百億元市值解禁 華麗家族高管大股東唱雙簧
大股東在股權(quán)解禁第二天就開(kāi)始瘋狂套現(xiàn)，而作為一致行動(dòng)人的幾位高管卻站出來(lái)表示要鎖倉(cāng)
在被宏觀調(diào)控壓制的地產(chǎn)股里，華麗家族(600503)無(wú)疑是個(gè)異類(lèi)——一年來(lái)，其股價(jià)上漲達(dá)4倍。股價(jià)大漲之后，公司大股東在股權(quán)解禁之后第二天就開(kāi)始瘋狂套現(xiàn)，而作為大股東一致行動(dòng)人的幾位高管卻主動(dòng)站出來(lái)表示要鎖倉(cāng)，即解禁期起6個(gè)月內(nèi)不減持�；橐恢滦袆�(dòng)人的雙方作出看似背離的“一賣(mài)一鎖”姿態(tài)，令人生疑。
證券時(shí)報(bào)記者 范彪
一致行動(dòng)人不一致
7月20日，華麗家族同時(shí)發(fā)布兩個(gè)公告，一是第一大股東19日減持500萬(wàn)股，套現(xiàn)近1億，二是公司三位管理層股東解禁股再鎖定半年。上交所網(wǎng)站顯示，19日減持500萬(wàn)股的銀河證券上海浦東南路營(yíng)業(yè)部20日再度減持800萬(wàn)股，又套現(xiàn)近1.6億。
值得注意的是，公司年報(bào)顯示，第一大股東上海南江集團(tuán)與三名鎖倉(cāng)的高管曾志鋒、狄自中、陳志堅(jiān)為一致行動(dòng)人。
《上市公司收購(gòu)管理辦法》里規(guī)定，在上市公司的收購(gòu)及相關(guān)股份權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)中有一致行動(dòng)情形的投資者，互為一致行動(dòng)人。然而，在股權(quán)解禁期到來(lái)之時(shí)，互為一致行動(dòng)人的大股東和管理層在行動(dòng)上似乎不一致，一方是瘋狂套現(xiàn)，一方卻主動(dòng)鎖倉(cāng)表示信心。
華麗家族證券部一位工作人員對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，無(wú)論高管還是大股東的行為，都是為了公司發(fā)展得更好�！按蠊蓶|減持為上市公司發(fā)展提供資金支持，高管則鎖倉(cāng)顯示信心。”
然而，記者在梳理華麗家族近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)及運(yùn)作行為后發(fā)現(xiàn)，事情恐非華麗家族解釋的那么美好。
解禁前利好頻發(fā)
自去年7月以來(lái)，華麗家族股價(jià)漲幅達(dá)4倍，這在地產(chǎn)股中極其少見(jiàn)。優(yōu)秀的市場(chǎng)表現(xiàn)背后，是華麗家族不斷釋放的利好。
2008年由ST新智重組而來(lái)的華麗家族連續(xù)幾年都不曾有分配，但2010年年報(bào)，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)僅12元左右時(shí)，公司卻推出了每10股派5元送3.5股的高現(xiàn)金分配方案。方案公布后，股價(jià)連續(xù)上漲。
到了2011年中期，華麗家族成為滬市最早披露中報(bào)的上市公司，賺足了眼球效應(yīng)。而中報(bào)里，分配方案同樣靚麗，每10股派0.7元送6股。值得注意的是，這個(gè)高送轉(zhuǎn)方案，是在公司扣除非經(jīng)常性損益后虧損的背景下推出的。
除了推出高送轉(zhuǎn)方案，華麗家族去年和今年還不斷投資新的主業(yè)，且都是市場(chǎng)熱門(mén)行業(yè)。
今年6月，華麗家族收購(gòu)了海泰投資部分股權(quán)，進(jìn)軍生物醫(yī)藥領(lǐng)域。海泰投資業(yè)務(wù)涉及“抗原-抗體復(fù)合型乙肝治療性疫苗技術(shù)的最終產(chǎn)品乙克(國(guó)家一類(lèi)新藥)”等產(chǎn)品。而早在去年10月，公司已耗費(fèi)5.5億收購(gòu)了華泰長(zhǎng)城期貨40%股權(quán)。
這樣一來(lái)，去年底流通盤(pán)只有1億股的華麗家族就擁有了生物制藥、期貨及高送配等多重題材，而其主業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，雖然扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p，但憑借甩賣(mài)資產(chǎn)，其中期的每股收益仍高達(dá)0.78元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率看起來(lái)也很漂亮，只有12倍。除此以外，華麗家族還在2010年年報(bào)中描繪出美好的藍(lán)圖，稱(chēng)將密切關(guān)注生物醫(yī)藥、新能源、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，逐步培養(yǎng)第二主業(yè)。
在公司不斷推出各種利好、股價(jià)不斷上漲之后，7月初，5.44億的解禁股終于上市。公司無(wú)限售流通股本從1.4億猛增到6.87億股。按照18日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司大股東及幾位高管的解禁股市值超過(guò)100億，大股東持股市值約80億。
