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　　《投資者報》記者 劉秀麗

　　漢王科技(002362.SZ)上市半年便遭遇“退潮”，公司經營頹勢已顯，董事長劉迎建或許沒有想到自己經過10年失敗才成功的保值期竟然如此之短。

　　盡管漢王科技努力扳回公司主營業務陷入危機的形象，然而公司多名高管減持以及機構投資者的離場，使得“漢王末路”的聲音四起。

　　一季報虧損4000~5000萬

　　4月19日，漢王科技發布一季度業績預告，由于受到以iPad為代表的平板電腦等相關產品沖擊，預計今年前三月漢王科技將出現4000萬元至5000萬元的虧損。一位私募人士對《投資者報》表示，根據預測漢王科技今年上半年乃至更長一段時間里，仍然很難解決虧損的問題。

　　受公司業績不佳拖累，漢王科技股價近期連續下跌。截至4月26日，漢王科技最低股價51.02元/股，與2010年最高價175元/股相比，股份下降幅度超過70%。

　　實際上，《投資者報》曾在漢王科技一季報預報公布之前(參見2011年3月14日第148期《漢王科技：蘋果是在斷同行的路》)，報道漢王受蘋果等平板電腦商的影響，去年第四季度已經邁入虧損境地。

　　盡管漢王科技在1月份披露分配預案為以資本公積金向全體股東每10股轉增8股~10股，仍未能挽回股價走下坡路的境地。

　　在此前后，漢王科技的紛擾已經不斷，《投資者報》在4月11日，在2011年第14期上，又以《逃離漢王》為題(參見第152期)，深度報道了漢王科技經營上的深層次的問題。

　　我們的報道顯示，“無論是電紙書還是推出的平板電腦，似乎都只是跟隨者，漢王正遭受被替代的命運。而去年公司毛利率的大幅下降，以及最近高管的瘋狂套現，更讓投資者對漢王的命運多了一重憂慮。”

　　平板電腦威脅難消

　　漢王科技始終將業績下滑歸于蘋果等平板電腦商對其的打擊，但有個現象需要注意，同樣面對iPad沖擊，亞馬遜Kindle DX在去年第四季度的銷售情況卻非常好。

　　面對這一結果，劉迎建對外表示，雖然平板電腦與電子書有類似的地方，但差異性還是很大的。為何具有差異性的產品，只能通過降價銷售產品，以至于公司陷入巨虧境地，而類似的產品，亞馬遜Kindle DX受擾程度卻低得多。

　　漢王科技人士4月27日對《投資者報》表示，漢王未來要轉型，從賣終端到賣內容，漢王書城將扮演關鍵角色。在其建議下，記者登錄漢王書城后發現，這就是一個文學網站，而且還是文學作品極少的網站。

　　據該位人士介紹，漢王書城去年底有13萬本圖書，近期將增長到30萬本以上，現在正在測試，數據正在對接。但這位人士也承認，漢王書城與盛大文學不同的是，自己并沒有原創隊伍。

　　劉迎建表示，公司將與很多內容提供商和軟件開發商進行合作，比如說傳統的出版商、出版社及盛大的網絡文學等，未來將通過網絡賣書來補貼硬件銷售，屆時漢王電紙書就能以微利甚至虧本出售。

　　對于市場普遍反映的漢王電紙書價格偏高問題，劉迎建表示，為漢王提供屏幕的廠家今年將會增加兩家，屆時漢王電紙書的成本將有相當幅度的下降。

　　轉型方向不定

　　在經過仔細研究漢王科技的經營問題后，我們發現漢王科技的存貨最主要是原材料、產成品以及在產品三項。而屏幕、電紙書等產品的價格下降趨勢，顯示著這些存貨存在較大的跌價風險，對未來業績形成壓力。

　　同時，可以預見，未來一段時間內電紙書行業激烈競爭的狀態難以改變，以iPad為首的沖擊也難以消失，電紙書業務的毛利率不會有所改善甚至繼續下降。由于漢王科技的業績對電紙書業務的依賴程度很高，因此就目前的業務格局來看，業績要提升的難度很高，甚至還會繼續惡化。

　　一方面漢王科技受制于原材料以及產品庫存壓力，另一方面全球電子書和電子閱讀器在全球從去年第四季度開始增長非常快，美國12月份Kindle賣了160萬臺，和iPad一樣。

　　日本市場去年12月份開始啟動，緊跟美國和中國，歐洲市場也是越來越火。在中國市場上有一個非常特殊的情況，在iPad2出來之后，蘋果選擇在中國拋售iPad1的存貨，當時降到了2888元，讓漢王科技的壓力又加上一層。

　　接近漢王科技人士4月26日對《投資者報》表示，最近劉迎建很焦慮，公司轉型勢在必行，但到底往哪轉卻很難下定論。盡管他對外表示公司轉型陣痛期很快會過去，不過卻沒有給出真正讓人信服的解決方案。

　　隨著漢王科技陷于轉型的痛苦當中，公司高管的一系列行為顯露出沒信心的狀態。在《逃離漢王》的報道中，《投資者報》記者觀察到，公司9位高管一天減持資金額達8000萬元。

　　交易所披露的信息顯示，包括副總經理張立清在內的漢王科技9名高管近期在年報披露后的3月21日，累計減持約120萬股，占總股本的1.12%。套現總額達到8125萬元。