*ST公司生存狀態白描：倦而不死

http://www.sina.com.cn 2011年04月25日 02:19 中國證券報-中證網

　　本報3月17日刊發的*ST星美(000892)系列報道引發了資本市場關于退市制度的大討論。資本市場上還有多少如同*ST星美一樣屹立不倒的皮包上市公司？中國證券報記者奔赴各地調研后得知，*ST星美絕非“一個人在戰斗”！

　　調研發現，這些淪落在退市邊緣的*ST公司，生存狀況有著驚人的相似：主業基本停滯，資產所剩無幾，負債居高不下，員工數量極少，訴訟接踵而至、勉強撐起門面。

　　在退市機制尚不完善的A股市場中，這群“倦而不死鳥”成為最為尷尬的群體。為了保住一個空殼在A股市場繼續存活，重組成為ST公司屢試不爽的“涅槃”法寶，而變賣資產、整合債務、政府扶持、股東輸血……又不斷上演著ST公司在A股市場“新三年，舊三年，縫縫補補又三年”的混跡劇目。

　　市場一邊搖旗吶喊期待著它們“麻雀變鳳凰”，一邊又在深惡痛絕地抱怨這群“怪胎”搶占資本市場資源。不完善的市場機制，導致了“畸形”心態的蔓延。

　　倦而不死——*ST公司生存狀態白描

　　保殼招數一：變賣家產割肉療饑顧眼前

　　據WIND統計，發布2010年年報的93家ST公司中，主營業務逐年萎縮的有16家，其中主營業務基本陷于停滯，頗具代表的公司是*ST星美(000892)和*ST盛潤A(000030)。

　　據資料顯示，2007年以后，*ST星美資產所剩無幾，員工碩果僅存，主營業務不斷萎縮。2008年到2010年*ST星美的主營業務收入分別為1.1萬元、0元和55.20萬元，主營業務基本處于停滯狀態。三年來，公司資產負債比率分別14271.78%、13837.76%和1654.53%，連續三年蟬聯兩市負債率之首。

　　在2007年的年報中*ST星美曾表示，公司資金持續緊張，公司有效資產全部被債權人查封或拍賣，生產經營停止。2010年*ST星美55.20萬元主營業務收入，也并非公司本身業務有所起色，而是由于公司子公司實現了營業收入所致。

　　*ST星美屬于典型的皮包上市公司，中國證券報記者在多地走訪發現，還有許多*ST公司均呈皮包式生存狀態。

　　4月11日上午，記者抵達深圳市南山區的南山大廈7層，在通往辦公室的過道墻壁上，橫掛著“中國科健股份有限公司”的招牌，記者進入公司辦公室發現，整個辦公室面積不到300平米。公司員工貌似無所事事的呆在辦公室，整個辦公室人員不到15人。很難令人想象，當年無比紅火的科健手機淪落到目前的地步！辦公室人員告訴本報記者，公司目前手機業務早已經停止，目前的辦公室是租用的，基本沒有經營業務。

　　記者翻閱公司2009年年報更發現，公司涉及到的銀行訴訟高達48項！對外擔保額度達到了12.4億元！而公司的資產總額僅為5.49億元！

　　在走訪*ST盛潤A時，為了找到早已被物業“摘牌”的公司辦公地點，記者頗費了一番周折。進入狹小的公司辦公室，公司工作人員告訴本報記者，目前公司辦公室是租的，公司員工不到20名，僅僅用來維持公司正常的運營。

　　嚴重資不抵債的*ST盛潤A在2007年至2009年年報報告期內，公司主營業務收入分別為180.27萬元、169.95萬元及185.40萬元，截至2010年中報，公司資產總額4150.67萬元，負債總額高達17.75億元。

　　保殼招數一：變賣家產割肉療饑顧眼前

　　為了能夠茍延殘喘于資本市場，*ST公司想到了各種招數。

　　資料顯示，*ST盛潤A2009年短期借款達4.47億元，依靠拍賣華聯發綜合樓第三、四樓房產獲得部分收益，最終使公司2009年度驚險扭虧，實現凈利潤為正，僥幸逃過被暫停上市的命運。

