云南白藥近50億市值優(yōu)質(zhì)股權(quán)蹊蹺踩“紅線”轉(zhuǎn)讓

　　“陳發(fā)樹要起訴的話，也是意料之中的。”云南紅塔集團(tuán)有限公司(以下簡稱“云南紅塔”)一負(fù)責(zé)人在接受《上海證券報(微博)》記者采訪時如此表述。

　　云南紅塔是紅塔煙草(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡稱“紅塔集團(tuán)”)下轄核心投資平臺。云南紅塔持有云南白藥(微博)約8555.8萬股股權(quán)，占比12.32%。以2011年12月19日收盤價56.7元計，該部分股權(quán)市值約48.5億元。

　　12月的云南省玉溪市，陰霾間隙陽光照耀。紅塔集團(tuán)面朝公園一紅塔雕像，坐落在玉溪市東南端、紅塔大道118號，身后山坡的草坪與樹林修剪得整整齊齊，空氣中漂浮著近旁玉溪卷煙廠的煙草味。

　　西南平靜的氣息中埋藏著它與福建首富陳發(fā)樹的糾葛。

　　有報道稱，2011年10月至11月間，陳發(fā)樹親赴北京，與多家律師事務(wù)所接洽、咨詢經(jīng)濟(jì)糾紛事宜，擬尋找合適的代理律師。報道援引一未具名消息人士話語稱，“卷入糾紛的標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)為股權(quán)，價值約為50億元，雖然整體事件尚未正式進(jìn)入司法程序，但陳發(fā)樹相繼接觸了多家北京知名律所后，已正式確定訴訟代理律師。”

　　陳發(fā)樹為新華都實際控制人，其通過新華都集團(tuán)間接持有新華都4657.725萬股、紫金礦業(yè)24.31億股股權(quán)；并個人持有青島啤酒(微博)9164.13萬股H股股權(quán)。

　　陳發(fā)樹與云南紅塔之間云南白藥股權(quán)轉(zhuǎn)讓因未完成而一度被遺忘。

　　《上海證券報》記者獲悉，糾紛即發(fā)生在陳發(fā)樹與云南紅塔之間，事關(guān)云南白藥12.32%股權(quán)。

　　在管理層遭受“操縱云南白藥”和“巨額資金內(nèi)幕交易”常年舉報之下，云南紅塔離奇地選擇在2009年與陳發(fā)樹簽訂協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的全部云南白藥12.32%股權(quán)，每股價格為33.54元，總價約為22.08億元。剛一簽約，云南白藥股價即借著“再鎖定”的概念扶搖直上，先后破了40、50、60元的大關(guān)，如今該部分股權(quán)市值穩(wěn)定在50億元左右。蹊蹺的是，該筆交易在兩年后仍處于各方緘默的停滯狀態(tài)。

　　另一值得關(guān)注之處在于，這一交易當(dāng)年受到云南煙草系統(tǒng)的掌門人——云南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司(以下簡稱“云南中煙”)的首肯。而在云南中煙身上，張克強做局興云信入主鹽湖集團(tuán)、70億元國資遭賤賣的風(fēng)波言猶在耳。

　　⊙記者 夏子航 ○編輯 邱江

　　“他要起訴也是意料之中”

　　“從陳發(fā)樹的角度來說，他肯定也很著急，20多億元放了這么久。”云南紅塔一負(fù)責(zé)人表示，陳發(fā)樹希望有個說法，這在情理之中；陳要起訴，這也是其權(quán)利。

　　2009年9月10日，云南紅塔與陳發(fā)樹簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的全部云南白藥國有股約6581萬股(占12.32%)轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹，每股轉(zhuǎn)讓價格約為33.54元，總價款為22.08億元左右。

　　《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》顯示，該協(xié)議自簽訂之日起生效，但須獲得有權(quán)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的批準(zhǔn)同意后方能實施；而自協(xié)議生效之日起5個工作日內(nèi)，陳發(fā)樹應(yīng)當(dāng)向云南紅塔一次性支付全部股份轉(zhuǎn)讓款。

