府高官等“權貴”，現在黃光裕被曝光了，還有多少人沒被曝光呢？

　　張遠忠贊同這種質疑。“用證監會主席郭樹清的話說，內幕交易跟小偷盜竊沒什么區別。富人干嗎還要來偷小散戶的錢呢？不光從法律，從社會道德的角度看，富人做偷雞摸狗的事情，身上就沒有流淌著道德的血液。”張遠忠說，“現在有了《內幕交易解釋》，今后還要嚴格執法，對所有人一視同仁。”

　　孫軍工透露，內幕交易犯罪案件逐年增多，但查處難度卻很大，實踐中查辦的案件數量與實發案件數量相差甚遠。據中國證監會的相關材料顯示，2008年初至2011年底，證監會共獲取內幕交易線索的案件426件，立案調查的只有153件。

　　宋一欣告訴記者，《內幕交易解釋》是就內幕交易出臺的第一個司法解釋，是對過去司法實踐與行政執法實踐的總結，有效地補充了證券法的不足。他還建議，在今后的實踐中，可以引入國外證券市場的“舉報獎勵”等制度，“讓內幕人窩里斗，經濟問題經濟解決。”

　　對內幕交易的量刑是最大亮點

　　《內幕交易解釋》全面系統地對內幕信息知情人員、非法獲取內幕信息人員、內幕信息敏感期、內幕交易、泄露內幕信息定罪處罰標準等法律適用問題進行了規定。而對內幕交易、泄露內幕信息的刑事案件“情節嚴重”與“情節特別嚴重”的量刑是最大亮點。

　　“情節嚴重”指：證券交易成交額在50萬元以上；期貨交易占用保證金數額在30萬元以上；獲利或者避免損失數額在15萬元以上；三次以上；具有其他嚴重情節。“情節特別嚴重”的界定是：證券交易成交額在250萬元以上；期貨交易占用保證金數額在150萬元以上；獲利或者避免損失數額在75萬元以上；具有其他特別嚴重情節。