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　　備受關注的綠大地(原為云南綠大地生物科技股份有限公司，現為*ST大地)欺詐發行案一審判決終于塵埃落定。這家連年虧損、造假上市的企業，在卷走3億元融資的情況下，卻僅以400萬元罰款、責任人緩刑的判決判處。而對于這個“輕描淡寫”的判決，社會各界都認為將助長造假之風，而違法成本的低廉或許讓更多心存不軌的公司或個人不惜鋌而走險。幾乎是同時，證監會新任掌門人郭樹清還在公開場合表示，將對內幕交易和證券期貨犯罪始終保持零容忍。“一邊高喊制度口號，一邊事實又在反其道而行，這實在是很大的諷刺！”一位投資者在接受記者采訪時說。

　　另一個事實是，十年前，同樣是因為在資本市場上的財務造假，“美國500強”排名第七的安然公司轟然破產，并由此推動了旨在嚴厲打擊公司造假行為的薩班斯-奧克斯里法案出臺。審計機構安達信公司被罰款50萬美元，禁止在5年內從事審計業務，并最終因此而倒閉。國內外上市公司在面對違法時遭受處罰的后果對比如此鮮明也折射出國內外市場在制度健全和執行上的嚴重差異。

　　地方政府成企業“保護傘”

　　在各界關注的聲音中，新華社嚴詞指出，“在以充分、真實的信息披露為基礎的資本市場，誠信是一切的基石，對失信行為的嚴懲則是維護市場誠信水平的有效保障。綠大地案的處罰起不到任何威懾作用，傳遞出的卻是一種資本市場懲戒功能缺失的信號。誠然，由于涉及巨大利益，資本市場的案件查處往往受到諸多干擾。即便是排除萬難查實了，案件的主要責任方依然難以得到應有的懲罰。如綠大地的造假事件，當事人付出的代價竟這樣微不足道，由此不難理解中國股市違法違規行為猖獗。”

　　有業內人士指出，地方政府可以說是企業上市的第一道關口，在綠大地一案中，這道關口不僅沒有守住，相反卻隨處可見地方保護的影子。且不說當年地方部門是如何讓綠大地“帶病”過關，單就案發之后的各種跡象看，地方為保護企業可謂傾盡全力。

　　根據記者掌握的情況，何學葵被捕前，綠大地曾以公司名義向云南省政府書面求援。其緊急報告中說，如果公司被定性為虛假或欺詐上市，“可能引起農戶和股民的大規模上訪、投訴等社會惡性事件”，“使將來云南企業上市融資難上加難”，“不利于鼓勵有條件的企業上市發展，進一步做大我省花卉產業”。云南省花卉產業辦公室也曾向綠大地公司風險處置及維穩工作領導小組打報告，請求協調有關部門在處理綠大地案件方面從輕從寬。

　　事實上，在案發前后，有關地方領導的確也曾多次赴京，與證監會高層會晤，為綠大地說情。調查人員亦面臨較大阻力，整個調查過程非常困難，公安部門對何學葵的批捕方案也曾數次被地方駁回。

　　律師為中小投資者抱不平

　　成都永卓律師事物所律師肖海燕告訴記者，根據我國刑法，欺詐發行股票后果嚴重或者有其他嚴重情節的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。因此，如果綠大地欺詐發行股票罪成立，等待何學葵和綠大地的應該是5年以下徒刑和1731萬元以下罰金。

　　代價太低成為資本市場造假猖獗的主要原因。業內人士呼吁，應該本著嚴懲造假者和保護投資者利益的原則，妥善處理綠大地事件，同時著眼長遠，完善投資者索賠等機制。在海外成熟市場，投資者遭遇欺詐發行情況時，可以集體訴訟，強制上市公司做出賠償。我國目前尚無這一制度。“綠大地案件啟示中國股市必須盡快完善投資者索賠機制。”英大證券研究所所長李大霄(微博)認為，綠大地股價跌幅巨大，損害投資人權益，當前應加快機制建設，為投資者索賠創造便利，既保護投資者利益，又威懾造假者。

　　面對“輕判”，一幫受害的中小股民顯得非常憤怒，其中一位從2008年就買入綠大地的股民王先生告訴記者：“綠大地東窗事發后，我們遭遇了多少個跌停！眼睜睜看著股價從44元跌到了12元！一年來的跌幅接近80%！這個損失誰又能夠彌補給我們？就我們那個維權群里，大家所持股的總額都不止400萬！公司居然只被罰款400萬！這說得過去嗎？現在我們的損失已經超過了400萬，這個錢，又豈是公司那點微不足道的懲罰可以替代的？我們主張的民事索賠到現在都還沒有結果，法院也是這樣護著造假者的話，給股民賠償設置種種障礙，那真是太便宜違規者了，這樣其實就是變相鼓勵造假！”

　　鏈接：近年來欺詐上市公司一覽

　　案例一

　　蘇州恒久：欺詐發行撤銷上市案

　　2010年3月9日，蘇州恒久公開發行2000萬股。隨后其因專利問題造假，在上市前夕被監管部門緊急叫停。6月13日，蘇州恒久二度申請發行上市，被中國證監會否決。6月23日，蘇州恒久公告稱，把IPO募集資金本金及利息全部返還給網上中簽投資者及網下配售投資者。這是中國證監會作出第三起撤銷上市決定。

　　案列二

　　勝景山河：涉嫌欺詐發行暫緩上市案

　　2010年12月16日，定于第二天在深圳證券交易所上市的勝景山河，突然被媒體曝出涉嫌造假，引起了市場各方關注，中國證監會方面迅速著手調查，勝景山河及其承銷商平安證券(微博)均否認造假。12月17日，勝景山河上市前半小時，深交所網站掛出暫緩上市公告。目前，勝景山河尚未恢復上市。

　　案例三

　　江蘇三友：欺詐發行公開譴責案

　　2004年6月5日，江蘇三友實際控制人南通市紡織工業聯社與張璞等9人簽署《南通友誼實業有限公司股權轉讓協議書》。2005年5月18日，江蘇三友在深圳證券交易所上市。直至2010年3月27日，江蘇三友及相關當事人才披露該次股權轉讓及實際控制人變更事宜。2010年6月25日，深圳證券交易所對江蘇三友及張璞等人予以公開譴責處分。