查看最新行情

　　徐沛宇

　　不出所料，中國石油天然氣股份有限公司(00857.HK，601857.SH，下稱“中石油”)2011年出現了凈利潤下降、煉油巨虧的情況；但令人意外的是，成品油產量僅為中石化2/3的中石油，煉油虧損總額卻超過中石化70%。

　　中石油昨天發布的業績報告顯示，2011年中石油實現營業額20038.43億元(人民幣，下同)，同比增長36.7%；受國內成品油價格宏觀調控、進口天然氣進銷價格倒掛以及稅費增幅較大等因素影響，實現凈利潤1329.84億元，同比下降4.9%。

　　從中石油年報來看，上游板塊仍是其盈利的重要來源。2011年，中石油勘探與生產板塊實現經營利潤2195.39億元，同比增長42.8%。“但中石油上游板塊賺錢的速度，還趕不上其煉油和天然氣進口虧損的速度，所以其整體凈利潤出現下降。”金銀島分析師李亞丹說。

　　這是中石油繼2008年和2009年凈利潤連續兩年下滑后，再次出現凈利潤下滑，但中石化和中海油2011年的凈利潤都沒有出現下降。對此，中投顧問能源行業研究員周修杰表示，中石油在天然氣業務上所占的份額比中石化和中海油大很多，進口天然氣業務的大幅虧損拖累了中石油總體利潤的下滑。

　　中石油年報顯示，2011年中石油天然氣與管道板塊實現經營利潤155.30億元，經營利潤同比下降23.9%，其中銷售進口天然氣、液化天然氣(LNG)累計虧損約214億元。

　　在備受關注的煉油板塊，2011年中石油加工原油984.6百萬桶，原油加工負荷率達到92.0%，生產汽油、煤油和柴油共8715.0萬噸，煉油業務經營虧損600.87億元。

　　“發改委上調成品油價格后，中石油今年頭2個月的煉油業務虧損已有所好轉。”中石油副董事長周吉平在業績發布會上說，中國原油的對外依存度已達50%，成品油價格改革機制非常重要，國家發改委已經明確將會縮短成品油的調價周期，增加調整的頻率與透明度。

　　值得注意的是，中石化較早發布的年報顯示，2011年中石化共生產成品油1.28億噸，煉油業務經營虧損為348億元。根據兩家公司披露的數據計算，中石油每萬噸成品油的虧損額約為690萬元，中石化每萬噸成品油的虧損額約為270萬元。在不考慮其他因素的情況下，可粗略得出結論：中石油煉油的平均虧損額高出中石化一倍多。

　　這其中有何緣由？中國石油經濟技術研究院市場研究所副所長戴家權對《第一財經日報(微博)(微博)》表示，兩者煉油板塊的統計口徑是一致的，由于中石化的部分煉廠進行過改造，比中石油對原油的適應性略好，所以導致中石油成本略高。此外，兩者煉廠的規模大小、新舊程度也會影響煉油成本。

　　銀河證券裘曉峰表示，造成兩者差距的主要原因除了原油成本和規模效益外，產業布局也是重要原因。從歷史上講，中石油與中石化曾有過北南劃分，南方成品油銷售價格更高，中石化煉廠多在南方，而中石油煉廠多在北方，所以中石油要北油南運，增加運輸成本。

　　周修杰則認為，中石油和中石化在煉油業務上如何進行成本核算都不透明，如果兩者煉油業務成本核算并不一致，則不具備嚴格意義上的可比性。