《投資者報》分析員 黃鳳清

　　作為正式財報的預(yù)演，參與“財報行情”的投資者會根據(jù)業(yè)績預(yù)告來提前布局，但上市公司業(yè)績預(yù)告真的靠譜嗎？

　　對于這一問題，有一部分公司需要我們提高警惕：他們的業(yè)績多次與預(yù)告不符，且偏離幅度常常較大。

　　從三季報的數(shù)據(jù)來看，共有110家上市公司的凈利潤增幅高于或低于此前的預(yù)告，其中的11家公司連續(xù)四個財報季的業(yè)績均與預(yù)告不符。在過去四個財報季中，出現(xiàn)三次及以上業(yè)績與預(yù)告增幅偏離10個百分點以上的公司共有5家，分別是古井貢酒、鑫茂科技、漳澤電力、冠福家用以及華聯(lián)股份，從這個角度來看他們是預(yù)告最“不靠譜”的公司。

　　此外，還有17家公司業(yè)績預(yù)告的準確性也令人擔憂，這些公司有兩次較預(yù)告偏差10個百分點以上。

　　110家公司三季報與預(yù)告不符

　　電視節(jié)目預(yù)告往往能指引觀眾作出適當?shù)臅r間安排，對投資者而言，上市公司業(yè)績預(yù)告也有類似的作用。因此，上市公司的業(yè)績預(yù)告披露往往能引起市場的極大關(guān)注。但是，投資者如果僅僅以業(yè)績預(yù)告作為投資參考時，則需要格外小心。

　　這是因為，并不是所有的上市公司的業(yè)績預(yù)告都可以相信。從今年三季報的情況來看，共有1067家上市公司曾在業(yè)績發(fā)布前做過預(yù)告，其中有110家公司的實際業(yè)績與預(yù)告之間出現(xiàn)了較大的偏差。

　　其中，有67家公司的實際業(yè)績好于預(yù)告，占比為六成，而另外43家公司的實際業(yè)績則不及預(yù)期。實際業(yè)績不及預(yù)告固然不靠譜，而好于預(yù)告的公司也進入我們的篩選結(jié)果是因為這同樣會給投資者提供不準確的信息，而令其作出錯誤的判斷。

　　以凈利潤增幅計算(好于預(yù)期的以預(yù)期增幅上限計算，相反則以預(yù)期增幅下限計算)，有29家公司的實際增幅偏離預(yù)測增幅5~10個百分點，34家公司的偏離幅度達10個百分點以上，其中偏離幅度超過50個百分點的共有7家。

　　部分上市公司甚至對預(yù)告作出了修正，但仍與實際情況存在差距。比如，旭飛投資于8月30日發(fā)布的半年報中預(yù)計三季度盈利1~50萬元，之后在10月14日發(fā)出修正公告，修正后預(yù)計盈利350~450萬元。而三季報中顯示，實際盈利達到497萬元。

　　寧波富邦的情況更為糟糕，因為其修正前后的預(yù)告截然不同。其半年報中預(yù)計三季度業(yè)績將大幅上升，之后修正為預(yù)計同比下降50%左右，原因是一則民事判決形成預(yù)計負債。而實際業(yè)績則是下降超過57%。

　　分行業(yè)來看，綜合行業(yè)最失準，因為從占比上看，該行業(yè)已發(fā)預(yù)告的公司中出現(xiàn)偏差的比重最大，達到40%。其次是餐飲旅游行業(yè)，13家發(fā)布預(yù)告的公司中有3家與實際業(yè)績不符，占比為23%。出現(xiàn)偏差占比超過15%的行業(yè)還有食品飲料、商業(yè)貿(mào)易以及房地產(chǎn)。

　　81家公司1年內(nèi)屢失準

　　偶爾的一次偏差在所難免，因為市場、行業(yè)環(huán)境隨時會發(fā)生變化，債務(wù)清算、資產(chǎn)處置、罰款等也偶有發(fā)生。但若在過去的一段時間內(nèi)多次出現(xiàn)偏差，這家公司業(yè)績預(yù)告的可信度便會大打折扣。

　　我們以三季報業(yè)績與預(yù)告不符的110家公司為樣本，對其過去四個財報季(2011年三季報、2011年中報、2011年一季報以及2010年年報)進行了進一步分析。結(jié)果顯示，四期連續(xù)出現(xiàn)偏差的公司有11家，這些公司中既包括ST皇臺、*ST中華A、ST阿繼*ST偏轉(zhuǎn)這4家ST公司，也包括山西三維、古井貢酒、中弘股份、中銀絨業(yè)、、鑫茂科技、東北電氣、漳澤電力等公司，值得說明的是這11家公司全部為深證主板的上市公司。

