谷東

　　盡管距年末尚有一個交易日，但2011年個股牛熊形勢已基本確定。

　　來自Wind資訊對所有A股年漲跌幅的統計，以復權后價格計算，截至12月29日收盤，今年完成借殼上市的國海證券(微博)(000750.SZ)以205.60%的年漲幅居漲幅榜首位，而漢王科技(002362.SZ)則以73.50%的年跌幅居跌幅榜首。

　　借殼重組股獨占鰲頭

　　從上述統計情況來看，漲幅前三的個股中，除了國海證券外，新華聯(000620.SZ)累計漲幅也達到202.20%，華夏幸福(600340.SH)則以191.42%的漲幅緊隨其后。

　　而這三家上市公司均是在今年完成的借殼重組。若放大到年漲幅超過70%的前十強個股來看，有8家是于今年剛剛完成重組的，另有*ST科健(000035.SZ)正在進行破產重整。

　　從重組后變更的行業來看，仍以房地產、證券為主。同時，受到政策鼓勵的傳媒行業也受到熱捧，如借殼上市后的大地傳媒(000719.SZ)、浙報傳媒(600633.SH)、百視通(600637.SH)，年漲幅均處于前十位。

　　華泰證券研究所咨詢部主任周林認為，當主營業務、行業性質發生變化后，其股價的估值水平也會向新行業靠攏，加之新行業預期更好，因此借殼完成后會出現股價的重新估值，尤其流通盤較小的個股，會有更高的溢價，而從行業角度來看，房地產、礦產、證券等，此前也一直是借殼重組后表現較好的主要行業板塊。

　　中信建投此前針對牛股的一份專題研究則得出結論，“連續兩年漲幅排名在前100 名的股票，其驅動因素以內生增長和行業周期為主，靠重組或概念炒作很難維持兩年優異表現。”

　　周林也同時指出，借殼重組完成后，股價一步到位的情況比較多，尤其對于有些停牌時間較長甚至超過一年的個股，很難保持上漲的持續性。

　　以今年漲幅前十個股為例，因借殼重組而停牌超過一年的便不在少數。如ST金葉(000587.SZ)停牌約一年半，國海證券、大地傳媒、ST蘭光(000981.SZ)停牌均達到了兩年半，而新華聯在重組完成前更是停牌了五年多時間。

　　傳媒板塊成牛股新軍

　　政策扶持力度的加強，令傳媒板塊成為今年四季度以來備受市場關注的主流板塊。而在2011年年度漲幅前十位的上市公司中，就包括了三只傳媒板塊個股。

　　其中，大地傳媒在12月2日的借殼上市首日，漲幅就接近九成；浙報傳媒借殼上市首日漲幅也接近七成。

　　“十二五”期間，文化產業從“新引擎”成長為“支柱性產業”，GDP占比將由2.75%增至5%，產業年均增速預計在25%～30%之間。因此，興業證券(微博)在傳媒行業2012年投資策略報告中認為，盡管業績兌現需要時間，板塊或隨市場情緒波動而調整，但隨著政策利好不斷釋放，板塊仍將呈上行走勢。

　　而實際上，除了上述借殼上市的幾家傳媒板塊個股外，今年以來傳媒板塊的整體表現并不算好。如11月底剛剛首發上市的鳳凰傳媒(601928.SH)，至今已經累計下跌逾三成，目前股價也已跌破發行價。

　　周林也認為，傳媒板塊目前尚看不到業績上的突出表現，盡管有政策鼓勵，或也很難持續地出現在年漲幅榜前列。

　　漢王科技熊到底

　　曾經的百元股，最高股價曾達175元的漢王科技，如今成了年跌幅最大的個股之一。其昨日11.47元的收盤價也成為其歷史最低收盤價。

　　若按其昨日收盤價計算，漢王科技一年來總市值已由去年底的約92.67億元銳減至目前的24.56億元，約68億元市值已灰飛煙滅。

　　其實，漢王科技股價大幅下跌也并不意外。其剛剛上市一年，業績便出現了大幅度變臉，且公司高管違規減持，信披涉嫌違法違規。

　　曾在上市后的第一個半年報，2010年半年報中出現凈利潤上漲高達320%的漢王科技，卻在此后的當年年報中，業績忽然變臉，歸屬于上市公司股東凈利潤僅微漲不到3%。

　　今年以來，漢王科技更是持續虧損，至今年三季度末，累計虧損已近2.78億元。

　　另外，公司募集資金使用管理并不規范。2011年5月30日至6月24日，中國證監會北京證監局在對漢王科技進行現場專項檢查后發現，公司甚至存在募集資金使用超出使用范圍的情況。

　　就在漢王科技股價跌入低谷之際，中國證監會稽查總隊也因該公司涉嫌信息披露違法違規，決定對公司立案稽查。

　　曾經牛股變熊股

　　跌幅居前的10只個股中，除漢王科技外，萬邦達(300055.SZ)也以71.96%的跌幅排名跌幅第二，另有包括萊寶高科(002106.SZ)等6只個股至今累計跌幅超過65%。

　　有意思的是，萊寶高科曾在2010年年度漲幅榜中排名前十，當年累計漲幅高達255%以上。另外，萬邦達在去年的年漲幅也高達116.90%。

　　而此次跌幅高達66%的大元股份，也是曾經的大牛股。若以其在2010年最低點到最高點的漲幅來看，仍出現過翻倍上漲。同時，其在2009年初由3.50元漲至當年底的26.40元，累計漲幅曾高達6.5倍以上。

　　來自中信建投的研究也證明，在空間分布上，當年排名前100名的股票可能來自于前一年的任何排名位置，并無規律可循；但當年排名前100名的股票，在下一年的排名在后20%的概率為34%，明顯大于其他位置。中信建投是取2005～2010年每年漲幅前100名股票構成樣本集合，以及在2005～2010年每年漲幅排名為后100名的股票集合來進行研究的。

　　周林則從估值的角度指出，前一年漲幅居前個股，在第二年出現較大幅度下跌的可能性較大。他認為，漲幅越大，投資者兌現利潤的動力越強，因此，除非在超預期的大牛市中，否則資金會從估值已高的個股中退出，轉而投向估值相對偏低個股。