□記者 韋夏怡 北京報道

　　2010年上市公司年報已全數披露完畢。在關注上市公司業績的同時，究竟有多少上市公司在派發現金紅利，有多少公司長時期“一毛不拔”，這反映出上市公司愿意通過現金回報股東的豪爽程度，投資者對此也十分關注。Wind統計顯示，2010年共有840家A股上市公司“零”派息，相較于2009年1158家不派息的公司已有較大比例的減少。不過，其中還是不乏常年“捂緊口袋”的公司。

　　在繼5月3日刊發《上市房企分紅創七年新低 32只“鐵公雞”十年“一毛不拔”》之后，本刊將更為全面地為投資者細數上市公司的“回報意愿”。

　　零派息“擴編” 木材家具行業最“大方”房地產業最“小氣”

　　W ind統計顯示，2010年2153家A股上市公司累計凈利潤17612.28億元，較2009年度的12612.43億元，上升39.64%。然而不分紅“鐵公雞”卻在以驚人的速度擴編。相較于2009年度近3883億元的累計分紅總額，2010年度這一數據直降80.38%，僅760多億元，還不及上一年度的1/5。取均值來看，2153家公司十年累計平均分紅次數僅為3.76次，平均分紅額度10.38億元，平均派息率29.66%，還不及30%。

　　從行業利潤來看，金融服務業依舊是“最賺錢的行業”，2010年全行業實現凈利潤逾7717億元，其次是制造業實現凈利潤超過3134億元，而采掘業則以逾3102億元的行業凈利潤位居第三位。

　　從2010年度分紅總額來看，金融服務業也是看起來“最大方”的，以約2406億元分紅總額位居行業分紅額度首位。另外，采掘業、制造業也是緊隨其后，分紅總額分別為1157億元和近875.8億元。

　　但是從派息率的角度來看，2010年上市公司平均行業股利支付率僅為28.85%，行業分紅的“真實面目”也更為清晰了。木材家具行業在2010年以55.65%的派息率遠高于上述利潤率領先的行業。利潤前三甲的金融服務業、采掘業、制 造 業 的 派 息 率 則 為31 .38%、37 .3%和27.94%。此外，電子行業、公用事業和造紙印刷業的派息率也都高達40%。不過，電子行業的這一比率相較于去年的數據還是有了明顯的下降。“關于上市公司的股利支付問題，在企業發展的不同階段，公司整體的分紅政策也會是不一樣的。比如對于朝陽產業，其分紅政策很可能就不如夕陽產業那么慷慨。”中央財經大學金融學院副教授王汀汀解釋說。

　　令人心寒的是，行業利潤位居前十的建筑業、交運倉儲和房地產業，其派息率均不及20%，而2010年行業高管薪酬漲幅卻都在22%以上。房地產業依舊延續了歷來的“小氣”，盡管全行業凈利潤較為靠前，但股利支付率僅為15.3%。交運倉儲業今年的分紅狀況也大不如前。就在2009年，該行業還以60%的股利支付率位居第二位，而2010年的股利支付率銳減至23.04%。

　　事實上，針對分紅問題監管層也出臺了一些規定，如2008年8月出臺了《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》規定，上市公司想要融資必須有不低于利潤30%的分紅。王汀汀介紹說，公司的融資分為內源融資和外源融資，企業利潤是內源融資的最重要來源，從財務上看，內源融資的成本通常要小于外源股權融資，因此如果企業是出于真實的資金需求而進行融資，那么對其采取30%的分紅比例限制其實和企業自身迫切的資金需求是矛盾的。因此，很多企業，為了避免這種情況，為了實現順利融資又少支付紅利，就會在市場可容忍的限度內做低利潤，減少分紅的數量，在融資之后再對報表進行調整。在這種情況下，如果外源融資采用定向增發等非公開的方式發行，就可能存在利益輸送，對社會投資者不利。

　　1313家“慷慨解囊”寶鈦股份2010“派息之王”

