2010年A股凈利潤增長39.08%，分紅增長28.58%

　　黃婷

　　香港一位對沖基金經(jīng)理曾向第一財經(jīng)日報《財商》記者講述了香港一些普通投資者的一種價值投資方式，那就是定投恒生銀行(00011.HK)，且不論股價的漲跌，恒生銀行十年如一日定期分紅讓股民有了長線投資的信心。

　　“相比之下，A股上市公司分紅顯得很隨意，A股投資者從上市公司分紅中獲得的收益低，這也導(dǎo)致投資者更傾向于投機(jī)�！� 武漢科技大學(xué)教授董登新說。

　　2010年A股上市公司整體業(yè)績可圈可點(diǎn)，分紅方案也尤為喜人，甚至出現(xiàn)了一些極為“慷慨”的分紅方案，但董登新同時指出，上市公司分紅應(yīng)該注重持續(xù)性，“鐵公雞”和一時的“分紅王”都是不可取的。

　　上市公司派現(xiàn)5000億元：紅利漲幅追不上利潤漲幅

　　在2010年年報中，A股共有1374家上市公司提出了分紅送轉(zhuǎn)方案。海普瑞(002399.SZ)和中瑞思創(chuàng)(300078.SZ)每股分紅送轉(zhuǎn)分別為轉(zhuǎn)1派2元和轉(zhuǎn)1.5派1.5元，成為2010年年報中分紅最為慷慨的上市公司。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2010年共有1313家上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，分紅總額達(dá)到4996.45億元，相比2009年3885.68億元的分紅總額增加了28.58%。但與此同時，A股全部上市公司2010年共實(shí)現(xiàn)凈利潤1.66萬億元，比2009年的1.19萬億元增加了39.08%�？梢�，即便上市公司分紅總額有所上升，但比起凈利潤的漲幅，上市公司分紅的步伐仍有所落后。

　　從近3年的數(shù)據(jù)看，A股上市公司整體利潤穩(wěn)步增長，與此同時，上市公司每年分紅總額的數(shù)字也逐步增加，但從股利支付率的指標(biāo)看，A股上市公司近三年的股利支付率則出現(xiàn)了逐年小幅下降的趨勢。

　　股利支付率是指凈收益中股利所占的比重，它反映的正是上市公司的股利分配政策和股利支付能力。2010年A股上市公司總的股利支付率為30.16%，而2009年該數(shù)據(jù)為35.81%，2008年為41.66%。

　　“從近年來的情況看，上市公司已經(jīng)逐漸重視分紅這一回報股東的方式，但是由于國內(nèi)上市公司的盈利還不穩(wěn)定，因此目前上市公司分紅還存在較大的隨意性和主觀性，很多上市公司還沒有能力進(jìn)行穩(wěn)定持續(xù)的分紅�！倍�登新說。

　　雖然近三年來上市公司整體股利支付率有下降趨勢，但一位公募基金經(jīng)理也指出，去年上市公司分紅總額超過凈利潤三成，從這一比例看2010年的分紅方案已經(jīng)很不錯了。

　　公用事業(yè)股利支付率最高，房地產(chǎn)最“小氣”

　　在23個申萬一級行業(yè)中，從2010年度分紅總額來看，金融服務(wù)業(yè)最為慷慨，以2408.19億元分紅總額位居行業(yè)分紅額度首位。采掘和化工業(yè)則緊隨其后，以909.94億元和252.72億元的分紅總額分列第二位和第三位。

　　分紅總額靠前的三大行業(yè)同樣也是2010年最賺錢的行業(yè)，其中金融服務(wù)業(yè)2010年實(shí)現(xiàn)全行業(yè)凈利潤7744.69億元，采掘和化工行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2207.12億元和1002.78億元。

