雙匯發展100%退貨機制或損失3億
雙匯暴跌之后引發機構興趣
本報記者 楊卓卿 北京報道
雙匯發展(000895.SH)的夢魘并沒有過去。
由于隱瞞向經銷商承諾100%退貨的信息，雙匯發展在對此信息進行公告后再度暴跌7%，而盡管如今股價逐漸企穩，業內分析人士對退貨機制給雙匯帶來的影響觀點不一。
據招商證券分析師朱衛華測算，退貨機制或造成雙匯發展損失3億元，而在連日的市場暴跌之后，不少機構人士皆表示，雙匯發展的股價已進入觀望期。
影響并未全部顯現
4月28日晚間，雙匯發展發布2011年一季報，一季度雙匯發展凈利潤2.65億元，同比增長10.49%；營收84億元，同比增長4.89%；基本每股收益0.4375元，同比增長10.48%。
雙匯發展表示，3月15日以來，因“瘦肉精”事件的影響，部分地區經銷雙匯產品的商場、超市、特約店出現了產品下架的情況。3月23日，雙匯集團召開全國經銷商大會后，各地逐步恢復雙匯肉制品及鮮凍品上架銷售。受此影響，公司第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤增長幅度與以往同期正常水平相比，有所下降。
與此同時，雙匯發展4月28日晚發布年報，公司2010年實現凈利潤10.89億元，同比增長19.61%，每股收益1.7975元，擬每10股派現金5元(含稅)。2010年公司實現營業收入367.49億元，同比增長29.62%。
朱衛華在接受記者采訪時表示：“由于雙匯此前發布過業績預告，4月28日晚公告的信息并沒有讓我們發現什么新奇的東西，從一季度的數據來看，‘瘦肉精’事件帶給雙匯發展的影響并未全部顯現，這讓外界會更加關注雙匯發展的半年報。”
值得一提的是，在“瘦肉精”事件發生后的短短半個月內，雙匯發展在3月16日、23日、31日先后接待包括瑞士信貸、新加坡政府資產管理、華夏基金等國內外機構，其中興業基金、國泰基金更是連續兩次進行實地調研。
被質疑的誠信
欲圖擺脫泥潭的雙匯發展又再次陷入泥潭。
此前雙匯發展的公告稱，雙匯鮮凍品的日發貨量恢復到89%；肉制品的日發貨量恢復到71%；日回收貨款額恢復到72%，公告發布后無論是券商研究員、基金經理，還是普通投資者，都對雙匯的銷售恢復情況給予正面解讀。
而雙匯發展雖于4月21日打開跌停，卻在4月22日再次緊急停牌。原因是，有消息稱，其此前公布的銷售數據良好是因為公司隱瞞了關鍵承諾。
4月25日，雙匯發展發布公告承認，公司確實承諾對經銷商可100%退貨，損失由雙匯承擔。此外，公司還表示，2011年第一季度，涉及退貨政策的肉制品的銷售收入占公司主營業務收入比例約為62%。
這使得雙匯發展股價4月25日復牌時再次迎來大幅度下挫，在盤中一度跌停后，其股價創出每股58.52元的新低。當日雙匯發展換手率高達7.37%，單日成交25.68億元，依然顯示出資金出逃的堅決態度。
雙匯發展一位高管在接受記者采訪時卻不愿對此事作出正面回應，他表示：“退貨機制是快速消費品的一貫政策，雙匯發展只是將此前的50%提高到100%，這些在公告里寫得很清楚，是我們之前政策的延續、補充和完善�！�
針對該事件，此前備受質疑的銀河證券發布研究報告《營銷積極舉措，看好長期發展》，該報告認為，公司經銷商政策屬于生產經營常規環節內容，有利于產銷責任明確、培育長期穩定合作關系。補充性通知中調整過期滯銷品比例至100%，增加臨期產品，體現了作為龍頭企業勇于承擔的決心，也是對經銷商利益(特別是中小型經銷商)的愛護。
此外，銀河證券認為，雙匯發展的發貨量有所恢復，退貨率高于正常水平，而終端消費的恢復還將取決于公司與消費者積極溝通、促銷等多種手段的效果。
業內一位不愿具名的資深分析師也告訴記者：“事實上，向經銷商承諾100%退貨是正常商業行為，也顯示出企業的魄力與實力，雙匯發展之所以受爭議在于在此前公布相關的銷售數據的時候并沒有將對經銷商的承諾披露出來，這點確實受人詬病�！�
或損失3億元？
如今的資本市場都在關注，退貨政策到底將給雙匯發展帶來多大的影響？
記者走訪北京通州地區的一些超市發現，雙匯的產品已經上架，并且品種不少。據美聯福的一位銷售人員反映：“雖然產品已經上架，購買雙匯的消費者并不多，所以我們對這個產品的進貨量也減少了一些。”
業內人士認為，從各地市場反映的銷售情況來看，雙匯產品的銷量有所下降是肯定的。之所以各家超市表現有所不同，應該與超市本身布貨的情況有關系，部分超市銷售的肉制品主要是雨潤和萬威客，雙匯所占比例很小。而家樂福、沃爾瑪方面則表示目前雙匯的降幅并不算大。
“對于雙匯此次退貨機制造成的損失大家看法不一，據我本人測算，雙匯發展的損失將在3億元左右�！敝煨l華告訴記者。
對于此次退貨機制帶來的損失，雙匯發展一位高管則向本報記者表示：“雙匯的市場在逐步恢復，銷售情況也在步步好轉，但目前還沒獲得具體數據�！�
股價觀望期
在4月25日股價暴跌7%之后，盡管大盤此后遭到重創，雙匯發展在二級市場反而有企穩態勢。4月26日、27日、28日，雙匯發展均以微跌收場，走勢明顯強于大盤。29日報收于58.15元，微漲0.52%。
然而，由3月中旬該股股價87.17元的高位回落到60元以下，這樣的折戟顯然很難讓重倉該股的基金消受。
4月26日，興業全球基金發布公告稱，旗下的全球視野股票型基金，于當日暫停接受30萬元以上申購和轉換轉入申請。
一季報顯示，興業全球視野份額從去年底的17.56億份減少到了9.17億份，“規模遭遇損失后，公司沒有急于把規模補上去。此次限制大額申購希望使得基金規模穩定，利于基金經理既定投資策略進行，以保護持有人的利益�！睂Υ耍d全基金人士表示。
對于目前各機構對雙匯發展的看法，一位不愿具名的券商投資部總監對記者表示：“其實大家都看得出來，雙匯發展這幾個跌停板下來，股價已經基本到位，那些高位買入該股的機構和一些打算長期持有該股的機構是傾向于繼續持有的。‘瘦肉精’事件反映的是行業的問題，但雙匯發展這個企業也確實有瑕疵，大家對這個股價判斷還是有分歧的。不過，從前幾日市場放量的情況看，我覺得雙匯發展暫時達到一種平衡的狀態，處于股價觀望期�！�
一位原本并不關注雙匯發展的基金公司投資總監也告訴記者，在雙匯發展經歷暴跌之后，他開始關注該股，但始終下不了投資該股的決策，“覺得還是要持續跟蹤，現在還是看不清楚，因為無法對其盈利做出準確的判斷。”
