海普瑞千紅制藥 一季度末肝素存貨大降
證券時報記者 向南
海普瑞(002399)、千紅制藥(002550)先后公布一季報，其中千紅制藥存貨環比下降8600萬元，海普瑞存貨環比下降1.66億元，兩家公司存貨環比下降共計2.52億元。
千紅制藥一季度末存貨較去年年末下降39.18%，公司表示主要原因是肝素價格和庫存量下降，海普瑞則沒有公布存貨下降原因，不過其一季度末經營活動產生的現金流量凈額同比增加865.9%，公司表示是報告期原料采購支付減少所致。
2008年遭遇經濟危機時，不少上市公司出現存貨下降，其中部分是由于存貨價格下跌進行重估所致，比如鋼鐵、有色類公司，也有部分公司是由于應對市場波動原料采購減少所致。
近年來，海普瑞存貨一直高速增長，2008年末，該公司存貨為2.59億元，到2009年年末為5.79億元，2010年年末為11.9億元，存貨不斷增長同時，肝素鈉出口價格也從2007年的1543美元/公斤上漲到2010年的10475美元/公斤。
海普瑞存貨下降的拐點并非發生在今年一季度，該公司去年三季度末的存貨為13.15億元，為歷史最高點，此后便不斷下降。在去年三季度，剛好發生一件可能改變肝素鈉行業格局的大事件：2010年7月，山德士(San-doz)制藥公司關于依諾肝素鈉注射劑的簡化新藥申請通過FDA的上市批準，該新藥是仿制賽諾菲的伊諾肝素鈉并與其具有等效性，可防治血栓癥。
隨著山德士的仿制藥通過美國FDA認證，市場競爭更加激烈，海普瑞的下游客戶賽諾菲的伊諾肝素鈉制劑銷售收入下降，對上游原料需求下降并引起降價。
對整個肝素鈉行業而言，去年仍是大幅增長，2010年我國共有海普瑞、千紅制藥等50家企業出口肝素及其鹽，出口量共計114.4噸，同比增長2.42%，出口金額達11.92億美元，同比增長71.68%，出口平均價格10475美元/公斤，同比增長67.63%。
但由于上游原料肝素鈉粗品價格上漲等原因，企業效益卻在悄然發生變化，千紅制藥預計今年上半年凈利潤同比下降10%～20%，海普瑞預計凈利潤下降30%～50%，一季度由于下游肝素鈉價格有所下滑，海普瑞毛利率同比大幅下滑14.65個百分點至28.94%。
高華證券分析師錢風奇認為肝素鈉出口價格面臨下行壓力，將海普瑞2011~2012年銷售額預測下調了8%~17%以反映出口價格大幅下跌和產量增長放緩的影響。國信證券、上海證券、平安證券等券商分析師均下調了海普瑞盈利預期。
