保險股走勢

點擊查看最新行情

點擊查看最新行情

　　本周一，中國平安(微博)股價出現(xiàn)類似2008年9月的暴跌，不過，各種利空傳言在當晚都被公司澄清。雖然昨日平安A股和H股均出現(xiàn)反彈，但暴跌的原因和拋售的機構仍然撲朔迷離，機構對平安的估值和判斷也出現(xiàn)嚴重分歧。

　　更受市場關注的是，3年前中國平安暴跌之后，帶領大盤砸出市場底和政策底，本次平安會否重演主角？前日上交所數據顯示，拋售平安的多為Q FII聚集的營業(yè)部，不過也有兩家機構席位進入買入前五名。平安今年以來跌幅逾30%，目前股價是否合理？唱多者認為平安股價隱含的壽險新業(yè)務價值僅為2.1倍，看空者認為償付能力制約平安未來的發(fā)展。

　　償付能力困擾中國平安

　　平安H股前日大跌13 .7%，A股也一度跌停，公司當晚聲明經營狀況一切正常，財務穩(wěn)健，核心業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，公司及控股子公司的償付能力或資本充足率完全符合監(jiān)管要求。目前沒有應批露而未批露的信息。

　　中信建投研究員魏濤稱，雖然市場對大跌原因說法不一，但從基本面來看，今年以來困擾中國平安的根本問題是償付能力。

　　中國平安找不到一個合適的途徑解決3-5年償付能力的問題。這個問題在今年年報會徹底暴露，而且現(xiàn)在看，明年要想改善難度也很大。資本問題不僅會影響償付能力，還會直接影響新業(yè)務的結構，而且對于資產配置影響很大。

　　大資金或借機做空謀套利

　　究竟是什么力量在做空平安？

　　平安新聞發(fā)言人澄清“被減持”傳聞，稱“目前公司的主要大股東并沒有拋售公司股票以及相關計劃”。

　　2002年10月8日，匯豐集團(HSBC)以6億美元(約人民幣50億元)認購平安股份，持股比例為10%。此后，匯豐控股一直都表態(tài)稱，作為新興市場策略的一部分，打算繼續(xù)做平安的長期投資者。

　　不過，全球經濟環(huán)境惡化的情況下，匯豐會不會套現(xiàn)，難免讓市場一些投資者聯(lián)想到2008年外資投行拋售中資銀行股的情形。上交所交易信息似乎可以印證：當天五個賣出席位中有三個席位被視為Q F II的大本營，合計賣出4 .88億元，申萬上海新昌路營業(yè)部賣出2 .4億元，高華北京金融大街證券營業(yè)部賣出1.34億，中金上海淮海中路證券營業(yè)部1.05億。但也有兩個機構席位逆勢買入合計6000余萬元。

　　中信建投研究員魏濤也認為，最近海外中國股連續(xù)被做空，這股浪潮會傳至H股。那么在H股肯定有機構做空市場或者有投行看空中國平安，因為H股是雙邊市場，做空仍然能賺錢。中國平安是機構做空H股中國指數很好的標的。中國平安跌這么慘，在兩地減持的股東肯定不是小股東。此前匯豐準備出售旗下的非壽險業(yè)務，目的是增加流動性，防止重蹈A IG覆轍，背后隱藏的問題是歐美債務問題可能比想象的更加嚴重。那么匯豐控股很可能也會減持亞洲的壽險業(yè)務，但是沒想到消息傳得這么快。而A股市場上中國平安的股東結構更加復雜，那么減持在所難免。

　　另一個原因是，中國平安作為中資藍籌代表，大資金可以借此做空，不僅H股可以通過T +0完成操作，有了融資融券和股指期貨的A股，機構通過E T F等方式也可以實現(xiàn)資金的T +0套利。

　　高盛維持“買入”投資評級

　　平安A股股價自今年初以來，累計跌幅超過30%。

　　高盛在昨日研報指出，市場對平安保險的情況過慮了。平保2008年扣除減值損失228億元后，對富通的投資僅約11億元人民幣，因此不大可能出現(xiàn)報道中的當期投資損失160億元。平保表示，其僅為綠城房地產信托的受托人，并沒有使用自己的資金參與該基金；考慮匯控于中國的長期戰(zhàn)略，減持平安亦不大可能發(fā)生；車險放松管制可能給其帶來的負面影響，高盛已經體現(xiàn)在其2012年和2013年的盈利預測中了。

　　高盛表示，平保發(fā)行次級債40億元后，平安人壽的償付能力充足率料為170%。盡管高盛預計滬深300指數每下跌1個百分點，平安人壽的償付能力充足率就會下降1.2個百分點，但平安還有空間繼續(xù)發(fā)行次級債，平安集團約有100億元過剩資本，以及通脹情況好轉后其債券價格將上升。高盛維持中國平安“買入”的投資評級。

　　興業(yè)證券(微博)分析師張穎認為，在假設當前股價隱含的非壽險業(yè)務PB為1倍的條件下，股價隱含的壽險新業(yè)務價值僅為2 .1倍。假設分別按照11.5%和15%的貼現(xiàn)率進行反推，當前估值水平隱含著對平安壽險未來新業(yè)務增速分別為-42%-40%，反推出來的結果顯然與當前公司基本面所反映的情形大相徑庭。因此，當前股價嚴重低估。

　　根據公司中報，截至6月30日，中國平安集團償付能力充足率為200%，產險償付能力充足率為195 .5%，壽險償付能力充足率為1 5 8 .1 %，銀行資本充足率為10 .78%，平安人壽償付能力水平相對較低。

　　而短期內，公司面臨資本市場進一步探底等風險。此外，若嚴格根據平安員工股減持計劃和進度，未來平均每年有近2億股尚待減持。再融資和員工股減持靴子未落地，將繼續(xù)成為牽制股價表現(xiàn)的風險因素。采寫：南都記者王濤

點擊進入[中國平安吧]討論