□記者 吳黎華 北京報道

　　3月14日，上交所在其網站上公布了《我國上市公司退市現狀與建立退市機制的現實意義》和《境外市場退市制度簡介》兩篇文章，業界普遍解讀為，此舉意味著上交所為主板退市制度的改革造勢。

　　中國證監會主席郭樹清在今年兩會期間表示，主板退市制度有望今年上半年推出。稍早之前的3月2日，上交所總經理張育軍公開表示，上交所將實施更為嚴格的上市公司退市制度，該制度也正在加緊研究。3月7日，上交所理事長耿亮也做了同樣表示。而在今年的政府工作報告中，也明確提出要健全完善新股發行制度和退市制度，強化投資者回報和權益保護。一時之間，關于主板退市制度的改革頓時有風雨欲來之勢。

　　長期以來，我國證券市場存在“進多退少”的現象。自2001年4月PT水仙被終止上市起，滬深兩市迄今共有退市公司75家，其中，績差公司連續虧損而退市的有49家，其余公司的退市則因為被吸收合并。也就是說，按照目前2364家上市公司總數計算，中國證券市場上市公司淘汰率僅為2%。

　　上交所表示，導致我國上市公司退市機制失靈的一個重要因素在于目前我國有關法律規定的退市標準較為模糊，操作性不強。相較國外成熟市場，我國上市公司的退市標準較為單一，過分關注于連續三年虧損，這就為績差公司避免退市提供了操作空間：首先，很多上市公司可實施“報表重組”，連續兩年虧損，第三年微利，逃脫暫停上市處理，再接著虧損兩年，再微利一年，如此循環往復；其次，即使上市公司連續三年虧損而被暫停上市，也不意味著必然退市，上市公司在這個階段同樣可選擇“報表重組”，只要第四年微利，就可以逃脫退市危機。另外，2007年起新會計準則的實施為上市公司利用非經常性損益調節利潤提供了一定空間，主要手段是處置非流動資產、轉回以前年度計提的資產減值準備、債務重組收益、轉回以前年度計提的預計負債及獲得政府補助。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新(微博)對《經濟參考報》記者表示，A股主板退市制度改革應當遵循多元化、市場化、定量化，以及與IPO標準對稱化的四大基本原則。一方面，可以實施“資不抵債”的量化退市標準，即連續兩年凈資產為負數的，可以直接退市；另一方面，可以實施“一元退市法”，即連續30個交易日收盤價平均值低于1元的，直接退市。除此之外，還可以從成交量、市值等多方面重新設計退市標準。

　　W ind統計數據顯示，截至去年三季度末，在A股所有上市公司中，仍有45家的每股凈資產(扣除少數股東權益)為負，除去遼源得亨之外，其余44家均為ST類企業。45家上市公司中，僅每股凈資產在-1元以下的上市公司就有19家。其中，資不抵債程度最嚴重的分別為：每股凈資產為-14.7元的*ST宏盛、每股凈資產為-8.18元的*ST科健、每股凈資產為-6.42元的*ST寶碩、每股凈資產為-6.04元的*ST商務和每股凈資產為-3.10元的*ST中華A。

　　統計還顯示，在上述每股凈資產為負45家上市公司中，有43家在2010年同期的每股凈資產也為負數。董登新認為，這些長期資不抵債的上市公司將極有可能在今年淪為1元股，甚至直接退市。這是2012年股民應該規避的最大風險。英大證券研究所所長李大霄(微博)則表示，主板退市制度改革之后，退市標準將趨向嚴格，這意味著ST類公司的重組難度將大大加大。