查看最新行情

龔滔 繪

　　為了兩年前耗資22億元拍下云南白藥(微博)(000538)股權但遲遲無法交割一事，陳發樹將云南紅塔集團告上了法庭。由于一直沒有獲得國資監管機構的最終核準，這樁持續了兩年多未果的交易一拖再拖，而其間云南白藥的股價則上漲了逾90%，也為此事再添變數。

　　丁艷芳

　　付錢兩年多股權不見影

　　昨日，云南白藥披露了陳發樹與云南紅塔集團的股權轉讓糾紛案，云南省高級人民法院已受理此案。事件起因于2009年8月13日，當時的云南紅塔集團為履行國家煙草總局關于壓縮輔業、回歸主業的要求，通過公開征集受讓方的方式轉讓其持有的6581.69萬股云南白藥流通股，最終確定受讓方為當時風頭正勁的新華都集團實際控制人陳發樹。2009年9月10日，雙方簽訂了《股份轉讓協議》，轉讓價為每股33.543元，陳發樹也完成了這22億股權受讓款的支付。但在看似順利的進展背后，協議中的那句“本次股份轉讓事項，須報相關有權國有資產監督管理機構審核批準后方能組織實施”卻成了最大的隱患。

　　唐駿(微博)事前摸底太輕心

　　其實，在2009年1月云南紅塔就已經獲得了國資委同意其轉讓所持云南白藥股權的批復，陳發樹原以為最終的審準可能只是走個流程而已，卻不想在這最后一關卡殼，而且一卡就是兩年多。也難怪陳發樹忍無可忍，22億已經付出，此事究竟成還是不成，卻杳無音訊沒個說法，這和他的心理預期差得實在太遠了。在2009年底時，陳發樹高薪聘請的唐駿還高調宣稱，在拿下云南白藥之前他們本來是在考慮收購聯想股份的部分股權，但8月13日他和陳發樹正好在一起，共同注意到了云南紅塔出讓云南白藥的公告，于是兩人掉轉槍頭，在公開競拍中以22元的最高報價奪標。他稱，“整個收購過程只跟紅塔方面見了一面，我花了十分鐘讀了一下協議，覺得沒有問題，就讓陳總簽字了。”這恐怕是此次紛爭出現的最大原因。

　　股權升值94%后更復雜

　　時間讓原本簡單的事變得越來越復雜。在陳發樹拍得股權之時，雖然有聲音認為33.543元是“賤賣”、價格太低，但按照相關規定，正好是轉讓公告前30個交易日的每日加權價格算術平均水平的九折，剛好卡線，并不違規。但在等待“相關有權國資機構”核準的兩年多里，云南紅塔集團中主張出讓這部分股權的關鍵人物“病休”，有傳聞稱涉嫌違規正在接受調查。同時，云南白藥的股權也在升值，經過兩次分紅，當初的那6581.69萬股云南白藥因送股變成了8555.81萬股，期間還獲得了1184.65萬元股息，按昨天的股價計算，股權和股息的總價值達到42.7億元，升值近94%。面對這部分股權的大幅升值，相關國資管理機構還愿不愿放行，也給最終的結果再添變數。現在，陳發樹的訴訟要求是交割這8555.81萬股云南白藥股權和1184.65萬元股息，假設最終法院認定該協議因未能取得相關部門最終核準而作廢，那么陳發樹的22億元這兩年多的等待將是竹籃打水一場空。

　　云南白藥經營不受影響

　　對于這場紛爭，廣發證券(微博)分析師賀菊穎認為，云南白藥作為中立的第三方，不會因訴訟影響到正常經營。賀菊穎預計，云南白藥2011年的每股收益在1.75元左右，2012年有望達到2.21元，經營團隊優秀，品牌優勢突出，未來三年有望保持凈利潤25%至30%的復合增速，目前股價對應2012年預測市盈率23倍，給予“買入”評級。