《投資者報(bào)》分析員 楊秀紅

　　每到年報(bào)披露高峰期，市場(chǎng)上總會(huì)刮起一股炒作ST公司的風(fēng)潮。

　　投資者對(duì)此趨之若鶩，大多寄希望捕捉到去“帽”摘“星”或者依靠資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)烏雞變鳳凰夢(mèng)想的ST公司。

　　近期，市場(chǎng)上一只公布重組預(yù)期的ST股遭遇到游資及散戶的瘋狂熱炒，連續(xù)收出9個(gè)“一”字漲停的公司*ST源發(fā)。自3月15日發(fā)布重組預(yù)告以來(lái)，該股目前漲幅已經(jīng)超過(guò)60%。

　　不過(guò)，ST公司的命運(yùn)有著天壤之別，一些在春風(fēng)得意，一些卻在黯然神傷。有的通過(guò)重組股價(jià)飛漲，有的卻可能不得不黯然收?qǐng)觥?/p>

　　與ST源發(fā)等重組股形成鮮明對(duì)比的是，另一些ST股面臨著悲慘命運(yùn)。有些公司甚至因?yàn)檫B續(xù)三年業(yè)績(jī)虧損，正面臨著退向三板市場(chǎng)的尷尬 。

　　在這場(chǎng)熱鬧的年報(bào)大戲尚未收?qǐng)鲋�前，眾多ST股的命運(yùn)仍然是謎。

　　為此，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部結(jié)合ST股票當(dāng)前及過(guò)往幾年的業(yè)績(jī)，以及他們?cè)谶^(guò)去兩年發(fā)布的重組預(yù)期，為投資者梳理出171家ST公司的命運(yùn)圖譜。

　　ST公司的四種命運(yùn)

　　綜觀ST股的前世今生，他們不外乎有四種命運(yùn)。

　　兩種ST類(包括ST、*ST、SST、S*ST等所有經(jīng)過(guò)特殊處理的股票，下同)公司，一種是通過(guò)發(fā)憤圖強(qiáng)將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，這種公司在A股市場(chǎng)上出現(xiàn)得比較少；另一種是通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突變，完成烏雞變鳳凰的夢(mèng)想，目前通過(guò)這一方式自救的ST公司可謂占據(jù)絕大部分。

　　將面臨“霉運(yùn)”的兩種ST類公司中，一種就是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳且沒(méi)有重組預(yù)期的公司，他們只能坐以待斃；還有一種最慘，就是業(yè)績(jī)連續(xù)三年虧損，面臨退市進(jìn)入三板市場(chǎng)的命運(yùn)。

　　可以說(shuō)，不同的命運(yùn)，將給現(xiàn)有的ST公司帶來(lái)不一樣的未來(lái)。

　　那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好或重組成功的公司，有望摘星脫帽，成為正常的上市公司；那些業(yè)績(jī)無(wú)法扭轉(zhuǎn)或連續(xù)虧損三年的公司只能繼續(xù)尋找出路，或者直接被發(fā)落到三板市場(chǎng)這座“冷宮”。

　　而統(tǒng)觀整個(gè)A股市場(chǎng)的2000多家上市公司，命運(yùn)反差最大的一個(gè)群體就是ST。捉住正在的重組股，投資者就可賺得盆滿缽溢，而買入業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的ST，只能忍受進(jìn)入三板市場(chǎng)的折磨。因此，投資者在介入ST之前，最好對(duì)其命運(yùn)的可能性有所甄別。

　　7成計(jì)劃重組僅4家獲批

　　很多ST和*ST在連續(xù)虧損后都會(huì)進(jìn)行重組，而那些重組成功的ST往往能夠咸魚翻身，令提前“押寶”的投資者獲得不菲受益。所以ST股雖然是業(yè)績(jī)較差的股票，卻年年會(huì)受到投資者追捧。

　　為了對(duì)當(dāng)前熱炒的ST板塊進(jìn)行甄別，我們按照上述四種命運(yùn)對(duì)ST類公司進(jìn)行了分類。我們選取的第一類就是那些具備重組預(yù)期的公司。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)上的ST類公司共有171家。根據(jù)上市公司2009年和2010年公布的并購(gòu)事件，我們將上述ST類公司進(jìn)行了分類匯總。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，發(fā)布過(guò)重組預(yù)期或短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)重組的ST公司高達(dá)131家，占總數(shù)的76%。

　　其中，部分公司已經(jīng)重組成功，并在2010年扭虧為盈，有望在今年實(shí)現(xiàn)摘星脫帽，其典型的代表為*ST張銅。

　　3月29日，*ST張銅已經(jīng)發(fā)布公告，稱公司股票已獲準(zhǔn)于4月8日起在深交所恢復(fù)上市交易，同時(shí)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股票簡(jiǎn)稱變更為“沙鋼股份”。

