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　　樂琰

　　在復星退出后，海航商業這匹“黑馬”成為競購上海家化(600315.SH)股權的一大焦點。《第一財經日報(微博)》昨日獲悉，海航商業在近期被并入海航實業后，在戰略上有了一些新調整，這不排除其存在通過收購上海家化股權來實現多元化融資的企圖。

　　擬成立新融資部門

　　近期，由于海航集團內部業務調整，海航商業被并入海航實業，而一部分海航商業的原高層也被紛紛調職。海航商業原計劃收購超市連鎖企業，擴大零售版圖，然而此次其卻一反常態地去競購家化股權，令外界一直看不懂。

　　本報記者昨日從知情者處獲悉，收購上海家化股權或許與海航商業并入海航實業后戰略調整有關。

　　“此前大多是基于將家得利作為融資和收購平臺進行零售同業的并購整合，但在并入實業板塊后，海航商業需要考慮的是更高層面的問題，那就不僅僅是家得利這一個融資渠道，融資渠道應該多元化，所以收購家化很有可能是開辟新融資平臺或增加其他新業務方向。因為海航實業麾下除了海航商業之外，還有餐飲、酒店、金融和房產等業務板塊。”知情者透露。

　　記者在采訪中了解到，海航商業財務總監最近非常忙，以往在北京辦公，但近期在接洽了上海家化股權競購事宜后，其頻繁往返于北京和上海之間。上述知情者透露，除了洽談競購之事外，財務高層還有一個重要任務，就是計劃在上海成立一個新部門，而這個部門的職責很可能與多渠道融資有關，而這正符合海航商業并入海航實業后要實現多元化融資的策略。

　　“多元化融資的構想并不僅僅針對商業板塊，而是整個實業都可以獲益。”有接近海航商業的人士透露，目前，海航商業原董事長張翼已經升任了海航實業的高層，因此其考慮問題肯定會更加高瞻遠矚，調整融資策略很正常。

　　記者昨日就此事致電海航商業財務高管以及張翼，但對方都未給予任何回應。

　　一貫喜好質押融資

　　海航商業競購家化股權，被業界猜測這是海航商業未來融資的方式之一。

　　上海家化三季報顯示，實現營收9.4億元，同比增長10.8%；凈利潤7280萬元，同比增長45.9%；1~9月則實現總營收28.7億元，同比增長18%，凈利潤2.8億，同比增長33.8%。

　　“這樣的業績在本土同業中算是很不錯的，因此假如今后海航商業競購成功并將家化作為質押融資平臺的話，是很有可能的。”時富金融消費類分析師廉波指出。

　　有資料顯示，海航集團旗下的多家上市公司股權往往被質押，用以融資，海航集團喜歡用股權質押的手段獲得用以收購和擴張所急需的現金流。

　　“海航實業囊括了酒店、餐飲、房產、金融和商業，假如可以獲得家化這樣的優質資產并質押融資，則可以很好地充裕海航實業今后整體擴張所需資金。”廉波分析說。有市場消息稱，海航商業是在最后期限時，突然以溢價20%~30%殺入家化股權競購戰，可見其做實業整合的可能性小，做資本運作的可能性大。

　　不過，上海家化對此已有預防，其剛剛發布公告稱，未來三年不提交再融資方案的議案，為的是防止改制后進入的股東方將上海家化作為自己的融資平臺，或者作為債券發行及信托產品的抵押物，從而被動地造成家化控制權的轉移。此舉被業內稱為另類 “毒丸計劃”。

　　對于家化提出的“毒丸計劃”，海航商業官方未給予回應和評價，僅稱還在洽談中。張翼此前已向外界表示了誠意，稱雖然之前確實沒有跟家化集團直接接觸，但對項目的跟進早在今年3月就已開始，且與政府相關部門也有過前期溝通。

　　據悉，家化股權轉讓的流程安排是，10月25日開始為期6天的盡職調查，11月3日遞交競買文件，11月10日由上海產權交易所發布競價結果。