新嘉聯四年國進民退路：丁仁濤領高管57次套現
韓迅
從2007年11月上市開始，新嘉聯(002188.SZ)股價就一路跌宕起伏，截至8月29日收盤，該復權股價尚沒有突破當年上市首個交易日的收盤價。
上市近4年，新嘉聯凈利潤一路下滑，直至虧損。但這一切并不妨礙新嘉聯實際控制人丁仁濤的套現，在其股民感受“失去的四年”時候，丁仁濤已經賺得盆滿缽滿。
國進民退背后
位于浙江嘉善的新嘉聯是一家從事受話器、微型揚聲器等微電聲器件產品的研發、生產和銷售的民營企業，但是在其上市不足4年之后，實際控制人丁仁濤卻萌生去意，意欲將控制權轉給浙江一家國有企業——浙江國大集團有限責任公司(下稱國大集團)，自此新嘉聯導演的這番“國進民退”大戲在時下“國退民進”的浪潮中顯得特立獨行，而在這背后是新嘉聯高管的套現行為。
8月16日，新嘉聯發布“控股股東丁仁濤等相關股東與國大集團簽署股權轉讓合同”：丁仁濤、嘉興市大盛投資有限公司、宋愛萍等11位股東(轉讓方)與國大集團(受讓方)已于8月12日簽署股份轉讓合同及補充協議，轉讓方合計出讓2028萬股公司流通股，占公司總股本的13%。交易作價不超過每股11.8元人民幣。
本次轉讓完成后，國大集團將成為新嘉聯控股股東與實際控制人。同時，國大集團還與丁仁濤、宋愛萍約定，在本次股份轉讓交割完成后成為一致行動人。通過上述一致行動安排，國大集團及其一致行動人丁仁濤、宋愛萍將合計控制新嘉聯28.39%的股份。
記者注意到，此次丁仁濤轉讓的股權為500萬股、宋愛萍轉讓的股權為270萬股。如果按照最高轉讓價11.8元計算，丁仁濤和宋愛萍此次套現金額分別達到5900萬和3186萬元。36個月鎖定期剛一結束，丁仁濤就在2010年11月30日通過大宗交易方式減持450萬股，占公司股份總數的2.88%，減持均價為12.8元/股，一次套現5760萬元。
如果此次轉讓成功，兩次套現將讓丁仁濤套現金額將超過億元，而其執掌的新嘉聯過去4年的凈利潤之和不過5300萬元而已。
在丁仁濤之前，包括總經理宋愛萍在內的另一路6名高管團隊早在2008年就開始大幅減持。
深交所數據顯示，僅2008年11月26日至12月19日的18個交易日內，以上6名高管就分55次合計賣出了358.2251萬股新嘉聯限售解禁股，共套現2428萬元，此后，該公司高管的減持行動仍持續到今年上半年。
8月29日，上海一位基金經理告訴記者，自己2年前去調研過一次新嘉聯，“當時感覺公司前景就很一般，受話器業務市場整體發展緩慢并萎縮，新嘉聯在這個市場進一步增長的空間非常有限。而且筆記本電腦終端商一般都要求上游供應商每年給予一定的價格下調，這對新嘉聯來說將面臨巨大的出貨價格壓力。而且原材料成本的不斷上漲，也在擠壓新嘉聯的利潤，這個公司發展前景暗淡，管理層套現或者轉讓股權也是可以理解的。”
業績每況愈下
8月30日，新嘉聯披露了2011年半年報，其凈利潤為-329.86萬元，同比下降147.38%。
事實上，這家公司一直在走下坡路。2007年，新嘉聯上市當年的凈利潤為2402.65萬元，比2006年2805.21萬元減少了400萬元；隨后的2008年、2009年和2010年，新嘉聯的凈利潤分別為1037.51萬元、1413.66萬元和451.2萬元，始終都沒有超越上市之前的業績。
上述基金經理告訴記者，從行業來看，新嘉聯的困難主要有三個方面：第一，新嘉聯應用于無繩電話的微電聲產品的市場容量尤其有限，逐步改善產品結構還需要時間；第二，上游原材料價格的上漲和下游消費電子終端產品的多元化發展趨勢，導致新嘉聯在產業鏈中腹背受敵；第三，由于新嘉聯大部分產品是出口銷售，匯率的波動給業績帶來了不確定性。“在人民幣升值、勞動力成本上市的背景下，新嘉聯虧損是必然的。”
與此同時，新嘉聯的管理團隊開始上演“樹倒猢猻散”的場面。
2011年1月14日，新嘉聯財務總監岳本曉辭職；5月16日，獨立董事孫優賢離職；6月7日，證券事務代表單迎珍辭職；7月1日，獨立董事龐皓和董事周麟離職……
對于上述情況，新嘉聯董秘辦人士表示公司處在重組敏感期，不方便接受采訪。
浙商證券一位人士昨日告訴記者，新嘉聯目前的確困難重重，“趁著殼資源還值錢，丁仁濤把它賣給國大集團對他自己來說這是上策。”
值得一提的是，新嘉聯本次股權轉讓創新了定價方式，轉讓價與復牌后的股價走勢相掛鉤。按照協議約定，如復牌之日起20個交易日內，新嘉聯加權平均股價超過10.62元的，本次股份轉讓價按照11.8元計算；若低于10.62元(含)，轉讓價則按照約定的公式另算，最低不低于5.65元。因此，國大集團的股權受讓成本將不高于2.4億元。
新嘉聯8月29日股價下跌2.65%報收9.92元，由于其股價已經連續下跌，因此國大集團的股權受讓成本可能隨之下降。
對于收購股權的目的，國大集團表示，擬通過本次收購為將來國大集團資本運作提供一個平臺，因此市場普遍認為這是國大集團借殼上市的一個標志。但是，國大集團表示12個月內不對新嘉聯進行重大資產重組。