招行A股股價創一年新低 私募建議H股定增取代配股
李雋
在招商銀行(600036.SH，03968.HK)公布配股融資方案后，招商銀行股價連跌數日，昨日A股創一年新低，報收12.33元；H股則跌1.38%，報收18.64港元。而招商銀行曾針對配股融資稱，配股可以讓投資者平等參與，讓股東分享經營成果。
私募建議向巴菲特增發
針對此前公布的配股融資方案，陜西創贏投資理財有限公司董事長崔軍(微博)撰文指出，對該方案持反對態度，并且建議招商銀行向“股神”沃倫·巴菲特增發配售約23億股H股，由于H股比A股高20%左右，定向增發23億股H股就可以募集到大約350億元，和原來配股方案募集的金額相當。
此前招行發布公告稱，擬以每10股配售不超過2.2股的基準，進行A+H股配股融資計劃。如果按照上限配發47.47億股，融資350億元計算，每股配股價為7.37元。
崔軍在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，如果按照每股7.37元配股，就很可能會攤薄招商銀行的每股凈資產，因此有損原有股東利益；另一方面，某些持有招商銀行倉位較重的投資者，需要賣出部分招行股份，從而騰出足夠資金參與認購配股，這造成了招商銀行近日股價下滑。
而如果以H股定向增發的方式融資，則可以使得增發價格在每股凈資產兩倍左右，從而可以增厚每股凈資產，對原有股東更有利。招行一季報顯示，歸屬于股東的每股凈資產為6.62元。
他也稱，目前招行估值處于歷史低位，而近日巴菲特發表了樂意投資中國的言論，并正在尋找機會，如果巴菲特能投資招商銀行，不但能提升招行的品牌價值，也可以使招行的估值得到合理的表現。
此前，市場上曾經多次出現巴菲特入股招行的傳聞，不過招行負責人均對這些傳聞作出否認。
配股對股東“一視同仁”
招行針對配股方案稱，據業內人士分析，對招行最終選擇配股的方式并不意外，因為對A+H上市公司而言，讓境內外投資者享有平等參與的機會，兼顧境內外老股東利益，較為能夠獲得市場認可，而A股增發、H股增發或者A股可轉債在這一點上均不及配股。招行董事長傅育寧曾在5月30日股東大會上表示，會盡量選擇對現有股東攤薄較少的方式來補充資本，細心的投資者應可見端倪。
一位港股私募基金研究員稱，在配股和定向增發之間，更加支持配股的做法，因為這對所有股東能做到“一視同仁”。從過往歷史經驗來看，在市況不佳股價低迷的情況下，配股后銀行往往會有更好表現，過去匯豐控股(00005.HK)以及渣打集團(02888.HK)配股(香港稱為“供股”)集資后，股價均大幅上揚；而只要招行近日股價下跌程度不大于配股折價幅度，股東可望通過配股獲利。
該研究員也認為，由于在配股中大股東必須要“掏錢”參與，表明大股東認為配股物有所值，這也使得大股東、小股東的利益本質上達到一致；而如果是通過H股定向增發募集資金的話，一些大資金可以通過沽空二級市場股份，以及參與認購折價增發跟沽空數量相當的股份，從而獲得套利，受損的則是原有股東利益。