　　A股市場上有兩種極端的現象，一種是“堅持”不分紅，而另一種則是“瘋狂”派息。

　　w ind數據統計顯示，目前已有321家公司完成實施和正等待實施分紅(有派息，下同)方案，另有1051家公布了相關分紅預案。其中，貴州茅臺以每股派息2.3元位居分紅預案榜首，羅萊家紡和張裕A分別以1 .42元和1.40元次之。分紅已經實施完畢的創業板上市公司海普瑞每股派息(稅前)也高達2元。盡管有高額的現金分紅，但是貴州茅臺和海普瑞兩家的派息率為42.97%和66.16%，分紅數額都沒有超過其當年的盈利。

　　在2010年派息的1313家上市公司中，有39家的分紅額度超越了自身當年的凈利潤。其中寶鈦股份、金鷹股份、北化股份、林海股份、建投能源、鼎泰新材、萬澤股份、東信和平、長航油運、華聯綜超十家上市公司的派息率位居派息率排行的前十位，其派息率分別為1 2 4 4 .6 5 %、3 5 9 .1 7 %、2 7 4 .3 8 %、2 6 6 .5 4 %、2 6 4 .1 5 %、2 2 9 .3 3 %、2 0 3 .3 7 %、1 8 2 .5 8 %、1 8 2 .3 1 %、181.41%。

　　作為去年下半年A股市場熱門股之一的寶鈦股份以1244.65%的派息率位居榜首。事實上，去年下半年公司一度受到基金和券商的追捧，不少券商紛紛發布研報，表示公司業績低點已過，大飛機概念依然值得看好，其股價也一度從16.9元/股飆升至40.48元/股。從歷年分紅、增發的情況來看，公司在2007年6月曾每10股派現金3.1元(扣稅后2.79元)，而在次年1月又以發行價64.06元向全體投資者增發2364.57萬股。從3月3日公司發布的2010年報來看，公司去年全年實現凈利潤345.69萬元，同比減少78.95%。

　　除了寶鈦股份，另外幾家公司的分紅額度也都超過當年利潤，其中長航油運、萬澤股份、建投能源、金鷹股份等不僅在2010年慷慨分紅，這些公司自上市以來分紅的次數也比較多，平均都在6次以上。

　　盡管交運倉儲業今年的分紅狀況大不如前，但長航油運給出了2010年“10送0.9轉7.1派0.1元”的分紅方案，2010年度公司凈利潤883.46萬元。而公司自上市以來總計向A股流通股東派現11次共3.73億元。

　　歸 屬 房 地 產 業 的 萬 澤 股 份 其 派 息 率 為203.37%，公司去年全年凈利潤不過1254萬元，但公司卻給出了2551萬多元的分紅總額。萬澤股份曾是汕頭市供熱供電企業，主要經營范圍有投資建設電廠、電站、電力供應、蒸氣熱供應、房地產投資等。2006年萬澤集團有限公司成為第一大股東之后，隨著大股東房地產業務的逐步注入和目前重大資產重組工作的推進，公司主營業務將從原來單一的電力生產逐步轉變為以房地產業務為主電力業務為輔的經營格局。上市以來總計向A股流通股東派現10次共1.14億元。

　　綜合上市公司10年累計派息率情況來看，在1694家慷慨解囊的公司中，有27家派息率超100%。在正常情況下，派息率指標一般介于40%-60%之間，超過60%的派息比率被認為會對企業的進一步發展造成困難。“分紅水平是資本市場成熟與否的標志，一般派息率在30%-60%比較健康，派息太少說明企業可能盈利能力低下或盲目擴張，而太多了可能說明企業本身看淡公司或行業前景。”一位分析人士指出。

　　6只極品“鐵公雞”手握重金不分錢

　　盡管“不分紅”已是多數A股上市公司的“常態”，但是仍有一批公司縱使十年累計凈利潤為正，也未有任何現金分紅。剔除上市不足十年，以及曾有過分紅且十年累計凈利潤為負的上市公司，目前有多達181家公司十年累計派息率為“零”。