　　資料顯示，高新張銅(*ST張銅的前稱)2006年9月在中小板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為銅管材的生產(chǎn)和銷售。后因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，2007年至2009年連續(xù)三年虧損，自2010年5月7日起被深交所暫停上市。

　　為避免退市的命運(yùn)，公司向沙鋼集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股份，收購(gòu)其持有的淮鋼特鋼63.79%的股權(quán)，交易完成后，*ST張銅的主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為優(yōu)特鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。其控股股東也變成沙鋼集團(tuán)。

　　2010年重組后的*ST張銅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.58億元，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年虧損的局面，順利實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市交易。

　　此外，那些公布了明確的重組預(yù)期的ST公司也受到市場(chǎng)熱捧。其中最典型的就是近期瘋狂上漲的*ST源發(fā)。

　　今年3月15日，停牌近半年的*ST源發(fā)發(fā)布重組預(yù)案，在陸續(xù)剝離不良資產(chǎn)后，大股東湖北長(zhǎng)江出版?zhèn)髅?/a>集團(tuán)將注入旗下出版資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)主業(yè)的整體上市。

　　借助這一重組方案，*ST源發(fā)涅槃重生，在3月15日復(fù)牌后連續(xù)走出9個(gè)“一”字漲停，成為短期低迷市場(chǎng)中的一大亮點(diǎn)。

　　不過(guò)，這些案例只是發(fā)生在重組成功或有明確預(yù)期公司身上。在當(dāng)前A股市場(chǎng)100多家具備重組預(yù)期的ST公司中，投資者仍需仔細(xì)甄別這些公司重組的真假。

　　我們從中篩選出4家已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)重組預(yù)案的公司，供投資者參考，這些公司包括ST唐陶、ST昌河、*ST張股、*ST匯通。目前，這幾家公司均有基金駐扎，其中兩只(ST昌河、*ST張股)的前十大流通股東中還有華夏大盤的身影。

　　18家公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好

　　與上述公司冀望重組，準(zhǔn)備依靠外力實(shí)現(xiàn)翻身不同，一些ST類公司則依靠自身努力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年未依靠重組而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的公司有18家。包括*ST傳媒、*ST中服、*ST中鎢、*ST炎黃、*ST羅頓等。

　　其中，3月23日發(fā)布2010年年報(bào)的*ST傳媒披露，公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)646.13萬(wàn)元，扭虧為盈。主要原因是IT廣告市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，令公司IT平面媒體收入上升。在中國(guó)高鐵大發(fā)展的帶動(dòng)下，公司鐵道媒體業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。在扭虧為盈后，該公司有望摘星，變更為“ST傳媒”。

　　不過(guò)，值得一提的是，上述公司中，并非所有公司都是通過(guò)主營(yíng)業(yè)提高而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。大部分公司“投機(jī)取巧”，通過(guò)獲得政府補(bǔ)貼或債務(wù)減免而實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)的暫時(shí)好轉(zhuǎn)。

　　這些公司包括ST宜紙、*ST大水、*ST河化、*ST鈦白等。

　　其中，ST宜紙通過(guò)在去年12月獲得宜賓市政府給予的2000萬(wàn)元環(huán)保運(yùn)行財(cái)政補(bǔ)貼，瞬間令公司的業(yè)績(jī)由陰轉(zhuǎn)晴。

　　資料顯示，2009年以及2010年前三季度，ST宜紙主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，繼續(xù)虧損6384萬(wàn)元和756萬(wàn)元，但在去年12月獲得政府補(bǔ)貼后，其實(shí)現(xiàn)了1000多萬(wàn)的凈利潤(rùn)。

　　另一個(gè)典型案例就是*ST鈦白，該公司因?yàn)榫揞~債務(wù)得到豁免，從而使得今年的業(yè)績(jī)扭虧為盈。繼2008年虧損后，*ST鈦白2009年再度虧損，為避免遭遇退市厄運(yùn)，公司找到了一條捷徑。

　　ST鈦白1月5日披露，董事會(huì)1月4日收到股東中核四〇四有限公司通知，對(duì)方同意豁免公司截至2010年12月31日累計(jì)欠付的供水、供熱、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用1.38億元。本次豁免的債務(wù)將按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)入2010年度營(yíng)業(yè)外收入，預(yù)計(jì)對(duì)2010年度業(yè)績(jī)有較大的積極影響。