　　此外，曾經(jīng)三次出現(xiàn)偏差的公司有ST光明、冠福家用、青海明膠等36家，兩次出現(xiàn)偏差的公司有ST寶利來、華東科技、和而泰等34家。

　　這三類公司共占110家公司的74%。可見在三季報業(yè)績預(yù)告失準的110家公司中，大部分都“習慣性”的出現(xiàn)業(yè)績與預(yù)告不符的情況。

　　5家偏差最大公司

　　當然，部分公司的業(yè)績預(yù)告雖然多次出現(xiàn)偏差，但偏差幅度很小，對投資者的影響并不太大，甚至可以忽略不計。而若多次失準且偏差幅度較大，那么可以認為，這樣的公司在業(yè)績預(yù)告上失準的可能性最大。

　　在我們的樣本中，并沒有出現(xiàn)連續(xù)4次偏差10個百分點以上的公司。而出現(xiàn)3次偏差10個百分點以上的公司有5家，分別是古井貢酒、鑫茂科技、漳澤電力、冠福家用以及華聯(lián)股份。

　　其中，古井貢酒、鑫茂科技及漳澤電力均連續(xù)四次失準，其中3期偏差超過10個百分點。

　　古井貢酒2010年度、2011年一季度、上半年、前三季度的凈利潤增幅均高于預(yù)告。偏差幅度最大的是2010年，預(yù)計凈利潤為2.8億元，增長約100%，但實際凈利潤達3.14億元，增長123.71%，偏離預(yù)告近24個百分點。其次是半年報，與預(yù)告相差18個百分點。而三季報預(yù)告凈利潤為3.29億元，增長130%，實際凈利潤約3.51億元，增長了145%，與預(yù)告相差15個百分點。

　　鑫茂科技的業(yè)績連續(xù)4期低于預(yù)告。雖然2010年度業(yè)績偏離預(yù)告不足兩個百分點，但今年以來偏離幅度均很大。其中半年報業(yè)績偏離了110個百分點，三季報、一季報業(yè)績分別偏離46個百分點、38個百分點。

　　漳澤電力2010年度預(yù)告虧損6.5億元，但實際虧損額更大，達到了7.49億元，同比下降了5428%，降幅比預(yù)告高出705個百分點。今年一季度虧損額繼續(xù)高于預(yù)期，降幅比預(yù)告高10個百分點。半年報業(yè)績好于預(yù)期，降幅比預(yù)期低了18個百分點。三季報業(yè)績同樣好于預(yù)期，但差距不大，僅偏差3個百分點。

　　冠福家用及華聯(lián)股份均出現(xiàn)3次失準，且3次均偏差10個百分點以上。其中冠福家用2010年度、2011年半年報、三季報業(yè)績均不及預(yù)期，分別偏差23個百分點、32個百分點以及85個百分點。

　　而華聯(lián)股份2010年度業(yè)績好于預(yù)告，2011年半年報、三季報業(yè)績均不及預(yù)期，偏差分別為18個百分點、431個百分點以及21個百分點。

　　17家公司需要警惕

　　除上述5家業(yè)績預(yù)告偏差最大的公司外，還有17家公司的業(yè)績預(yù)告可信度也較差，同樣需要投資者提高警惕。理由在于四期財報中，這些公司有兩次較預(yù)告偏差10個百分點以上。

　　這17家公司分別是中銀絨業(yè)、山西三維、國興地產(chǎn)、旭飛投資、立訊精密、宜華地產(chǎn)、上風高科、ST欣龍、浙大網(wǎng)新、ST光明、紫鑫藥業(yè)、青海明膠、ST寶利來、*ST華控、*ST科健、和而泰以及華東科技。

　　中銀絨業(yè)及山西三維均連續(xù)四期出現(xiàn)實際業(yè)績好于預(yù)期的情況，其中兩次差距在10個百分點以上。

　　國興地產(chǎn)、宜華地產(chǎn)、上風高科、浙大網(wǎng)新、ST光明、青海明膠、*ST華控以及*ST科健均出現(xiàn)3次偏差，兩次幅度在10個百分點以上。其中青海明膠3次偏差均是不及預(yù)告，三季報凈利潤增幅低于預(yù)告77個百分點，半年報增幅雖然巨大，但仍低于預(yù)告1516個百分點。

　　其余7家公司，則只出現(xiàn)兩次偏差，但兩次都偏差10個百分點以上。