　　而進一步觀察發現，其中有45家公司盡管十年累計凈利潤為正卻“一毛不拔”。從具體行業看，16家歸屬于房地產業、6家歸屬機械設備儀表行業、4家歸屬批發和零售貿易行業、3家信息技術業、3家電力煤氣及水的生產和供應業，交運倉儲業、社會服務業和石油、化學、塑膠、塑料業也分別有兩家一直沒有現金分紅。

　　值得注意的是，在這45家公司中，更有國恒鐵路、匯通能源、英特集團、多倫股份、自儀股份、金山開發6家公司連續十年凈利潤為正卻沒給過股東任何現金回報，堪稱“鐵公雞”中的極品。

　　1996年上市的國恒鐵路2001年至2010年十年累計利潤為26593萬元，但卻一直沒有給股東任何現金回報。資料顯示，公司主營業務是為鐵路、房地產開發項目進行投資及投資咨詢服務，建筑材料、金屬材料批發兼零售，以及房屋租賃等。凈利潤方面，公司的十年來的凈利潤波動比較大。2001年凈利潤還有5118萬元，而次年直降至1571萬元，到2003年利潤又減少至522萬元。盡管在其后的2004年至2008年公司凈利潤又迅速恢復并保持相對穩定，但2009年和2010年又再次大幅波動，去年利潤僅剩264萬元。

　　另外一家上市公司匯通能源也是盡管有多達14683萬元的十年的累計利潤，但也沒有任何現金分紅。

　　根據匯通能源剛剛發布的2010年年報數據，公司去年在營業外收入上銳減至615萬元，還不到上一年度的兩成，回歸至2004年的水平。由于沒有巨額營業外收入的支持，直接導致公司的凈利潤較去年銳減了81.6%。

　　十年沒有給中小股東們派息，但是公司為了實現主營業務未來向風力發電轉型，在主營貿易業務幾乎不盈利的情況下，通過向大股東借款以及變賣公司現有資產的方式，為其風電項目籌資。在風電項目尚未給公司貢獻利潤之前，廣大股東仍需要在零分紅中經歷漫長的等待。

　　已上市20年且連續10年不分紅的匯通能源今年又即將啟動自上市以來的首次再融資，擬以不低于13.04元/股的價格定向增發不超過4800萬股，募資5.81億元投向其在巴音錫勒風電場的二期項目。目前，公司增發方案尚需股東大會及證監會審核通過。

　　英特集團也是“鐵公雞”中的極品。公司自1996年上市以來從未向A股股東派現。十年來公司累計凈利潤為13831萬元，即便是在2005年到2010年公司凈利潤六年持續增長的情況下，公司依舊“一毛不拔”。

　　此外，在針對上市公司分紅情況的統計中記者發現，2003年上市的南方航空自上市以來連續7年從未向A股股東派現，卻有著3次共149.79億元的募資經歷。

　　南方航空3月28日晚間公布年報，公司2010年實現凈利潤58 .05億元，同比增長1423.62%，每股收益0.7元。2010年，公司營業收入777.88億元，同比增長38.8%。

　　在2007-2009年度股東大會上曾有提議南方航空進行現金分紅并投贊成票，以使南方航空2007-2009年平均每年現金分紅比例不低于50%。不過，公司方面稱由于本公司2007至2009年度均沒有可供分配利潤，根據公司法等法律的規定，本公司2007-2009年度無法進行現金分紅。年報數據統計顯示，上市至今南方航空累計凈利潤32.26億元，2007年公司未分配利潤約為12億元，2010年公司的未分配利潤增至近22億元。

　　■背景資料

　　派息率 也就是當年派息總數/同年總盈利，這個指標一般介于40%至60%之間，某些上市公司派發特別股息，會使這個指標超過100%。但是在正常情況下，會認為超過60%的派息比率會對企業的進一步發展造成困難。派息比率這個指標，反映的是上市公司愿意通過現金回報股東的豪爽程度。

　　據介紹成熟資本市場上市公司一般將其盈利的很大一部分用于支付股利，其中現金分紅是最主要的股利分配方式，股票回購則處于次要地位。美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例在上個世紀70年代約為30%至40%；到80年代，提高到40%至50%。