萊鋼濟鋼重組收官 萊鋼股份套利空間逾17%
按照重組方案的規劃，昨日是萊鋼股份和濟南鋼鐵吸收合并的權益登記日，而萊鋼股份和濟南鋼鐵昨日的股價也“恰到好處”的分別收于7.13元、3.45元，各自比設定的現金選擇權和收購請求權價格高出1分錢，這意味著“兩鋼”重組的操盤者山鋼集團已基本避免了現金收購支出，而萊鋼股份的持有者也因兩股合并獲得17.751%的套利空間。
山鋼避免現金對價
根據2011年4月公布的重組方案，濟南鋼鐵將按照1∶2.43的換股比例吸收合并萊鋼股份，同時山東省國有資產投資控股有限公司和山鋼集團還將向兩公司股東分別提供收購請求權和現金選擇權——濟南鋼鐵的收購請求權價格為每股3.44元，萊鋼股份現金選擇權價格為每股7.12元，兩家上市公司除大股東及其關聯股東之外的股東都可據此選擇獲得現金對價。也就是說，即便昨日濟南鋼鐵和萊鋼股份的收盤價跌破3.44元、7.12元，濟南鋼鐵、萊鋼股份的股東仍可按行權價將手中的股票賣給山鋼集團，如果兩家公司的股東的持股成本低于行權價，甚至還可以因此取得對價收益。
不過普通股民的如意算盤在昨日最終落空，開盤伊始，濟南鋼鐵和萊鋼股份的走勢就異常“穩健”，整個上午濟南鋼鐵的股價就在3.42元～3.43元之間反復“織布”，隨著尾盤股指暴漲，濟南鋼鐵的股價重新回升至3.44元并最終收于3.45元。而萊鋼股份的走勢也與濟南鋼鐵大同小異，盡管股價一度跌至7.1元，但在108888手巨量買單的扶持下，萊鋼股份的股價報收7.13元。在此背景下，兩家公司的股東若繼續選擇現金對價，無疑等于是在賤賣手中的股票，理智的投資者都不會申請行使相關權利，山鋼集團和山東國資投也因此將省下現金對價所需的巨額支出。
萊鋼套利空間較大
雖然濟南鋼鐵、萊鋼股份的股東未能從山鋼集團得到對價收益，但萊鋼股份的股東卻因為濟南鋼鐵、萊鋼股份的合并重組獲得套利的機會。
據悉，在重組方案中，濟南鋼鐵擬以換股方式吸收合并萊鋼股份，萊鋼股份與濟南鋼鐵的換股比例為1:2.43，即每股萊鋼股份換取2.43股濟南鋼鐵的股份，以昨日萊鋼股份的收盤價計算，1股7.13元的萊鋼股份等于2.43股股價為2.93元的濟南鋼鐵，但昨日濟南鋼鐵收于3.45元，萊鋼股份的持股者將可通過兩家上市公司的合并獲得17.75%的套利空間。
據萊鋼股份2011年三季報顯示，目前共有上投摩根中國優勢證券投資基金等三只基金持有萊鋼股份，持股總量約1104.07萬股，以此計算，三只基金將獲得約1383.95萬元的套利收益。此外曾在2009年順發恒業暴漲行情中大出風頭的牛散王思言亦潛伏在萊鋼股份之中，以其340.67萬股的持股量計算，同樣可獲得約427萬元的合并套利收益。記者 李揚帆
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