　　對比《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》，云南紅塔對陳發(fā)樹提出了更嚴(yán)苛的付款條件要求，即簽約后5日內(nèi)一次性支付22億元。按規(guī)定，擬受讓方以現(xiàn)金支付股份轉(zhuǎn)讓價款的，國有股東應(yīng)在股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后5個工作日內(nèi)收取不低于轉(zhuǎn)讓收入30%的保證金，其余價款應(yīng)在股份過戶前全部結(jié)清。云南紅塔相關(guān)人士透露，陳發(fā)樹是在2009年便支付完了20多億元的款項。

　　陳發(fā)樹方面當(dāng)年曾就付款問題表示，資金不存在問題。其中當(dāng)然有一部分是減持紫金礦業(yè)的資金余額。

　　陳發(fā)樹曾瘋狂減持紫金礦業(yè)。2009年4月27日至5月22日，陳通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持紫金礦業(yè)1570萬股，通過競價交易系統(tǒng)累計減持13149萬股，合計減持股份14719萬股，占股份總數(shù)的1.01%，套現(xiàn)約13億元左右。

　　2009年5月25日至7月1日，其再通過上交所競價交易系統(tǒng)減持紫金礦業(yè)約14734萬股，占股份總數(shù)的1.01%，套現(xiàn)額約為14億元。

　　2009年7月2日至11月24日，陳發(fā)樹又通過上交所競價交易系統(tǒng)減持1.33億股，占股份總數(shù)的0.915%；其控股的新華都實業(yè)在11月19日至11月24日期間則同時減持紫金礦業(yè)1297萬股。作為一致行動人，兩者在此期間共減持紫金礦業(yè)約1.46億股。以上述減持區(qū)間段10.21元的加權(quán)均價計算，陳發(fā)樹及新華都實業(yè)此番減持累計約套現(xiàn)15億元。

　　盡管陳發(fā)樹如期支付了款項，但在云南白藥的2009年年報、2010年年報乃至2011年半年報里，上述12.32%股權(quán)仍在云南紅塔名下。云南白藥董秘辦表示，截至目前，標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓事項仍沒有新的進(jìn)展情況。

　　“拖的時間確實有點久了。我們原來以為轉(zhuǎn)讓半年內(nèi)會完成，但沒有想到一直沒有批下來。”云南紅塔人士稱。

　　而當(dāng)年的6581萬股在歷經(jīng)2010年7月的每10股轉(zhuǎn)增3股后，已增加至約8555.8萬股。

　　“陳發(fā)樹之后也多次發(fā)函催促，最近一次好像是今年年中，也就是問股權(quán)為什么還沒有轉(zhuǎn)過去。”前述云南紅塔人士表示，“從他角度來講，他肯定想過各種辦法，做一些事情，也有可能想施點壓。”

　　不過，上述人士也坦言，云南紅塔層面還未收到相關(guān)告知，也未做應(yīng)訴準(zhǔn)備。“但陳一旦起訴，不管勝負(fù)，對云南紅塔肯定不是好事。”

　　至于陳發(fā)樹是否已就訴訟可能與云南紅塔最高層進(jìn)行口頭協(xié)商的問題，上述人士表示無從知曉。一直主要負(fù)責(zé)此事的云南紅塔黨委書記、副總經(jīng)理劉會疆已經(jīng)“病休”。本報記者從玉溪市人民醫(yī)院獲得證實，劉會疆12月中旬剛在該醫(yī)院進(jìn)行心臟手術(shù)。

　　“踩紅線”以最低價轉(zhuǎn)讓

　　就在云南紅塔和陳發(fā)樹敲定33.54元/股的轉(zhuǎn)讓價格的當(dāng)日，云南白藥收盤價已經(jīng)摸高到44.02元，至9月底已接近50元，到2010年4月更是達(dá)到約65元的峰值。短短兩年后，當(dāng)初22億元轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的市值已翻番到接近50億元。