　　這一債務(wù)的豁免直接將*ST鈦白從退市邊緣拉回來(lái)。

　　一成公司無(wú)重組預(yù)期且業(yè)績(jī)不佳

　　相對(duì)于那些通過(guò)債務(wù)減免、暫時(shí)在A股市場(chǎng)茍延殘喘的公司而言，有一些公司的命運(yùn)則顯然更為悲慘。

　　這些公司就是那些既沒(méi)有重組預(yù)期，業(yè)績(jī)也無(wú)法好轉(zhuǎn)的ST公司。對(duì)于這類公司而言，目前除了快速尋找重組機(jī)會(huì)外，只能坐以待斃。

　　根據(jù)ST類公司已發(fā)布的年報(bào)及年報(bào)預(yù)告，我們粗略的篩選出上述公司，共計(jì)18家，占ST類公司總數(shù)的10%。

　　這些公司包括ST皇臺(tái)、ST廈華、ST中冠A、SST華新、ST康達(dá)爾等，

　　其中，ST皇臺(tái)今年1月初公布的業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)測(cè)2010年年度首虧，預(yù)計(jì)虧損3600萬(wàn)元~4200萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比下滑659.95%~753.27%。

　　公司解釋稱，其凈利潤(rùn)大幅下滑的主要原因?yàn)椋?010年公司白酒營(yíng)業(yè)收入未達(dá)預(yù)期，且未能預(yù)計(jì)到政府在今年年底前完成淘汰落后產(chǎn)能的工作，公司1.6萬(wàn)噸酒精生產(chǎn)線機(jī)器設(shè)備被政府列入淘汰落后產(chǎn)能項(xiàng)目，形成約768萬(wàn)元的損失。此外，公司原計(jì)劃中的部分債務(wù)核銷問(wèn)題未能完成也影響了其凈利潤(rùn)。

　　此前，公司在2007、2008年連續(xù)虧損后，于2009年底終于實(shí)現(xiàn)扭虧，逃過(guò)了退市的一劫。不過(guò)今年的巨額虧損，使得公司也再度陷入ST的怪圈，無(wú)法自拔。

　　像上述這類兩年虧損、一年微賺、再兩年虧損的“二一二”類ST公司，基本沒(méi)有什么投資價(jià)值。

　　4家*ST面臨退市命運(yùn)

　　相比而言，目前ST板塊上最危險(xiǎn)的群體還不是前述提到的板塊，那些風(fēng)險(xiǎn)最大的應(yīng)該是連續(xù)三年虧損面臨退市的公司。

　　在目前已經(jīng)披露2010年年報(bào)的ST類公司中，已經(jīng)有這樣一家連續(xù)三年虧損的公司，達(dá)到了退市的條件。這家公司就是*ST關(guān)鋁。

　　公司已經(jīng)在今年的3月21日發(fā)布公告，因公司2008年、2009年、2010年連續(xù)三年虧損，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所已決定公司股票自2011年3月24日起暫停上市。

　　這是目前今年唯一一家得到“暫停上市”審判的公司。

　　還有哪些公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)？我們根據(jù)上市公司2010年業(yè)績(jī)預(yù)告及2010年三季度凈利潤(rùn)，對(duì)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的*ST公司，進(jìn)行了篩選，從中又發(fā)現(xiàn)了3家具備退市風(fēng)險(xiǎn)的公司。

　　這3家公司包括*ST海鳥(niǎo)、*ST金城和*ST朝華。這三年公司均在2008、2009年連續(xù)兩年虧損，且業(yè)績(jī)預(yù)告2010年將繼續(xù)虧損。

　　其中，有“不死鳥(niǎo)”之稱的*ST海鳥(niǎo)本應(yīng)在3月3日披露2010年報(bào)，突然推遲到4月2日，原因不詳。對(duì)此投資者戲言：如果2010年再虧，*ST海鳥(niǎo)恐成“死鳥(niǎo)”。

　　另外，*ST金城被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)也較大。3月22日，*ST金城發(fā)布了股票可能被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。這是公司今年以來(lái)發(fā)布的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告披露*ST金城2008年2009年連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值；2010年經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門預(yù)計(jì)虧損48000~50000萬(wàn)元。

　　根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，若公司2010年繼續(xù)虧損，公司股票將自2010年年度報(bào)告披露之日起停牌，深圳證券交易所在停牌后15個(gè)交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市交易的決定。

　　目前，尚有一線生機(jī)的就是*ST朝華，公司2008年和2009年均連續(xù)虧損。其預(yù)告2010年也將虧損1700萬(wàn)~2200萬(wàn)元。不過(guò)公司重組正在進(jìn)行，如獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，有望實(shí)現(xiàn)翻身。