《投資者報》記者 薛玉敏

　　海通證券最近霉運不斷。

　　一邊是5月11日，上實集團拋售海通證券，甘愿將大股東地位拱手讓人；另一邊是5月16日，中小股東大鬧股東大會，原因是其二級市場股價2010年以來跌幅44%(同期上證綜指下跌6%)，中小股東損失慘重。

　　機構投資者也紛紛從海通證券撤離，一季度末前十大流通股東里，沒有出現他們的身影。

　　為什么大股東大肆拋售股票？

　　為什么機構投資者一致不看好海通證券？

　　這是否和業績有關？

　　《投資者報》記者將這些問題拋給了海通證券，但直到截稿時，對方仍沒有給出合理解釋。

　　大股東易主

　　很少有券商像海通證券這樣，如此不受股東們待見，在解禁后，都拼了命地往外跑。

　　5月11日晚間，海通證券公告稱，大股東上實集團于5月10日，通過上海證券交易所大宗交易系統減持2.29億股，占公司總股本的2.78%。

　　減持后，上實集團還持有3.26億股，占總股本的4%，退居第五大股東。二股東光明食品集團，順勢成為大股東。

　　當天，在海通證券的35筆大宗交易中，賣出席位均為國泰君安總部，成交均價為9元每股，比當天收盤價折價5%，上實集團套現20.6億元。

　　誰接的盤？海通證券董秘金曉斌對外的口徑是目前也沒有掌握接盤者的任何信息。

　　事實上，這已不是海通證券股東第一次大手筆出逃。

　　去年11月，海通證券34.6億限售股面臨流通。當時公司的第三大股東東方集團也通過大宗交易系統拋售3.16億股，占總股本的3.84%。東方集團剩下1.22%的股份，退出了前十大股東名單。

　　去年，第五大股東申能集團旗下的申能股份也拋售了680萬股，獲得投資收益7806萬元。

　　機構數量銳減

　　爹不疼，娘不愛。

　　大股東步步退卻，也沒有新的“勇士”上前接盤。

　　截至去年12月31日，有65只公募基金持有海通證券3.3億股，占總股本約4%。

　　進入一季度，持有基金數量銳減，僅剩下8只。公募基金持有的股票數量也從3.3億股降至6407萬股，占流通股比例為0.77%。

　　一季度末，該公司前十大流通股東中沒有一家機構投資者，這和其他券商形成了鮮明對比。15家上市券商中，前十大流通股東沒有機構投資者的券商股，僅有招商證券和海通證券。

　　其他券商，例如，行業龍頭中信證券前十大流通股東里有中國人壽傳統壽險產品、道瓊斯88精選證券投資基金、UBSAG；規模相似的華泰證券則有中國平安、長信金利趨勢基金；中型券商宏源證券，有易方達、華夏滬深300等5只基金進駐；最新上市的山西證券更是有6只基金，此外還有保險和信托產品。

　　繼續減持概率大

　　上實集團為什么大肆拋售？

　　缺錢嗎？“這或許是一個促進因素，但更多是公司分散股權造成的。”一位接近海通證券的人士告訴《投資者報》記者，“上實集團，雖然身為大股東，但是難以控股，大股東的權利沒有享受到，反而要承擔第一大股東的責任，還不如在合適時機賣出，權當財務投資了。”

　　他還透露說：“海通證券沒有絕對的大股東，持股前五的股東里沒有超過7%的，公司決策權大部分集中在管理層，股東方沒有起到多大的作用。公司的最終控制人為上海國資委，人事安排上股東方沒有什么權力，董事長王開國就是上海國資委任命的。”

　　截至5月份，前九大股東，實際控制人均是上海市國資委，合計持有28.13億股，占總股本34.2%。

　　但是上述人士也提到，盡管上海國資委相對控股，但由于參股海通證券的企業過多，每個企業都有不同的訴求，如果企業缺錢的話，股東們對于海通證券的拋售仍然不會停止。

　　去年10月申能股份的增發招股意向書里，就表示未來電力能源主業資本性支出較大，存在較大的資金缺口，所持有的海通證券股權將于2010年年底前解禁，屆時公司將擇機盡快出售，出售所得資金將全部用于本次募集資金投資項目的資金缺口部分等電力能源主業建設，進一步擴大主業規模、提升公司競爭力。

　　業績低于預期

　　不待見海通證券的，還有二級市場的中小投資者。

　　2010年至今年5月18日，海通證券股價累計跌幅達到44%，同期大盤僅下跌6%。

　　和其他上市券商相比，其跌幅最大。其他券商平均跌幅在30%左右。

　　股價疲軟遭到股東們極力責難。5月16日，海通證券股東大會上，數十名小股東怨氣爆發，連連向管理層開炮。

　　面對二級市場的表現，海通證券董事長王開國無奈表示：“現在的股價，我比你(股東)還不滿意。”

　　海通證券遭遇強大拋盤？究竟為何？

　　4月26日海通證券一口氣發布了9個公告，其中包括2010年年報、一季報以及公司擇期發行H股。

　　報告顯示，公司去年凈利潤達到36.86億元，同比減少18.95%。2011年一季度凈利潤同比實現增長17.2%，2010年和2011年一季度的每股收益分別為0.45元和0.14元。

　　看起來公司一季度業績明顯提升，但是仍沒有得到市場資金的響應。

　　當天公司復牌，股價下跌4.13%，而滬指跌幅僅有0.88%。此后股價繼續下行。當時一位券商分析師曾對《投資者報》記者說，公司業績雖有改善，但還是低于市場預期，而且存在很多隱憂。

　　最大隱憂來自海通證券的經紀業務，年報顯示它在公司主營業務中占65%的權重。

　　去年公司經紀業務收入為48.6 億元，同比下降22.5%。一季度，經紀業務收入繼續下滑，收入10億元，而去年同期達到12億元。

　　經紀業務風險主要來自不斷調低的傭金率。去年，公司平均傭金為0.11%，同比下降13.88%，今年一季度，傭金率同比降幅超過25%。

　　短時間內，經紀業務收入很難回升，至多止跌維持震蕩。

　　不過，也有一位分析師在接受《投資者報》采訪時，認為海通證券股價正處于一個臨界點，或許是黎明前的黑暗。隨著創新業務，融資融券、直投業務的發展，公司將會有新的利潤來源，這有助于抵消經紀業務下滑帶來的損失。

　　“在經過長達1年的下跌量變后，目前股價接近1664點的水平，或許將迎來質變。”上述分析師預判道。

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