記者 李茵琳

　　傳統(tǒng)的地產(chǎn)銷售“金九銀十”已經(jīng)風光不再。在新鮮出爐的房地產(chǎn)上市公司三季報中，由于調(diào)控政策緊繃、銀根收緊，今年以來房地產(chǎn)公司成交面積大幅下滑，三分之二的房企上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負值。在今年前三季度的業(yè)績，四成上市房企的營業(yè)收入同比下滑，部分中小型房企出現(xiàn)嚴重虧損的跡象。

　　在這次號稱史上最嚴厲的限購、限貸政策調(diào)控下，只有少數(shù)龍頭企業(yè)還能扛得住。“招保萬金”四朵金花的財務(wù)狀況均相對穩(wěn)健，貨幣資金都略有增長。只不過，可能經(jīng)營規(guī)模過大，龍頭房企的經(jīng)營活動現(xiàn)金流卻是排在行業(yè)的倒數(shù)之列。

　　近四成房企凈利潤下滑

　　2011年上市公司三季報已經(jīng)結(jié)束，受到調(diào)控政策嚴厲壓制的房地產(chǎn)行業(yè)今年已經(jīng)沒有“金秋”了。《投資快報》記者對房地產(chǎn)行業(yè)今年的三季度成績單進行梳理，在這輪政策的強攻下，究竟是哪些房產(chǎn)公司能夠熬得過冬天？

　　從整體業(yè)績上來看，由于受到限購令、利率上調(diào)等因素的制約，今年房地產(chǎn)政策行業(yè)步入近年來的寒冬。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計，兩市共122家房地產(chǎn)上市公司(按證監(jiān)會行業(yè)分類)，有50家公司今年前三季實現(xiàn)的凈利潤同比下滑，17家公司出現(xiàn)虧損。在這部分業(yè)績下滑的個股來看，多數(shù)是前期業(yè)績就已經(jīng)出現(xiàn)問題的公司，率先被洗牌出局。比如，鳳凰股份(600716)前三季虧損3362萬元，同比下滑4048%；S前鋒(600733)虧損2173萬元，同比下滑1444%；ST園城(600766)虧損721萬元，同比下滑733%。

　　事實上，能夠熬過嚴冬的還是傳統(tǒng)的龍頭企業(yè)。三季報顯示，除金地集團(600383)外，“招保萬金”其他三家龍頭房企1-9月的營業(yè)收入均表現(xiàn)為增長。其中萬科(000002)和招商地產(chǎn)(000024)的營業(yè)收入增幅都達到了30%左右，保利地產(chǎn)(600048)的增幅也達到26%。而金地集團則由于結(jié)算面積減少，營業(yè)收入下降了37%。不過金地集團營業(yè)收入的絕對金額也達到了64.96億。

　　從凈利潤上看，四家龍頭房企中也有三家表現(xiàn)為增長。其中招商地產(chǎn)和保利地產(chǎn)分別增長了46.09%和51.33%，萬科也增長了9.5%。只有金地出現(xiàn)了下降，并且幅度較大。凈利漲幅差異可能與產(chǎn)品風格有關(guān)，中報數(shù)據(jù)顯示，招商地產(chǎn)與保利地產(chǎn)的毛利率都維持較高水平并出現(xiàn)了增長，而萬科一直號稱中小戶型為主、面向自住用戶，產(chǎn)品毛利率相對較低。有分析人士表示，金地集團凈利潤的下降并不說明公司基本面發(fā)生變化，若四季度結(jié)算資源增多，公司依然有年度同比增長的可能。

　　“四朵金花”經(jīng)營現(xiàn)金流行業(yè)倒數(shù)

　　根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計，兩市122家房地產(chǎn)上市公司，其中有70家公司資產(chǎn)負債率同比上漲。去年前三季度的平均資產(chǎn)負債率為60%，今年前三季度該項指標略有提升，達到63%。在這部分資金比較吃緊的公司中，記者發(fā)現(xiàn)，公司歷年的資產(chǎn)負債率都在高位徘徊。例如，ST園城今年前三季的資產(chǎn)負債率高達110%，另外，高新發(fā)展、魯商置業(yè)、天津松江等房產(chǎn)上市公司其資產(chǎn)負債率都在90%附近掙扎。

　　另外，在現(xiàn)金流方面，房地產(chǎn)上市公司也是捉襟見肘。120多家房產(chǎn)上市公司，有82家公司今年前三季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負值，占比接近三分二。

　　相比起中小規(guī)模的房企，行業(yè)龍頭公司資金方面目前還是占有優(yōu)勢。

　　三季報顯示，招保萬金均把“現(xiàn)金為王”作為主要過冬策略。而貨幣資金也是國際評級機構(gòu)最為看重的房地產(chǎn)公司的財務(wù)指標。四家房企的財務(wù)狀況均相對穩(wěn)健，貨幣資金都表現(xiàn)為增長。其中保利地產(chǎn)和金地集團的貨幣資金分別增長了61%和21.7%，萬科和招商地產(chǎn)的貨幣資金也增長了7.95%和5.91%。四家房企的貨幣資金都超過了100億，萬科手中的現(xiàn)金更是多達339億。

　　與此同時，萬科和保利的拿地動作并沒有停止。公告顯示，今年三季度萬科和保利均買入了多個項目，購地金額都超過了90億。萬科在三季報中表示，“鑒于土地市場的調(diào)整仍可能持續(xù)，公司將繼續(xù)堅持謹慎投資的原則，在確保經(jīng)營安全性的情況下，關(guān)注合理的投資機會，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。”

　　不過，“四朵金花”的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量卻是排在行業(yè)倒數(shù)的位置，也有可能是由經(jīng)營規(guī)模大導致。數(shù)據(jù)顯示，至于經(jīng)營活動現(xiàn)金流這一指標，保利地產(chǎn)前三季為-66.74億元，排在行業(yè)倒數(shù)第二；金地集團為-36.17億元，招商地產(chǎn)為-27.41億元，這三家龍頭該指標都排在行業(yè)倒數(shù)前十。