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　　選擇行權(quán)的投資者將會(huì)非常少，山東鋼鐵集團(tuán)有望成功避免支付幾十億的現(xiàn)金對(duì)價(jià)

　　【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 周莉 近日，濟(jì)南鋼鐵(600022.SH)和萊鋼股份(600102.SH)的合并正在進(jìn)行，按照兩鋼合并方案，未申報(bào)現(xiàn)金選擇權(quán)的萊鋼股份股東可以按照1 股萊鋼股份換2.41 股濟(jì)南鋼鐵的比例實(shí)施換股。

　　2月8日，濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份最新收盤價(jià)分別為3.43元、7.12元。表面上按照1:2.41 的換股比例，萊鋼股份的投資者理論上具有15%以上的套利空間。

　　國(guó)泰君安鋼鐵研究員李宏亮認(rèn)為，套利實(shí)現(xiàn)需要一個(gè)前提條件，那就是在現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)結(jié)束后，將換股得到的濟(jì)南鋼鐵及時(shí)賣出，但受此壓制，申報(bào)日結(jié)束后，濟(jì)南鋼鐵3.44 元的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格難以支撐其股價(jià)，萊鋼股份投資者選擇換股，理論套利難以完全實(shí)現(xiàn)。

　　"現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)結(jié)束后，套利資金需要將換股得到的濟(jì)南鋼鐵賣出實(shí)現(xiàn)套利，3.44 元的現(xiàn)金選擇權(quán)難以支撐濟(jì)南鋼鐵的股價(jià)。"

　　同時(shí)，對(duì)于合并方案中投資者的另一種選擇現(xiàn)金選擇權(quán)，記者采訪的多位人士均認(rèn)為選擇行權(quán)的投資者將會(huì)非常少，山東鋼鐵集團(tuán)有望成功避免支付幾十億的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

　　根據(jù)兩公司公告，有權(quán)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股東是指于現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日(2012年2月8日)收市后登記在冊(cè)，且在申報(bào)日2012年2月9日至2月13日履行有效申報(bào)程序的公司股東。由于權(quán)益申報(bào)時(shí)間2012年2月9日至2月13日兩公司股票雙雙停牌，因此，對(duì)有現(xiàn)金選擇權(quán)的股東來(lái)說(shuō)，實(shí)際上只有2月8號(hào)一個(gè)交易日。

　　2月8日，濟(jì)南鋼鐵的收盤價(jià)3.43元/股，僅比其收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行權(quán)價(jià)格3.44元/股低0.01元；萊鋼股份的收盤價(jià)則收在現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格7.12元/股一致。這意味著這種情況下，若投資者行使現(xiàn)金選擇權(quán)，實(shí)則無(wú)利可圖。

　　恰如公司2月9日公告指出，2012 年2 月8 日本公司股票的收盤價(jià)為3.45 元/股，收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行權(quán)價(jià)格為3.44 元/股，申報(bào)行使

　　收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的股東將以3.44 元/股的行權(quán)價(jià)格獲得現(xiàn)金對(duì)價(jià)，該等股東所獲得的現(xiàn)金對(duì)價(jià)根據(jù)規(guī)定將按出售股份扣除相關(guān)稅費(fèi)，若投資者

　　行使現(xiàn)金選擇權(quán)，將可能導(dǎo)致一定虧損。

　　2012 年2 月15 日，濟(jì)南鋼鐵將刊登收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)申報(bào)結(jié)果公告。

　　據(jù)悉，山東鋼鐵重組歷時(shí)三年多，由于未曾料到資本市場(chǎng)的急劇變化，從2010年2月開始推出的前兩次重組方案均未能推行，直到2011年年底推出的第三次重組方案。

　　據(jù)山鋼集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，山鋼集團(tuán)體系內(nèi)從事鋼鐵業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主體分別為濟(jì)鋼集團(tuán)下屬的濟(jì)南鋼鐵、萊鋼集團(tuán)下屬的萊鋼股份和銀山型鋼。本次重組后濟(jì)鋼集團(tuán)和萊鋼集團(tuán)旗下的鋼鐵相關(guān)業(yè)主大多整合到濟(jì)南鋼鐵。萊蕪鋼鐵將被注銷。銀山型鋼的主要產(chǎn)品熱軋寬鋼帶、冷軋寬鋼帶和寬厚板產(chǎn)品與濟(jì)南鋼鐵的產(chǎn)品存在一定程度的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)與濟(jì)鋼簽訂了托管協(xié)議，未來(lái)有望注入濟(jì)鋼。

　　按照山東省鋼鐵行業(yè)的整合規(guī)劃，濟(jì)鋼萊鋼合并將拉開山東鋼鐵集團(tuán)整合的序幕，接下來(lái)將實(shí)施山鋼集團(tuán)對(duì)日照鋼鐵公司的重組，適時(shí)完成對(duì)青鋼的重組。未來(lái)山東80%的鋼鐵產(chǎn)能將集中到山鋼集團(tuán)旗下。