招行配股后每股收益或被攤薄18%
李雋
招商銀行(600036.SH，03968.HK)融資方案最終擬定。昨日多家主要券商均發布研究報告，看好招行未來發展前景，不過同時近乎一致認為招行的每股收益將會被一定程度攤薄。
2010年，招行實現每股收益1.23元，較上年增長29.47%，扣除非經常性損益后為1.22元，同比增長31.18%。而多家券商發布的研究報告，紛紛調低了2011年以及2012年每股收益預測。
中投證券分析師張鐳預計，配股后招行2011年每股收益將攤薄18.13%至1.31元。如此預計的話，2011年每股收益僅僅比2010年增長6.5%。另外張鐳也表示，2011年每股凈資產基本持平，將會略下降至7.54元。對此次配股持偏中性看法，預測2011～2013年每股盈利1.31元、1.61元、1.95元。此外，華泰聯合證券預計招行2011年每股收益也為1.31元。
中信證券的看法則更加保守，如果按照10股配售2.2股計算，每股收益攤薄幅度達到18%，預計2011年每股收益為1.22元，這和2010年基本持平。海通證券金融組高級分析師董樂則認為，按照每10股配2股計算，配股后2011年和2012年招行每股收益由原預測1.49元和1.75元下降至1.25元和1.48元，攤薄幅度約為16%。
按照上述幾家券商的預測，招行在2011年的每股收益同比增長都僅為個位數。相比之下，比較樂觀的國信證券則認為招行2011年每股收益為1.55元。中金公司則稱，配股完成后，2011年每股收益將攤薄17%至1.39元。
香港一位券商分析師對《第一財經日報》表示，招行過去能實現高股本回報率的重要原因，是來自其相對較低的核心資本充足率。盡管招行依然是管理質素最佳的國內銀行之一，但由于該行股本回報率的領先幅度正在縮減，因此配股融資后維持相對于同業的估值溢價并不容易；另一方面，招行每股收益增速的放緩，相信主要會出現在配股完成后的2011年和2012年，以后如果沒有繼續融資計劃，每股收益增速將會回復常態。
也有一家深圳知名券商的銀行業分析師對本報稱，招行的每股收益攤薄并不孤獨，未來多家銀行為了提高核心資本充足率而進行股本融資行動，都將會導致未來一年每股收益的攤薄以及股本回報率的下滑，不過如果較長一段時間不再融資的話，每股收益的增速可望有所恢復，不過要回復到前幾年的增速可能性比較低。
昨日招行A股跌1.39%，報收12.8元；H股無升跌，報收18.14港元。