中銀基金溢價買入長江證券增發股 三大疑惑待解
每經記者 魏玉卿 李新江 發自北京
在長江證券增發“前夜”，股價的波動令市場始料未及。尾盤涌出的大賣單，轉瞬之間就使長江證券的股價直接跌破12.67元的增發“鐵底”，死死的釘在了12元。
面對這樣的窘況，使得原本打算參與其增發的機構打起退堂鼓，參與者寥寥。不過，A股市場永遠不缺“膽大”的參與者。
昨日(3月9日)，長江證券公布了增發結果，公告顯示，面對溢價的增發價——12.67元/股，機構們可謂紛紛回避，然而卻有兩家機構“獨具慧眼”，參與了網下配售。一家是申能集團財務有限公司，而另外一家，竟是百億規模的公募基金——中銀持續增長。
有著與主承銷商同一股東背景的申能財務參與增發尚好理解，但公募基金來“湊熱鬧”，是為何？
中銀副總帶隊 大膽買股
12.67元的增發價，甚至高于前天收盤價12元——這就是長江證券增發時擺在市場面前的現實，面對高于市價的增發價，誰會去申購呢？
長江證券昨日(9日)發布的公告顯示，其原本打算公開增發不超過6億股，最終經發行人和保薦機構(主承銷商)協商確定，此次增發發行數量為2億股，募集資金總量為25.34億元，申購的配售比例都是100%。
與原定計劃相比，這一募集數量被折去三分之二；公告同時顯示，由于網上網下認購的數量有限，使得東方證券包銷的股票數量占到了發行總量的55.03%。
對于長江證券的公開增發，市場明顯不“感冒”；然而，與認購“冷清”場面對比明顯的是，網下配售卻出現了兩位“熱心”的機構投資者。
一家是申能集團財務有限公司，認購400萬長江證券的增發股份；而另外一家是中銀持續增長股票型基金，其認購數量達到了1200萬股。
公開資料顯示，申能集團財務公司與主承銷商東方證券有著同一股東背景，此次捧場長江證券增發似乎不難理解；而中銀持續增長作為一只百億規模的“航母級”基金，由分管投研的副總經理俞岱曦親自管理，其敢于溢價出擊長江證券的動作就顯得相當“另類”。
究竟是什么原因，促使中銀這只基金愿意溢價買入長江證券呢？
公司連線
中銀回應：為 “價值投資”
“為什么中銀增長基金要以溢價的方式參與長江證券的公開增發？”
“這種投資行為是如何通過公司的風險控制的？”
……
顯然，對于中銀基金的此次出手，無論是持有人還是市場都充滿了疑惑。
昨日《每日經濟新聞》記者就此聯系了中銀基金。
中銀基金在對 《每日經濟新聞》給出的書面回應里這樣表示：
“在證券行業經紀業務經營環境逐步改善、投行業務發展空間廣闊，創新業務和國際化加速發展以及券商行業處于相對估值底部的背景下，中銀基金看好包括券商在內的金融板塊的投資價值。”
“此次參與長江證券的增發，符合公司價值投資的理念；并且嚴格遵守公司嚴密的投資程序管理，是經過反復分析研究、實地調研、仔細甄別、慎重作出的投資決策……”
仿佛是要證明參與增發的 “正確性”，中銀公司相關人士向《每日經濟新聞》記者一再強調：“長江證券股價現在已經漲停了。”
但記者從中銀基金避重就輕的回復中，仍無法得到為何 “高價買股”的答案。
“這樣的邏輯顯然不符合基金公司的風險控制制度。”記者繼續追問。但該公司人士并未給出合理的解答。
業內聲音
基金研究員：難以理解
從記者昨日獲得的中銀基金公司837字的回復內容里，對溢價買入長江證券的說明寥寥無幾。
對于這一點，《每日經濟新聞》記者昨日向基金行業資深人士提出了詢問，許多業內人士表示對中銀基金的這一投資行為表示“難以理解”。
北京某基金研究員昨日接受記者采訪時表示，對于中銀持續增長買入長江證券表示難以理解。“從基金參與的熱情程度來看，中銀基金公司單槍匹馬，說明基金行業對該股增發的認同程度不高。”
滬上某基金公司投資總監向《每日經濟新聞》記者表示：“原則上，不允許參與這樣的申購，就好比是明明5毛錢能買到的東西，為什么非要給一塊錢給人家？很明顯了。”
北京某基金公司前督察長向記者表示，中銀基金在參與增發過程中，涉及基金公司的決策過程，以及簽訂要約的具體內容，關于遭遇“增發股溢價”這種比較重大的情況，基金公司內部應該有個決策的東西出來。
北京某投資總監告訴記者，如果要約簽訂之后，出現個股價格跌破發行價的情況，基金公司只能按照此前的約定買入。“至于怎么得出的買入決定，我們就不得而知了。”
三大質疑
中銀基金溢價買股 三大疑惑待解
雖然公司對于記者的采訪給出書面答復，但是看似冠冕堂皇的詞句，記者卻始終沒有發現中銀對此次“高價買股”有何合理解釋。
疑問一：為何溢價參與增發？
對于參與的原因，公司給出的解釋是“經過反復分析研究、實地調研、仔細甄別、慎重作出的投資決策。”
可是，無論從長江證券近期的成交價格和成交量來看，中銀基金都本可以做一個“更好的買賣”。
從長江證券近期的股價走勢來看，直至昨日，長江證券20日平均價仍低于12.67元。
從長江證券近段時間的日成交量來看，截至昨日，其20天平均成交量為3613萬股，遠高于中銀基金參與增發買進的1200萬股。
可見，如果中銀增長基金看好長江證券，在近段時間完全可以在二級市場，以合理的價格買到1200萬股。
那么，既然經過了反復研究和實地調研，看好長江證券這只股票，為什么中銀基金在之前不下手，一定要選擇在增發時溢價進入呢？
疑問二：如何通過內部風控？
中銀持續增長基金以高于溢價參與增發，這樣的投資行為是如何通過公司的風險控制的？
疑問三：是否符合謹慎原則？
“昨日長江證券漲停了！”這是采訪過程中《每日經濟新聞》記者聽到的聲音。
顯然，對于這筆投資，中銀基金人士認為是成功的，因為現在已經“賺錢”了。
不過，這種“馬后炮”似的解釋似乎有避重就輕之嫌。公募基金受持有人之托理財，對于投資應該遵循謹慎性原則，對于類似參與 “溢價”增發的情況，應該三思而行。
【新聞鏈接】
長江證券復牌 機構拋盤洶涌
長江證券的漲停，顯然讓中銀持續增長的持有人松了一口氣；然而，機構對于長江證券的態度，并不令人樂觀。
深交所披露的信息顯示，前五大買入席位中，機構專用席位占據兩個，合計買入近億元；同時，三家機構席位出現在賣出方前五大榜單，合計賣出1.56億元。從前五大買入賣出的信息來看，機構凈賣出5600余萬元。從席位買賣量來看，最大賣出席位賣出8652萬元，與最大買入席位買入6744萬元相比，也高出近2000萬元。