　　*ST盛潤A正是資本市場“縫縫補補又三年”的真實寫照。

　　無獨有偶，*ST中葡(600084)在2008年與2009年連續兩年虧損之后，公司在業績無法扭轉虧損的情況之下，不得不考慮通過其他渠道來保住上市資格。

　　據記者了解，*ST中葡為了能實現扭虧，公司可謂煞費苦心。不僅變賣了虧損的房地產公司，最后甚至連日常生產設備都賣了出去。“保殼”之急迫，卻不免讓人疑惑是否有殺雞取卵之嫌。

　　*ST中葡2011年2月16日披露的年報顯示，2010年公司扭虧為盈，實現凈利潤7637.54萬元，公司2010年主營業務收入4.88億元，同比增長41.03%。

　　ST梅雁(600868)則依靠變賣主營業務資產，扭虧為盈成功保殼，并在2010年獲得凈利潤2.42億元。

　　公司2010年年報顯示，公司所持有的三家水電公司全部處于虧損狀態，三家水電公司共虧損3.53億元。公司表示，扭虧為盈主要得益于公司轉讓了廣西柳州市桂柳水電有限責任公司66.91%股權獲得約2.36億元的投資收益。

　　保殼招數二：政府輸血“續命八丸”當飯吃

　　2008年和2009年連續兩年虧損的*ST石峴(600462)，2010年的凈利潤為盈，與退市擦肩而過。公司2010年年報顯示，*ST石峴營業總收入4.55億元，但營業利潤為虧損4863萬元，凈利潤卻有740萬元。記者發現，在損益表中，計入當期損益的政府補助就達到4739萬元，債務重組損益1329萬元。正是由于政府輸血，將*ST石峴從生死線上拉了回來。

　　2011年的“妖股”之王*ST黑化(600179)，在2011年之初創造了連續16個交易日無量漲停的神話，公司2010年年報中超過1.58億元的政府補助同樣功不可沒。

　　公司年報顯示，2008年、2009年連續兩年虧損的*ST黑化，2010年實現凈利潤1673.69萬元。記者發現，營業外收入高達1.59億元，其中政府補助1.58億元，占比99.9%。公司表示，由于原料煤價格持續高位運行，水電汽價格上漲，造成產品成本與售價倒掛，齊齊哈爾市財政局向黑化股份撥付化肥生產補貼。1.58億元財政補貼保駕，也使*ST黑化驚險扭虧為盈。

　　保殼招數三：頻繁重組 “大變活人”賽劉謙

　　資不抵債的上市公司，頻繁重組已經成為其在資本市場上屢試不爽的招數。在重組過后，新東家注入資本，上市公司改頭換面迎來新生。

　　*ST源發(600757)經歷了2008年及2009年連續兩年虧損后，2010年迎來凈利潤大幅提升。經歷兩次重組失敗后，公司在2010年也交上了一個干凈的殼公司。年報顯示，2010年末，債資相抵，所有者權益為零。

　　此后，湖北長江出版傳媒集團將旗下出版產業鏈相關資產共計25.35億元注入到上市公司。*ST源發剝離紡織業不良資產，成功轉型為傳媒出版業公司。

　　而*ST輕騎(600698)長達幾年的重組計劃終于落地，據資料顯示，公司大股東兵裝集團將持有的ST輕騎全部3.05億股轉讓給中國長安，而中國長安以其持有的湖南天雁100%股權與輕騎全部資產和負債進行置換。一旦重組完成，*ST輕騎即可以扭虧為盈。

　　已退市公司一覽表

　　代碼名稱退市日期退市時股價(元)退市時每股凈資產(元)終止上市原因

　　600625.SHPT水仙2001-04-234.8-0.25連續三年虧損

　　900931.SHPT水仙B2001-04-230.176-0.25連續三年虧損

　　000588.SZPT粵金曼2001-06-154.37連續三年虧損

　　000015.SZPT中浩A2001-10-226.85-6.5連續三年虧損

　　200015.SZPT中浩B2001-10-221.95-6.5連續三年虧損