　　中銀國際曾在股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署后給予云南白藥“推薦”，認(rèn)為受讓人陳發(fā)樹所持云南白藥股票將再鎖定18個月，“我們給予云南白藥32倍的2010年業(yè)績對應(yīng)市盈率，目標(biāo)價50元。”

　　這或許即是當(dāng)年交易的癥結(jié)，買賣越看越不劃算，這也意味著獲批的可能性將越來越低。

　　問題集中在了為什么要賣并賣給陳發(fā)樹、為何只以33.54元成交這兩個問題上。

　　賣掉云南白藥并賣給陳發(fā)樹，確實令人納悶。國聯(lián)證券金少華曾表示，云南白藥屬于“中藥保密配方”，想接盤者非常多，2009年云南紅塔決定轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹，可能有一些大家不了解的因素存在。

　　據(jù)云南紅塔在“簡式權(quán)益變動報告書”中所述，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓目的是根據(jù)國家煙草局“嚴(yán)控增量，盤活存量，加強管理，提高效益”的方針，以及對煙草行業(yè)提出的回歸主業(yè)的業(yè)務(wù)調(diào)整方向和政策要求，逐漸從多元化經(jīng)營的格局中逐步收縮，壓縮輔業(yè)，回歸煙草主業(yè)，從而提高資產(chǎn)經(jīng)營管理水平，確保國有資產(chǎn)保值增值的管理要求。

　　但是，梳理云南紅塔多年來非煙產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以看出，云南紅塔為回歸煙草、壓縮輔業(yè)而賣掉云南白藥的理由很難站住腳。

　　云南省工商局信息顯示，云南紅塔注冊資本56億元，由紅塔集團(tuán)100%控股，主營投資、開發(fā)。

　　“以國有資產(chǎn)保值、增值為目的，負(fù)責(zé)紅塔集團(tuán)多元化投資管理工作。”這是紅塔集團(tuán)對云南紅塔的定位。據(jù)紅塔集團(tuán)披露，云南紅塔投資項目涉及能源、交通、金融、保險、酒店、輕化工、醫(yī)藥、汽車、房地產(chǎn)等多個領(lǐng)域。截至2009年12月31日，共向8個行業(yè)、68戶企業(yè)進(jìn)行了投資，投資總額達(dá)150多億元。

　　按紅塔集團(tuán)董事會早先構(gòu)想，到2010年紅塔集團(tuán)對非煙產(chǎn)業(yè)的投資將達(dá)到300億元左右，跟煙草主業(yè)的總資本相等；年銷售收入達(dá)到200億，相當(dāng)于主業(yè)的60%；利稅收入70億，相當(dāng)于主業(yè)的30%，本部的利稅將達(dá)到21.5億。

　　“云南紅塔在內(nèi)部也被稱為投資公司，也就是紅塔集團(tuán)多元化、非煙產(chǎn)業(yè)的核心平臺。目前投資的企業(yè)仍有60多家。”云南紅塔相關(guān)人士稱。

　　如此看來，云南紅塔并未真正持續(xù)退出非煙產(chǎn)業(yè)。至于云南白藥股權(quán)，云南紅塔更是早在1999年即已介入，成本僅6859萬元。

　　“當(dāng)年是紅塔和云南這邊有轉(zhuǎn)讓的想法，但真實的背景很難說。”上述云南紅塔得人士向記者表示。

　　常年舉報云南紅塔的人士則向本報記者表示，“云南紅塔在云南白藥股價上多年遭受的內(nèi)幕交易舉報，可能也是云南紅塔2009年拋售云南白藥的原因之一。”

　　除將國有優(yōu)質(zhì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人陳發(fā)樹外，極其迅捷地低價轉(zhuǎn)讓則是另一個關(guān)鍵問題。

　　2009年8月13日，云南白藥披露“云南紅塔擬整體協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持云南白藥股權(quán)的提示性公告”，這也是云南紅塔第一次告知有意轉(zhuǎn)讓云南白藥股權(quán)。

