主營虧損靠政府補助 天山紡織盼礦產救急
編者按：涉礦還是不涉礦？對于許多主營欠佳的A股上市公司而言，這的確是個問題。股價的“聞礦起舞”讓許多公司堅定了與礦結緣的信念，一時間，上市公司削尖腦袋想方設法與礦“拉關系”。如果涉礦之后，公司的主營能有長足的發展或改觀，自然是所有投資者樂于見到的事情，反之，如何使公司業績有長期且穩定的增長而不是依靠一時的概念炒作，才是所有公司管理者真正應該思考的問題。
主營虧損靠政府補助 天山紡織盼礦產“救急”
■ 本報記者 矯 月
自金融危機開始，天山紡織的主營業務就出現了虧損態勢，在當地政府的撮合下，天山紡織開始了重組礦產的準備。可沒想到，天山紡織的這次重組風波迭起。
借著礦產資源的重組消息，天山紡織的股票一飛沖天，連漲5個漲停板。但因重組方案被內幕人士提前泄露，導致多位相關高管被告上法庭。此后，天山紡織的重組被否，公司的股票一落千丈，再次被打回原形。但天山紡織并沒有放棄，而是在6月份重新申請重組。
天山紡織6月17日發布公告稱，公司定向增發購買西拓礦業75%股權的股權轉讓價款調整一事已獲得新疆商務廳的同意批復。
天山紡織的董秘辦人士向《證券日報》記者透露：“公司的重組已經進入申報期，目前處于進行上報階段，公司正等待相關部門的批示。”
主營虧損靠政府補助
天山紡織分屬紡織行業，主營羊絨紗、羊絨衫、羊毛衫及混紡衫的生產和銷售。
不過，雖然天山紡織2010年營業利潤扭虧為盈，但也僅僅獲得了73萬元的微利。在598萬元利潤總額中，公司得到政府補助共585萬元，占總額的97%。其中，光是437.68萬元的社保補助就占了公司利潤總額的7成以上。
天山紡織證券事務代表趙衛國曾表示，去年受金融危機影響，紡織行業發展不好，不過現在的情況有所好轉，但是未來受制于內外情況，紡織行業利潤比較薄。
為了扭轉天山紡織的主營利潤，當地政府著手向公司注入礦產資源。而投資者也在一直關注礦產重組一事。
公告顯示，凱迪礦業將其持有西拓礦業50%股權轉讓給天山紡織，天山紡織通過發行股份作為對價支付方式，向凱迪礦業發行約7403萬股，每股發行價格5.66元；青海雪馳將其持有西拓礦業25%股權轉讓給天山紡織，天山紡織通過發行股份作為對價支付方式，向青海雪馳發行約3701萬股，每股發行價格5.66元。
擬注入礦產今年不能盈利
對于天山紡織的礦產重組，業界人士的評價好壞不一，其主要原因是擬注入礦產資源2011年無法實現盈利。
依據評估報告，2012～2014年，西拓礦業75%股權對應的盈利分成分別為5325.8萬元、7011.8萬元和7011.8萬元。對應每股收益0.109元、0.144元和0.144元。
公司還表示，擬注入的西拓礦業凈資產評估增值率為337.34%，其中無形資產評估增值率達1020.4%。
從公告來看，重組后的天山紡織前景廣闊，可是，在美麗的外表下卻隱藏著一定的風險。天山紡織稱，重組后，公司將面臨行業政策風險、經營風險、礦體探礦權開采價值風險、探礦權及采礦權的續期風險及資產和業務的整合風險。
中投顧問高級研究員賀在華向本報記者談到：“從風險和收益的角度來看，天山紡織收購西拓礦業是風險與收益并存。風險主要體現在以下方面：第一，天山紡織當前主業為紡織，對礦產資源的開發與經營經驗不足，收購后能否實現西拓礦業的穩定運營存在疑問。第二，礦產資源開采前期資金投入大，且易受技術、環境以及行政許可等問題干擾，天山紡織能否克服這些問題存在變數。”
另外，天山紡織稱，由于其目前的主要資產新疆哈密市黃土坡礦區Ⅰ礦段，在2010 年、2011 年為礦山建設期，西拓礦業在2010 年、2011 年不能實現盈利。
礦產注入難改短期虧損
有資料顯示，西拓礦業擁有73.41平方公里探礦權，分為六個礦區。2009年下半年，在探礦權區域內黃土坡礦區Ⅰ礦段2平方公里處風險探礦取得重大突破，根據地質工作，該區域內多個礦帶的銅、鋅、金、銀資源量的總價值折合成銅資源量為31.4萬噸。
據了解，擬注入的西拓礦業有著超預期的礦產資源，而凱迪礦業對這個礦產非常有信心，并特地推出了較為豐厚的盈利補償協議以示誠心。
根據調整后的盈利補償協議，西拓礦業75%股權對應的2012年、2013年和2014年歸屬于上市公司的盈利額依次為3832.67萬元，6354.5萬元和6535.5萬元。如果實際盈利數額不能達到預測，差額將由凱迪礦業和青海雪馳以股份補償。
賀在華認為，在短期內天山紡織重組礦業無法促進公司盈利的好轉，其風險也大于收益；而從長期來看，由于各方面的不確定性導致風險與收益并存，具體的盈利能力難以預測。將礦產資源裝入公司確實能為公司帶來新的增長點，有利于天山紡織從單一的、盈利能力較弱的毛紡織業擴展到礦產資源開采上，但是正如上面分析的那樣，重組后各種風險因素的存在使得天山紡織能否實現高增長存在不確定性。
