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　　谷東

　　上市后的第一個一季報，山西證券(002500.SZ)的答卷并不能令投資者滿意。一季度凈利潤出現40.13%的下滑，令山西證券在已經公布一季報的上市券商中暫時墊底。

　　一季報顯示，山西證券歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為3465.78萬元，甚至不足此前排名最后的太平洋(601099.SH)在一季度所實現凈利潤的四成。

　　收入未降利潤降

　　實際上，在今年一季度，山西證券近2.72億元的營業收入并沒有出現同比下降，反而較上年同期小幅增長了4.08%。

　　其中，山西證券在保薦業務、資產管理業務、財務顧問業務及期貨經紀業務方面，均較上年同期出現大幅增長，實現證券承銷業務凈收入606.80萬元，保薦業務凈收入250萬元，受托客戶資產管理業務凈收入111.06萬元，財務顧問服務和期貨交易手續費凈收入也分別同比增長了400%和113.32%。

　　不過，主要依賴的經紀業務收入及自營業務收入均出現同比下降，去年同期達2.08億元的代理買賣證券業務凈收入已經減少至今年一季度的1.90億元，絕對值減少了1800余萬元；投資收益也同比下降130.94%，并已經出現虧損。

　　實際上，在2010年，山西證券經紀業務已經出現下滑。而在4月25日召開的業績說明會上，山西證券常務副總裁樊廷讓解釋，就公司經紀業務主要收入來源在山西地區的區域市場而言，山西省內市場成交額占全國的比重由2009年的1.07%下降到2010年的0.92%，與國內其他地區相比萎縮比例達14%左右。

　　而就市場競爭而言，全年行業新增營業部871家，山西省內營業部近兩年增加幅度居全國前列，目前已達到101家，截至2011年1月太原地區營業部達到41家，競爭激烈程度前所未有。

　　但歸屬于上市公司股東的凈利潤出現四成下滑，與山西證券相關費用的增加也有一定關系。

　　在今年一季度的合并報表中，山西證券的營業支出已達2.28億元，較上年同期的1.78億元增加了28%。具體來看，這部分主要增加在公司的業務及管理費上面，今年一季度的業務及管理費就高達2.17億元，而去年同期僅為1.65億元。

　　經紀業務依賴待改善

　　除利息凈收入外，在山西證券的營業收入中，經紀業務收入規模獨大的現象顯得更加明顯。而除開經紀業務在一季度近2億元的凈收入外，其他業務收入均為百萬量級，即使證券承銷業務和保薦業務合計也不足千萬元。

　　樊廷讓稱，公司的業務收入目前仍主要依靠經紀、證券承銷與自營等傳統業務，創新類業務所占比重較低。在2010年，資產管理業務和期貨經紀業務實現突破，但未成為公司收入的重要組成部分。隨著我國證券行業發展成熟，各種創新類業務的陸續推出，公司將努力提高產品創新能力，拓寬收入來源，逐步實現公司收入多元化，收入結構更趨合理，增強抵御市場波動風險的能力。

　　而對于融資融券及直投等創新業務，山西證券尚未取得相關資格。

　　不過，樊廷讓稱，山西證券從2009年底開始籌備融資融券業務，至目前已近一年半時間。從部門設置、人員準備、投資者教育、業務規模測算、系統搭建測試、制度準備等方面都做了大量工作，目前已具備開展該項業務的條件。一旦證監會開放資格申請，公司將在第一時間提出申請獲得業務開展資格。該業務一經開展，即可盈利。

　　而山西證券董事長張廣慧也表示，公司現正積極推進直投業務子公司籌建及業務準備工作，爭取盡快正式投入運營。山西證券把直接投資業務作為未來具有增長潛力的創新業務，直投業務的開展將有力地擴大公司業務規模、拓展公司業務范圍、提升公司市場競爭力和抗風險能力等。

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