李輝

　　隨著雙匯發展(000895.SZ)復牌以及基金一季度報的公布，持有雙匯發展的基金們在瘦肉精事件中受到的影響也終于露出廬山真面目。

　　備受關注的基金贖回數據也首次曝光。不出意料，因為重倉雙匯發展而處于輿論的風頭浪尖的興業全球基金(以下簡稱“興業”)旗下興全視野和興全趨勢贖回數額嚴重，而上投摩根、博時基金等雖然及時減持，但是大多也遭遇不同程度贖回。

　　復牌之后連續兩個跌停板，讓依舊重倉持有的基金損失慘重，如興業全球視野兩天跌去3.26%，而部分提前“逃跑”的基金則幸免于難。隨著跌停板的打開，雙匯發展成交量驟然放大，機構席位占據賣出主力，后市拋壓依舊很大。

　　興業、大成贖回嚴重

　　雖然沒有此前傳言的50億份那么夸張，但是興業全球基金旗下基金遭遇的贖回壓力堪稱巨大。

　　一季度報數據顯示，興全趨勢2010年年底的份額為160億份，而截至一季度末的份額則僅有131億份，總贖回份額高達32億份，贖回比例占到這只基金的20%。興全視野的份額則從去年底的17.56億份減少到9.17億份，總贖回達到10.05億份，贖回比例達到57.23%。如果不是興全基金在此期間動用自有資金申購數千萬元，情況恐怕更加糟糕。

　　糟糕之處并不僅在于此。由于過高的贖回比例，雙匯發展在興全視野中所占凈值比例大幅提高，達到14.78%，遠超過了10%的警戒線。這意味著，根據相關規定，這超過比例的200多萬股必須在復牌之后的10個交易日賣出。

　　興全趨勢則因為本身規模就很大，雖然贖回也不少，但是并不足以導致雙匯發展占比超標，僅有7.09%，在合規范圍之內。需要指出的是，這已經是雙匯發展按照公允價值計算之后的占比，否則情況會更嚴重一些。

　　被動的“忍痛割愛”無疑將導致興全基金很痛苦。興全基金副總經理徐天舒曾經告訴《中國經營報》記者，對于雙匯發展的前景，他們并不那么悲觀，畢竟這是行業的龍頭，甚至如果雙匯能積極應對這次重創，改善治理，很有可能在如今的行業背景中收益。

　　而在興全趨勢的一季報中，興業投資總監王曉明表示，此次事件并不會對雙匯發展的資產重組產生實質性的影響，對于擬注入上市公司的資產，重組方案中也都有明確的盈利補償機制。

　　同樣留守雙匯發展的還有大成基金旗下多只基金。統計顯示，截至一季度末，大成系旗下有八只基金的前十大重倉股中出現雙匯發展，堪稱基金公司中的重災區。贖回亦相當嚴重，總體贖回比例達到12.28%，其中債券基金大成強化收益份額被總贖回1.60億份，贖回比例高達56.53%，雙匯發展凈值占比亦達到10%的上限。

　　股票型基金方面，大成核心雙動力去年底持有雙匯發展占凈值已經達到5.4%，其在一季度又增持20萬股，凈值占比反而增加到7.19%。結果份額總贖回超過4.25億份，贖回比例高達41.46%。該基金業績也不樂觀，一季度凈值下降3.82%，遠低于業績比較基準的增長2.53%。

　　同樣是楊建華管理的大成景陽基金也不好過。一季度該基金逆市增持雙匯發展30萬股，達到486萬股，所占市值也由去年末的5.36%提高到6.36%。在贖回方面，大成景陽從去年底的77.49億份變成一季度末的62.55億份，總贖回高達17.87億份，贖回比例為23.06%。

　　國泰基金面臨尷尬

　　“我們的基金前十大重倉股中已經沒有雙匯發展，請予以關注！”在一季度報披露后，某家基金公司市場部人士興奮的給記者發短信。

　　一季度報顯示，此前持倉占比僅次于興全視野的上投摩根中國優勢的前十大重倉股中已經找不到雙匯發展的影子。從去年末占比高達9.27%到減持至退出前十大流通股東，力度不可謂不大。根據基金經理在季報中的表態看，這和他們調整操作思路，看好的板塊轉向銀行地產鋼鐵等藍籌股有關系。

