一度由于成長空間有限而頗受資本市場冷落的紫鑫藥業，借助一系列輾轉騰挪術，成功吹出了一個巨大的人參泡沫，搖身一變成了資本競相追逐的寵兒。原來，資本市場還是不夠成熟。

　　【《證券市場周刊》記者 周莉】近日，網絡上驚現關于紫鑫藥業(002118.SZ)的匿名舉報，稱紫鑫藥業為配合再融資，注冊殼公司空買空賣人參，進行業績造假。

　　隨后，紫鑫藥業聲稱該舉報純屬造謠，并向當地派出所報案。

　　舉報內容是否屬實？研讀紫鑫藥業2010年年報并結合一系列調查，記者發現，紫鑫藥業高調宣揚的人參業務似有虛構之嫌。

　　起步受冷落

　　1996年，尚在吉林敖東(000623.SZ)工作的郭春生，以妻子關利影、母親仲桂蘭的名義成立了敦化市康平保健食品有限責任公司(下稱“敦化康平”)。1998年4月，敦化康平以918萬元的價格從吉林省柳河縣紅石鎮政府手中購買了柳河縣羅通山制藥廠，即為紫鑫藥業的前身。隨后，郭春生從吉林敖東離職，開始專注于自己的醫藥生意。

　　查閱紫鑫藥業的公開財報資料可知，紫鑫藥業的主要產品包括活血通脈片、醒腦再造丸、復方益肝靈、麝香接骨膠囊和四妙丸等。2005年，按銷售收入和利潤總額排名，紫鑫藥業分別位于全國獨立核算中成藥企業第180名和第53名。

　　2007年，在東吳證券的運作之下，紫鑫藥業得以登陸深交所。由于單品規模都不大，同時產品缺乏特色，紫鑫藥業在資本市場一直不溫不火，不為投資者所注意。

　　2007年到2009年的3年間，可查的證券分析師關于紫鑫藥業的研究報告總共只有15份。其中申銀萬國分析師羅鵲這樣評價，“紫鑫藥業雖然產品豐富，但單品種的銷售規模較小，沒有具有絕對優勢的拳頭產品，大部分產品都面臨著其他同類產品的競爭，未來增長空間有限。”

　　直到2010年，吉林省出臺振興人參產業規劃，才給紫鑫藥業帶來了轉機。

　　借力人參業務

　　盡管人參屬于名貴中藥材，但由于國內對于人參恪守“藥食分開”的原則，即禁止人參入食，每年的市場銷量非常小。

　　據記者了解，吉林省是全世界最主要的人參生產區，產量分別占全國和世界的85%和70%。多年來，韓國人以“蘿卜價”把吉林的人參收購回韓國后，進行精深加工，成為高檔的營養保健品后，再在全世界高價售賣。

　　2010年，吉林省政府出臺的《吉林省人民政府關于振興人參產業的意見》，提出把人參產業作為吉林省戰略性新興產業，并確定了13戶企業、71種產品為首批“長白山人參”品牌產品。同時，吉林省政府拿出2000萬元專項資金用于支持人參產業發展，開展測土栽參、人參種植保險、農機購置等多項補貼。

　　2010年4月，衛生部同意“藥食同源”試點在吉林啟動，批準了29個品種為首批試點品種。其中，紫鑫藥業12個品種入圍首批試點，占據了首批試點品種的40%以上。

　　隨后，吉林水參交易價格從20元/斤上漲到50元/斤�！邦A計2011年人參價格至少能達到60元/斤，在未來1-2年內，人參價格有望超過100元/斤�！�國海證券分析師黃秋菡稱。

　　6月，紫鑫藥業成立了吉林紫鑫人參研發有限公司和吉林紫鑫藥物研發有限公司兩家研發公司，對外宣稱，要對食品、化妝品、保健品在內的多個人參系列產品加大研發力度。

　　2011年4月，紫鑫藥業董事長郭春生在業績發布會上對投資者表示，公司未來的規劃是成為全球最大的人參龍頭企業。同時，紫鑫藥業在一季報中預計，2011年1-6月凈利潤將比上年同期增長338%-357%。

　　而在《2011年財務預算方案的預案》中，紫鑫藥業更是預計，2011年將實現銷售收入12億元，其中人參收入9億元，藥材收入3億元；凈利潤3億元，凈利潤同比增長76.16%左右。

　　資本轉身熱捧

　　2010年7月1日，紫鑫藥業董事會對外公布非公開發行股票方案，擬募集資金10億元，用于通化、延吉、磐石、敦化四個人參生產加工基地的建設，從事人參深加工和精加工項目，其中深加工產品包括生曬參、大力參、模壓紅參，精加工產品包括相關中成藥、人參酵素飲料等產品，項目達產后，將形成800噸/年的人參深加工能力。