　　但從股利支付率這一指標(biāo)看，三大行業(yè)中除了采掘行業(yè)以41.23%的股利支付率仍然穩(wěn)居申萬23個一級行業(yè)前三名的位置之外，金融服務(wù)和化工行業(yè)的股利支付率并不高，其中化工業(yè)的股利支付率為25.20%，位居所有行業(yè)第16位，金融服務(wù)業(yè)的股利支付率則為31.09%，位居第十位。公用事業(yè)和電子元器件兩大行業(yè)則以43.98%和41.83%的股利支付率位居行業(yè)前兩名。

　　而最“小氣”的行業(yè)則莫過于房地產(chǎn)和建筑建材了，這兩個行業(yè)2010年凈利潤都位居行業(yè)利潤前10名，但兩者的股利支付率都不足20%。

　　一直看好銀行股的上海睿信投資董事長李振寧(專欄)就表示，看好銀行股的其中一個重要原因就是銀行股的分紅能力，持續(xù)穩(wěn)定的分紅能力讓銀行股在當(dāng)前的價位極具吸引力。

　　“銀行股的分紅水平還算過得去�！倍�登新說，但一個問題是，國內(nèi)銀行再融資的需求太大，幾乎可以稱之為“饑渴癥”，分紅不久又會通過再融資把錢拿回去，這就使得銀行股的股價增值空間有限。

　　同時，董登新指出，監(jiān)管層對分紅問題的一些規(guī)定，如2008年8月的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定，上市公司想要融資必須有不低于利潤30%的分紅，也使得再融資需求大的行業(yè)和公司在分紅上也較為慷慨一點(diǎn)。

　　“鐵公雞”有所減少，“分紅王”能否持續(xù)？

　　每年到了上市公司年報披露期，一些捂緊口袋一毛不拔的“鐵公雞”上市公司都會成為投資者嗤之以鼻的對象，今年也不例外，從2010年的情況上，仍有850家上市公司在過去一年一毛不拔，沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅，這類公司占比達(dá)到39.29%。但在2009年，“鐵公雞”的數(shù)目則高達(dá)1158家。

　　在這850家上市公司中，除了115家上市公司2010年凈利潤呈虧損狀態(tài)，不派現(xiàn)實(shí)屬無奈之外，另外735家上市公司則是實(shí)實(shí)在在的賺了錢也不分配給股東的“鐵公雞”。其中中信銀行(601998.SH)和深發(fā)展A(000001.SZ)兩家銀行2010年分別賺取了215.09億元和62.84億元的巨額凈利潤，但卻不惜成為銀行股中少有的“鐵公雞”。

　　另外一只最賺錢的“鐵公雞”則是南方航空(600029.SH)，該公司不僅在2010年大賺58.05億元之后“捂緊口袋”，在過去5年，該公司也是一毛不拔。

　　在“鐵公雞”無法杜絕之余，A股也頻頻出現(xiàn)“分紅王”。從分紅總額的指標(biāo)看，工商銀行(601398.SH)以642.19億元的分紅總額位居榜首，股利支付率高達(dá)38.88%，中國石油(601857.SH)、建設(shè)銀行(601939.SH)、中國銀行(601988.SH)等緊隨其后，均是A股又賺錢又豪氣的上市公司。

　　如果按照股利支付率進(jìn)行排名，A股不僅有“分紅王”，甚至有些“分紅王”已經(jīng)到了“揮金如土”的地步。2010年分紅總額超過凈利潤的上市公司達(dá)到40家之多。其中寶鈦股份(600456.SH)以1244.65%的股利支付率位居榜首。另外，金鷹股份(600232.SH)、北化股份(002246.SZ)等上市公司的股利支付率也都達(dá)到359.17%和274.38%，分居第二名和第三名。

　　董登新指出，分紅額度超過公司凈利潤，這樣的分紅不但不可持續(xù)，而且體現(xiàn)了上市公司駕馭財務(wù)的能力存在問題，這種突如其來的大額分紅也是不負(fù)責(zé)任的。