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　　理財(cái)周報(bào)執(zhí)行主編 羅周

　　海普瑞的壞情況來得這么快，所有人都料之不及。這一周雖然大部分日子呆在離投資市場很遠(yuǎn)的一個(gè)小山村，但我仍然感受到了投資人的憤怒和傷害。這種被打破平衡后的信任感，絕非短時(shí)間可以修復(fù)。

　　感謝這個(gè)大巴山下石筍子村莊的寧靜夜晚，可以把事情看得更透想得更遠(yuǎn)。

　　李鋰(專欄)及高管層到底在如何思考海普瑞？它的命運(yùn)到底由誰控制？它要做到“國際一流制藥公司”還要經(jīng)歷什么曲折？它和高盛到底是一種什么關(guān)系？高盛手里的牌是什么？APP、Sanofi-Aventis(賽諾菲—安萬特)對它的致命誘惑和威脅是什么？海普瑞會(huì)在多長時(shí)間都處于原材料及銷售價(jià)格的大幅波動(dòng)的不確定性中？

　　海普瑞和李鋰應(yīng)該是極其矛盾的。這種矛盾表現(xiàn)特征是隨從，是不甘，是委曲求全，是壓抑，是抗?fàn)帯２贿^，海普瑞雖然矛盾，但選擇的結(jié)果只有一個(gè)。所以，至此海普瑞也不能完完全全大大方方闡述關(guān)于未來的想法。

　　從海普瑞上市以后，你可以直觀看到的數(shù)據(jù)就越來越少了，給你看到的只是一個(gè)大數(shù)——包括供應(yīng)商和采購商的直接數(shù)據(jù)。它們?yōu)槭裁窗堰@些信息和數(shù)據(jù)變得越來越含糊呢，是其中可能隱藏著諸多的隱情。這些隱情就是海普瑞的躁動(dòng)和欲望，當(dāng)然也不可示人。

　　海普瑞的未來就是李鋰的利益，這是一個(gè)簡單的大關(guān)系和大邏輯，李鋰至少不會(huì)坑自己。站在海普瑞的立場——它的目標(biāo)就是要做成一個(gè)即有核心競爭力的供應(yīng)商又有獨(dú)立產(chǎn)品能力的公司——成為一家有獨(dú)立公司價(jià)值的公司。方向就是APP、Sanofi-Aventis。

　　但這是一個(gè)打破現(xiàn)有平衡和格局的危險(xiǎn)動(dòng)作。如果和APP、Sanofi-Aventis產(chǎn)生利益沖突和競爭關(guān)系，海普瑞等于要重新構(gòu)建公司的基礎(chǔ)價(jià)值。這的確很危險(xiǎn)。即使海普瑞退一步，不與APP、Sanofi-Aventis在全球市場競爭，而只在中國市場銷售，估計(jì)對方也會(huì)封鎖，畢竟中國還是一塊最大的處女地。

　　高盛這個(gè)洪水猛獸簡直就像是根雞脅，橫亙在海普瑞面前。2007年時(shí)，它不得不要高盛，現(xiàn)在不得不去高盛化——這個(gè)兇猛動(dòng)物橫在海普瑞與APP、Sanofi-Aventis之間，橫在海普瑞與證券市場和投資人的情緒之間——請相信，高盛利益最大化是李鋰也不得不妥協(xié)的事前條件——就像綁架，唯一條件就是拿很多很多的錢來。

　　海普瑞第一季度營業(yè)收入比去年同期－16.3%，凈利潤-39.11%，每股收入－44.93%——它簡單的歸結(jié)于“報(bào)告期平均銷售價(jià)格較去年同期下降所致”。這并不是全部的真相——極可能在測試，用價(jià)格換取空間。

　　上游原材料和銷售價(jià)格的波動(dòng)是長期存在的，從2007年以來，它都處于這種波動(dòng)的環(huán)境中，一個(gè)成熟的公司必然有系統(tǒng)性的應(yīng)對原材料和銷售價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)機(jī)制，而且在前些年，海普瑞已經(jīng)證明了這種能力。如果上市了，反而失去了這種能力，不是一個(gè)很讓人笑話的事情嗎。

　　萬萬不應(yīng)該過多讓投資人陪你玩風(fēng)險(xiǎn)過大的游戲。海普瑞應(yīng)該知道，相當(dāng)多投資人是花了140塊錢買進(jìn)的高盛－0.63成本的股票。未來誰還敢與你同行呢。

　　怕你還不行嗎。

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