　　增發方案一出，紫鑫藥業立刻被追捧為兩市唯一的人參產業標的公司，各路資本紛至沓來。

　　按最終的增發方案，吉林長白山股權投資管理有限公司認購1300萬股，太平資產管理有限公司、百年化妝護理品有限公司和天津硅谷天堂鯤鵬股權投資基金分別認購800萬股。

　　這幾家增發對象也各有來頭，長白山股權投資管理有限公司是吉林省國資委下屬的產業投資基金，是國內最著名的地方產業投資基金之一；太平資產管理有限公司為太平保險集團下屬資產管理機構；百年化妝護理品有限公司則是浙江納愛斯集團下屬企業，近一兩年來參與了蘇寧電器(微博)(002024.SZ)、中聯重科(000157.SZ，01157.HK)等知名上市公司的增發。

　　與此同時，紫鑫藥業的二級市場股價開始逐漸走高，5月份股票均價還是12.35元/股，到年底已經翻了兩番。

　　虛構業績暴漲

　　正當紫鑫藥業志得意滿之際，半路卻殺出了前文所述的舉報信。

　　研讀紫鑫藥業2010年年報并結合一系列調查，本刊記者發現，紫鑫藥業高調宣揚的人參業務確實存在很多令人困惑的疑點。

　　2010年年報顯示，2010年四季度，紫鑫藥業單季實現凈利潤1.1億元，當年前三季度總的凈利潤只有0.62億元；而查閱公司上市以來的年報，對比每年各季度的營收和凈利潤，基本都非常平穩，并不存在四季度集中銷售或回款的現象。

　　另外，讓人不解的是，2010年營收增長率達到150.66%，但應收賬款同比僅增加了10.2%；而2009年營收增加不到20%，應收賬款增長率就達到了62.38%。而從公開資料并不能獲悉2010年紫鑫藥業的銷售政策發生了任何改變。

　　對于四季度的業績暴漲，財務總監徐吉峰的解釋是，公司2010年開始進入人參產業，由于人參的收獲期是每年的9月份到10月份，因此人參產品的業績集中體現在第四季度。

　　但記者通過調查發現，在2010年年報中公布的前五大應收賬款中占比最高的兩大銷售客戶，通化致遠人參貿易有限公司(下稱“通化致遠”)和通化宏雅人參貿易有限公司(下稱“通化宏雅”)，屬于“虛假公司”。

　　記者獲得的通化致遠的工商資料顯示，通化致遠于2010年7月19日，由楊海燕和李紹艷分別出資600萬元和400萬元成立，但實際出資額只有120萬元和80萬元；2010年11月29日該公司進行了股東變更，吉林鑫玉飲品科技有限責任公司出資9800萬元，持股比例達到98%，成為公司大股東，楊海燕持股1.2%，李紹艷持股0.8%。

　　但這家注冊資本1億元、營運狀況為投產開業的公司，2010年的營業收入卻為零，凈利潤為-279萬元，員工只有4人。

　　此外，記者還從紫鑫藥業的一名普通工作人員處了解到，紫鑫藥業供應部也有一名員工叫李紹艷。

　　記者進一步查閱大股東吉林鑫玉飲品科技有限責任公司(下稱“吉林鑫玉”)的工商資料后發現，該公司的大股東名叫郭春生。

　　工商資料顯示，吉林鑫玉成立于2006年10月20日，注冊資本為200萬元，郭春生出資199萬元持股99.5%，達明慧出資1萬元持股0.5%，但公司成立之初實收資本只有40萬元，直到2007年7月16日，才繳完注冊資本。

　　2011年5月股東發生變更，之前的大股東郭春生退出，改為陶穎持股99.5%，達明慧持股0.5%。

　　而據前文所述網絡匿名材料，達明慧系紫鑫藥業的員工。而紫鑫藥業的董事長也叫郭春生。

　　此外，與通化致遠存在的類似現象是，工商資料中披露的吉林鑫玉財務數據顯示，2008年吉林鑫玉營業收入為零，凈利潤為零；2009年營業收入為零，凈利潤-44萬元；2010年營業收入為零，凈利潤-53億元。截至2010年年底，公司的資產負債率超過99%。

　　而另一個客戶通化宏雅人參貿易有限公司，記者從全國組織機構代碼查詢中心查不到該公司的存在。而據有關媒體的報道，從吉林省工商查詢系統也查不到該公司的資料。

　　這樣的兩個“虛假”公司，欠紫鑫藥業的賬款分別達到769萬元和731萬元。對于他們與紫鑫藥業千絲萬縷的聯系，公司年報卻只字未提。

　　同時，2010年年報顯示，紫鑫藥業2010年預付款由年初的4100萬元劇增至年末的3.6億元，財報稱是由于提前預付給了上游的人參供應商，包括延邊嘉益人參貿易有限公司、延邊耀宇人參貿易有限公司、延邊欣鑫人參貿易有限公司、延邊勁輝人參貿易有限公司。

　　記者查閱占預付款比例最大的延邊嘉益的工商資料時發現，2010年4月23日，自然人賀永美和李珍分別出資60萬元和40萬元成立該公司。工商資料中的財務數據顯示，2010年該公司的營業收入為零，凈利潤-5.5萬元，年末的資產負債率同樣超過99.5%。

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