　　而在相關(guān)報道中，陳發(fā)樹方面人士透露，就在8月13日那天，陳發(fā)樹注意到了云南紅塔擬整體協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持云南白藥股權(quán)的公告。

　　8月14日公告中，云南紅塔要求申報材料和2億元締約保證金在2009年8月19日交齊。9月10日，云南紅塔即與陳發(fā)樹簽約，并約定每股轉(zhuǎn)讓價格為33.54元。

　　陳發(fā)樹方面曾對外透露，陳發(fā)樹多次對收購價進(jìn)行反復(fù)商量，由于是公開競拍，陳發(fā)樹最終以22億元的最高報價摘得云南白藥。

　　《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》第二十四條規(guī)定指出：國有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價格應(yīng)當(dāng)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息公告日(經(jīng)批準(zhǔn)不需公開股份轉(zhuǎn)讓信息的，以股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日為準(zhǔn))前30個交易日的每日加權(quán)平均價格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定；確需折價的，其最低價格不得低于該算術(shù)平均值的90%。

　　計算可得，加權(quán)均價約為37.26元/股，9折后約為33.53元/股，也就是說，云南紅塔和陳發(fā)樹最終敲定的交易價格33.54元剛好踩在了最低價格的“紅線”上。

　　對于交易價格問題，云南紅塔人士向《上海證券報》記者表示，“紅塔集團(tuán)是國企，加上交易本身比較敏感，是請了律師來做的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，陳發(fā)樹那邊也請了律師，我們最終的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議以及轉(zhuǎn)讓價格，肯定是符合規(guī)定的。”

　　審批卡殼之謎

　　在紅塔集團(tuán)法規(guī)部，當(dāng)本報記者提及云南紅塔可能面臨的股權(quán)糾紛，法規(guī)部相關(guān)人士即“猜到”是云南白藥的股權(quán)問題。

　　“紅塔集團(tuán)和下面都有轉(zhuǎn)讓的意向，但政策層面做不通。股份轉(zhuǎn)讓的問題，肯定還要國家煙草局批準(zhǔn)，最后還要國資委批復(fù)。”該人士指出。

　　云南紅塔方面一人士具體指出，在獲得董事會討論并通過、形成內(nèi)部決策后，云南紅塔要將此上報紅塔集團(tuán)，紅塔集團(tuán)隨后上報云南中煙。據(jù)規(guī)定，云南中煙受國家煙草局委托，對云南煙草工業(yè)系統(tǒng)國有資產(chǎn)行使出資人權(quán)利。而國家煙草局則是煙草系統(tǒng)最后一關(guān)，獲得通過后，再交由國資委。

　　紅塔集團(tuán)明確表示，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽訂后，云南紅塔已按有關(guān)規(guī)定上報，目前尚無結(jié)果，仍處在等待上級監(jiān)督管理機構(gòu)的審批過程中。云南紅塔并未回答審批目前具體在哪一個層面。

　　在云南紅塔2009年8月13日第一次公開提及將轉(zhuǎn)讓云南白藥股權(quán)后，8月14日，云南紅塔收到云南中煙的意見，云南中煙做出《云南中煙工業(yè)公司關(guān)于云南紅塔集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓所持云南白藥集團(tuán)股份有限公司股份的批復(fù)》，同意云南紅塔以公開征集受讓方方式整體協(xié)議轉(zhuǎn)讓云南白藥12.32%股權(quán)。

　　這意味著，陳發(fā)樹與云南紅塔的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該是卡殼在國家煙草局或國資委層面。而受訪的紅塔集團(tuán)人士大多傾向于認(rèn)為應(yīng)該是卡殼在國家煙草局。

　　“包括陳發(fā)樹，他肯定也是了解過相關(guān)情況的，應(yīng)該是國家煙草局還未批。”云南紅塔相關(guān)人士指出，“紅塔集團(tuán)肯定也去上面了解和協(xié)商過，但上面的決策下面也說不準(zhǔn)，也不知道一直不批的原因。”