　　不過即便如此，上投優勢的份額仍遭遇了相當數量的贖回，一季度總贖回達到5億份，占比達到17%。

　　同樣有多只基金駐扎在雙匯發展的博時基金旗下數只基金披露的一季度報也顯示，他們已經及早拋售雙匯，前十大重倉股中難覓蹤影。

　　比如去年底持倉占市值達到5.25%，位列第四大重倉股的博時特許價值，一季度報中已經看不到蹤影，該基金的選股思路也同樣已經轉移到家電、地產等藍籌板塊，并取得不錯的收益。從申購贖回情況看，該基金一季度反而有8100萬份額的凈申購。

　　還有一度持倉占比達到5.08%的博時主題基金，去年底持有680萬股雙匯發展，一季度末同樣大多減持，退出前十大重倉股。該基金的申購贖回也基本保持了穩定。

　　值得一提的是，國泰基金公司旗下多只基金也是扎堆雙匯發展，但是和其他公司不同的是，他們雖然在一季度轉變投資思路，已經大幅度減持雙匯，但是仍然未能擺脫前十大流通股東的地位。結果無論業績，還是份額，仍然是受傷不輕。

　　以鄧時峰管理的國泰金鼎價值和國泰區位優勢為例，兩只基金去年底持有雙匯發展占凈值比例均超過8%，更是國泰區位優勢的第一大重倉股，但是隨著市場風格的轉變，他們也大幅減持了雙匯發展，截至一季度末，持有雙匯發展占比分別降至6.07%和6.78%，持股數也減持近半，但悲劇的是，雙匯發展在國泰金鼎基金中仍是第一大重倉股。

　　兩只基金的贖回情況也相當嚴重。本報統計顯示，國泰金鼎總贖回達到8.73億份，占比達到16.93%，而國泰區位優勢則被總贖回7.69億份，贖回比例高達49.48%。

　　“我們一季度已經看淡消費股，判斷市場會出現風格轉換，因此多配了藍籌股。”國泰基金一位人士告訴記者，雙匯發展確實給他們帶來很大困擾，基金經理期間多次跟機構投資者，散戶投資者溝通交流。

　　機構博弈慘烈

　　雖然諸多基金被雙匯這個“地雷”傷得不輕，但是從雙匯發展復牌之后的走勢看，顯然強于市場此前的悲觀預期，僅僅兩個跌停之后即被打開。

　　“我們預期雙匯會有兩個跌停板，但是在市場極為悲觀的情況下，不排除恐慌性拋盤的出現。”興業基金副總經理徐天舒曾經對記者如是預測雙匯復牌走勢。而目前這個結果，無疑令他滿意。

　　這是一場機構之間的博弈。在4月21日跌停板打開之后，隨著成交金額的驟然放大到33.97億元，機構之間博弈激烈。龍虎榜顯示，復牌后三日內，前五大賣出席位一律是機構席位，而在前五大買入席位上，機構也占據了四席，一家機構在21日更是一舉賣出6.29億元，約1000萬股雙匯發展。根據目前機構持有雙匯的數量來推測，這筆拋售很可能來自興業全球基金，興全趨勢持有1368萬股，是持股最多的基金。

　　再追溯到復牌之后的4月19日、20日，博弈雙方也主要是機構，如在4月20日的時候就已經有兩家機構動用4000萬元逆市買入雙匯。

　　“我們判斷，雙匯復牌后頂多有兩個跌停，如果第三天跌5%以上，就是買入的機會�！蹦戏侥郴�金公司一位基金經理告訴記者，停牌前雙匯按照重組之后的業績估算PE在26倍，但是兩個跌停之后就是21倍，在繼續看好雙匯前景的情況下，已經具有投資價值�！皬臋z測結果看，瘦肉精的影響有限，公司在下半年將會逐步恢復銷售，對業績影響不大，重組也不會耽誤�！�

　　而雙匯集團一位高層也告訴記者，集團仍會力推重組按照原定計劃進行，目前和機構之間溝通也比較多，爭取達成一致意見。興業基金則表態，他們將“盡力為持有人爭取最好的解決方案”。

　　記者多方了解顯示，對于雙匯發展前景，目前機構之間分歧嚴重，主要集中在公司基本面能否維持，業績能否兌現，重組能否順利推進等。亦有幾家曾重倉持有的基金公司的基金經理告訴記者，他們內部分歧同樣很大。

　　“跌停打開就意味著市場已經對其定價，風險釋放差不多了�！蹦郴�金公司分管投資的副總告訴記者，根據經驗來看，只要雙匯能挺過去，那么基金還是能夠賺錢的。

　　4月22日，雙匯發展再次因信息披露問題而停牌。未來數天，鑒于對雙匯發展前景的看不清楚，機構拋售壓力依舊強大，重組給出的56元現金選擇權價格能否抵擋得住，尚是疑問。

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