方輝

　　節后股市開門紅。4月6日，上證綜指終于站上3000點，有色板塊表現尤其搶眼。當晚，包鋼稀土(600111.SH)發布2010年財報，公司2010年實現凈利潤7.51億元，同比增長1246.18%，擬每10股送5股派發現金1元(含稅)。

　　包鋼稀土的財報并未引起市場的驚訝，因為與搶眼的稀土價格相比，該公司的業績顯得理所當然。

　　稀土價格的持續走高也讓中國五礦集團(下稱“五礦”)和中國鋁業公司(下稱“中鋁”)、中國有色礦業集團有限公司(下稱“中色”)等大型央企從2010年開始爭相進入稀土資源領域顯得異常“明智”。

　　“得資源者得天下”，如今這一信條在稀土行業仍然適用。然而，由于國家政策的不確定性，以及稀土價格漲幅已經到達一定高度的現實，央企大投入進入這一領域的風險也在顯現，這些都可能使稀土上市公司業績不再靚麗。

　　資源暗戰

　　隨著稀土價格節節攀升，大型央企如中鋁、五礦、中色等已經將目標重點鎖定在資源環節。從2010年年中開始，這些大型央企已經在廣東、廣西、湖南、江西等稀土資源大省和自治區展開爭奪，今年3月，部分企業已經進入“收獲期”。

　　3月31日，中鋁公司在其網站上公布消息稱，公司已于3月下旬與廣東省清遠市人民政府簽署了合作勘查開發清遠市稀土礦產資源框架協議。中鋁公司擬投資約20億元，在清遠打造完整的、具有較大經濟規模和核心競爭力的稀土產業鏈，實現稀土分離及材料加工開發的產業化，并帶動深加工領域具有先進技術含量的相關產業。

　　此前的3月3日和3月12日，五礦、中鋁分別與廣東省河源市和廣西有色集團簽訂了合作協議，兩家央企正式進入兩廣稀土領域。而一直與中鋁競爭廣西稀土的中色集團也在通過其他方式謀求進入稀土領域，其于2008年就在廣東境內成立了年產7000噸的稀土分離廠，覬覦兩廣稀土已久。

　　此外，中鋁和五礦還在廣東、四川、江蘇等地尋找新的稀土整合機會，中色也有在江蘇、粵北等地整合稀土冶煉企業的計劃。

　　按照2011年2月國務院常務會議“力爭用5年左右時間，形成合理開發、有序生產、高效利用、技術先進、集約發展的稀土行業持續健康發展格局”的精神，和2010年9月國務院關于企業兼并重組的要求，央企進入地方稀土整合勢在必行。

　　而與靠山吃山的地方資源企業相比，央企具有明顯的技術和資金優勢，被業內視為中國稀土深加工的天然承擔者。

　　例如五礦在稀土產業具有良好的發展基礎，在湖南、江西擁有稀土產品冶煉加工企業，擁有13600噸/年的稀土分離能力，是目前國內規模最大、技術最先進、產品質量最好的離子型稀土分離企業集團。

　　中鋁總經理熊維和五礦總裁周中樞都明確表示，企業在稀土領域將重點發展應用產業，注重高端稀土材料的研發和生產，2010年國家發布的戰略性新興產業中將稀土新材料列入其中，更是為稀土應用提供了政策動力。

　　但實際上，此番央企與地方政府、企業合作并不僅僅限于稀土深加工和應用階段，而是更多地將觸角伸向資源。從五礦、中鋁與地方政府、企業簽訂的相關協議中可以看出，“全產業鏈”是他們的目標，也就意味著央企進入地方的目標是控制從源頭到深加工的各個環節。

　　五礦稀土(贛州)股份有限公司成立多年，一直處于分離、冶煉階段，并不掌握當地豐富的稀土資源，2010年，由于與當地資源企業協調不暢，五礦稀土遭遇了原材料斷供，因此五礦急于拿到屬于自己的采礦權。

　　已經掌握輕稀土的包鋼稀土也在謀求對南方稀土的滲透，以求在其下游產業中占據主動。2010年11月包鋼稀土正式收購贛州3家稀土冶煉企業，控制了南方中重稀土約20%的分離產能，產業鏈條更加豐富，此舉被外界視為包鋼稀土進軍南方中重稀土的標志。

　　包鋼稀土公司總經理張忠此前對《中國經營報》記者表示，包鋼稀土重視稀土深加工和應用，必須掌握資源優勢，不僅在于輕稀土，還有中重稀土，他認為，深加工要講究輕稀土和中重稀土的搭配，因此南北方相互滲透是順利成章的舉動。

　　“有了包鋼稀土的成功之道和五礦稀土公司的原材料尷尬，五礦和中鋁進入新的省區就不可能不重視對資源的掌控，否則受制于人的情況隨時可能發生。”上海國元證券一位不愿具名的分析師對記者表示，目前國內稀土應用企業的利潤遠不如資源企業，大型央企爭相進入稀土資源領域對稀土資源股是利好，對其本身也是利好。

　　過剩風險顯現

　　據記者了解，2010年以來，地方政府對于央企在稀土領域的合作態度積極，很大程度上在于稀土價格的回升，帶來了巨大的潛在利益，同時國家在準入標準、環保標準上的嚴格限制，讓尚未形成規模的地方企業難以應對。

　　與此同時，廣東、廣西、福建、湖南等省和自治區的稀土富集地區也在加緊游說中央管理部門，希望重發放、分配稀土采礦權，而央企的進入加重了游說的砝碼。

　　但3月31日國土資源部的通知明確表示，到2012年6月30日前，原則上暫停受理新的鎢礦、銻礦和稀土礦勘查、開采登記申請，這就意味著始于2010年3月的采礦權申請“禁令”至少要延長一年，而地方政府不太可能將已經分配給地方企業的采礦權轉給央企，因此急于進入資源領域的中鋁、五礦和中色短期內獲得資源可能性很小。

　　由于稀土資源與地方政府的利益息息相關，先期進入資源領域的地方手中已經牢牢掌握了為數不少的采礦證，很難將其拱手讓給新進的央企。如在江西，贛州市的88個稀土礦山的采礦權被統一整合到贛州稀土礦業有限公司，福建的廈門鎢業(600549.SH)擁有福建6個稀土采礦證中的兩個，廣東廣晟集團坐擁全省所有的稀土采礦證。

　　與此同時，央企巨頭進駐稀土領域的速度遠遠趕不上稀土價格上漲的速度，從2009年下半年開始至今，主要稀土產品的價格已經翻了4倍，4月6日，與包鋼稀土股價達到新的高點一樣，氧化釹、氧化鐠、鐠釹氧化物的價格也在市場的預期中創下了新高，當天分別達到了每噸57萬元、52萬元、52萬元。

　　由于下游應用產業發展緩慢，出口又受到配額的限制，國內的稀土分離能力實際上已經過剩，2010年11月，中國稀土學會秘書長林東魯曾公開表示，中國的前端分離能力已經超過國內需求的兩倍。

　　而無論是中鋁、中色還是五礦，在進入新的稀土資源地時都涉及稀土分離業務。“隨著產能的進一步擴大，整個市場的風險也在加大，稀土價格已經處在高位，這個時候大量進入風險肯定存在。”上述國元證券分析師表示，由于一般應用行業對稀土的使用量很小，如果不限產，國內的下游市場需求增速難以與上游一致，風險就會疊加。

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