　　2009年9月至今已過去兩年有余，股權(quán)轉(zhuǎn)讓遲遲不批且?guī)捉�停滯的情況十分少見。這使得人們不禁想起張克強借道興云信和云南中煙的往事。

　　興云信原股東為興云投資和云南煙草集團(tuán)興云卷煙展銷部，二者的持股比例分別為90%和10%，均為云南中煙旗下子公司。

　　2006年6月30日，青海國資委下發(fā)批復(fù)，同意鹽湖集團(tuán)向戰(zhàn)略投資者增資擴(kuò)股13157.89萬股；2006年7月8日，鹽湖集團(tuán)與興云信簽訂《關(guān)于云南煙草深圳市興云信投資發(fā)展有限公司增資鹽湖集團(tuán)的合作框架協(xié)議》。

　　歷經(jīng)增發(fā)價格變動后，興云信最終以2.27元/股的價格認(rèn)購鹽湖集團(tuán)總股本的7.56%，總價款為3.68億元。2008年1月，根據(jù)鹽湖集團(tuán)重組ST鹽湖方案，鹽湖集團(tuán)股東所持股份按1:0.7544的比例折股后變更為ST鹽湖股東，方案實施完畢后，興云信持有ST鹽湖大約2.25億股，占總股本的7.336%。

　　2008年3月6日，ST鹽湖復(fù)牌。按該股2008年5月7日收盤價31.87元計算，興云信持有的ST鹽湖股份市值已經(jīng)升值至70億元之多。

　　然而，戲劇性的一幕出現(xiàn)了。2008年6月6日，興云信作為信息披露義務(wù)人，通過ST鹽湖發(fā)布了一則“致歉”公告，稱所持ST鹽湖股份系信托財產(chǎn)，興云信并非實際出資人，并強調(diào)該等股份不屬于興云信的資產(chǎn)，實際權(quán)益人為廣州市華美豐收資產(chǎn)管理有限公司、王一虹、深圳市禾之禾環(huán)境發(fā)展有限公司和云南煙草興云投資股份有限公司，也就是張克強及其控制的華美系。

　　僅從公告可知，張克強及其控制的華美系最終通過信托注資的方式，利用云南國資委下屬的國企興云信，拿到了ST鹽湖的股權(quán)。

　　最終，張克強被帶走調(diào)查，上述交易也戛然而止。

　　陳發(fā)樹被指“勝算不大”

　　“只能等，沒說批，但也沒說不批。”云南紅塔一知情人士表示。

　　盡管上述人士仍強調(diào)陳發(fā)樹與云南紅塔的股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未終止，“仍有批的希望”，但同時認(rèn)為，協(xié)議在2009年就已簽署，如果國資委層面如今批準(zhǔn)市值50億的股權(quán)仍以22億元轉(zhuǎn)讓給自然人，會有被指責(zé)涉嫌嚴(yán)重國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險。

　　紅塔集團(tuán)和陳發(fā)樹簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》明確注明，協(xié)議自簽訂之日起生效，但須獲得有權(quán)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的批準(zhǔn)同意后方能實施。

　　該人士就此認(rèn)為，陳發(fā)樹若就股份轉(zhuǎn)讓問題提起訴訟，也不一定有勝算。

　　“能否獲得批復(fù)并不屬于云南紅塔乃至紅塔集團(tuán)所能決定的層面。”上述人士還進(jìn)一步表示，協(xié)議中應(yīng)該是有關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓不能執(zhí)行問題的約定的，“如果沒有得到國資委批復(fù)，協(xié)議到底是做撤銷安排還是怎樣，具體現(xiàn)在也不好說。一旦終止轉(zhuǎn)讓，本金和利息應(yīng)該是要給的。但其他訴求，可能就很難滿足。”

　　《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》明確規(guī)定，轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)包括協(xié)議變更和解除條件；以及協(xié)議爭議的解決方式和協(xié)議各方的違約責(zé)任等。

　　“陳發(fā)樹那邊，肯定也是知道情況的。”該云南紅塔人士稱。

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