經(jīng)營(yíng)前景不甚明朗
華麗家族雖解釋?zhuān)瑤孜桓吖苕i倉(cāng)表示對(duì)公司發(fā)展有信心，但從華麗家族近年的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，似乎不夠穩(wěn)定。
2008年華麗家族股改時(shí)，大股東承諾，2009年和2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)合計(jì)不低于6億元�，F(xiàn)實(shí)卻是公司2009年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9472萬(wàn)元。為了保證業(yè)績(jī)，2010年10月，華麗家族將持有的上海弘圣48%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給搜候上海公司，由此產(chǎn)生約3.9億元的凈利潤(rùn)，這才勉強(qiáng)達(dá)到了大股東當(dāng)初的業(yè)績(jī)承諾。今年上半年，華麗家族的業(yè)績(jī)暴增又是歸功于將上海弘圣31.52%股權(quán)出售給搜候上海。
就地產(chǎn)業(yè)務(wù)而言，華麗家族目前僅有“華麗家族·太上湖”、“上海新天地43街坊”和“匯景天地”三個(gè)大型項(xiàng)目。華麗家族在年報(bào)中也承認(rèn)，公司可能面臨土地儲(chǔ)備不足的風(fēng)險(xiǎn)。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控的背景下，中小房地產(chǎn)公司壓力大已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，華麗家族這兩年來(lái)不斷開(kāi)拓第二主業(yè)，也表現(xiàn)出了對(duì)地產(chǎn)主業(yè)持續(xù)盈利能力的擔(dān)憂。但是，華麗家族的第二主業(yè)前景也不甚明朗。華麗家族耗費(fèi)數(shù)億買(mǎi)下的華泰期貨2009年盈利為5395萬(wàn)元，2010年前7個(gè)月也僅僅盈利3130萬(wàn)元，從華麗家族持有40%的權(quán)益來(lái)看，華泰期貨對(duì)華麗家族的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)很有限。
而華麗家族收購(gòu)的主營(yíng)生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)的海泰投資，主要項(xiàng)目仍處于研發(fā)期和臨床試驗(yàn)期，尚未取得營(yíng)業(yè)收入。
蹊蹺鎖倉(cāng)為哪般
按大股東解釋?zhuān)瑴p持是為上市公司發(fā)展提供資金。但大股東真的這般無(wú)私嗎？
華麗家族2010年推出每10股派5元的分配方案，即上市公司向股東送出現(xiàn)金達(dá)2.6億，而大股東持股比例達(dá)55.8%，其四位一致行動(dòng)人高管持股比例也占到了20%左右，這意味著2.6億大部分進(jìn)了大股東和幾位高管的腰包。同時(shí)，這種高額派現(xiàn)有利于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)提升，大股東及其一致行動(dòng)人又可通過(guò)股權(quán)增值賺一筆。
也就是說(shuō)，大股東一方面表示，要減持股份提供資金來(lái)支持上市公司發(fā)展，另一方面又從上市公司拿走大量現(xiàn)金。如果大股東真是為了支持公司發(fā)展，完全可以按照許多高成長(zhǎng)企業(yè)的做法，在公司需要資金發(fā)展的時(shí)候暫時(shí)不進(jìn)行分配。
此外，2011年中報(bào)顯示，華麗家族賬面尚有貨幣資金7.35億元，資產(chǎn)負(fù)債率62%，在短期沒(méi)有項(xiàng)目投資的情況下，大股東似乎沒(méi)有必要急切到解禁第二日就開(kāi)始大舉套現(xiàn)。
另一方面，在華麗家族解禁股上市后流通股增加數(shù)倍的情況下，如果二級(jí)市場(chǎng)的信心受到打擊，對(duì)于大股東高位套現(xiàn)顯然不是好事。7月15日和18日兩個(gè)交易日，華麗家族股價(jià)就從高位放量下跌超過(guò)10%。而高管在此時(shí)鎖倉(cāng)延期減持，似乎更多的是穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)信心，利于大股東高位套現(xiàn)。因?yàn)楦吖芤磉_(dá)對(duì)公司發(fā)展的信心，一是并不一定要通過(guò)鎖倉(cāng)這種方式，二是也不一定要在大股東股權(quán)解禁當(dāng)日宣布。
現(xiàn)在擺在華麗家族大股東及一致行動(dòng)人面前的問(wèn)題是：一方面公司經(jīng)營(yíng)面臨諸多不確定性，另一方面，他們持有百億市值的股權(quán)已可套現(xiàn)成真金白銀。二者之間，他們會(huì)選擇長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)上市公司，還是不斷炮制利好、套現(xiàn)離場(chǎng)？也許，只有時(shí)間才能給出答案。