——長江證券、東方證券相關負責人就長江證券公開增發答媒體問

　　3月8日晚，長江證券發布了《增發A股發行結果公告》，公告顯示，公司本次增發最終發行數量為2億股，募集資金總量為25.34億元，網上網下共申購89,931,195股，承銷團包銷110,068,805股。針對此次發行結果及增發過程中一些投資者和媒體關心的問題，發行人長江證券股份有限公司副總裁兼董事會秘書徐錦文和保薦機構東方證券股份有限公司助理總裁、投資銀行業務總部董事總經理、投行總監馬驥聯合接受筆者專訪。長江證券表示，此次增發的發行數量及募集資金的減少不會對公司發展有實質性的影響，公司目前各項業務發展良好，2月份的業績更是超出市場預期。公司將采取切實有效的措施提高募集資金的使用效率，持續抓住行業利好，使各主營業務穩健發展，以持續向好的業績與投資者共享經營成果，助推遠景目標實現。

　　筆者：請介紹一下此次公開增發的最終發行情況。

　　徐錦文：公司本次增發最終發行數量為2億股，募集資金總量為25.34億元。根據深圳證券交易所提供的網上申購信息，保薦機構(主承銷商)對網上、網下的申購情況進行了統計：網上參與優先認購的原A股股東戶數為12,150戶，全部為有效申購，共申購25,219,334股，占本次發行總量的12.61%；網上一般社會公眾投資者申購的戶數為3,916戶，全部為有效申購，共申購48,711,861股，占本次發行總量的24.36%；網下機構投資者申購為2家，全部為有效申購，共申購16,000,000股，占本次發行總量的8.00%。承銷團包銷110,068,805股，占本次發行總量的55.03%。

　　筆者：發行人和保薦機構確定的上述發行數量考慮了哪些方面的因素？

　　徐錦文：本次公開發行的最終數量是公司與保薦機構經過認真溝通之后，充分考慮以下三個方面的因素確定的：一是遵循國家法律法規和相關發行制度；二是保護新老股東權益；三是兼顧發行人與保薦機構的利益。

　　筆者：根據此次確定的發行價12.67元計算，本次募集資金最高達76億元，而最終發行數量和募集金額縮小之后，對長江證券未來的發展會產生哪些方面的影響？

　　徐錦文：此次增發的發行數量及募集資金的減少不會對公司發展有實質性的影響。公司目前各項業務發展良好，2月份的業績更是超出市場預期。公司將采取切實有效的措施提高募集資金的使用效率，重點布局創新業務，加快多元化業務結構的構建步伐，提升公司的持續盈利能力。隨著募集資金的逐步投入，公司各項業務的發展速度和力度將得到進一步的提升，未來幾年內，公司將步入快速發展的時期。

　　筆者：作為本次增發的主承銷商，東方證券如何看待長江證券的投資價值？

　　馬驥：東方證券一直看好長江證券的未來發展。我們認為，長江證券良好的法人治理結構、較強的創新意識、全面的風險控制能力、穩健的經營理念促成了公司在這幾年取得了長足的發展，并使得當前的長江證券正處于最佳發展期。 2009年，長江證券實現凈利潤13.72億元，加權平均凈資產收益率24.77%。兩項指標均位居行業前列。在經紀業務領域，長江證券營業網點分布廣泛，具備發展為全國性公司之基礎。截至2010年6月30日，長江證券經證券監管部門批準設立并正式營運的證券營業部共80家。其中有29家分布在湖北省、11家分布在珠三角地區、12家分布在長三角地區，其余28家分布在北京、四川、重慶、福建等全國12個省市。公司已初步完成了全國性網點布局，且以湖北和沿海發達地區為重點。公司經紀業務的市場占有率穩步提高。證券自營業務一直是長江證券的優勢業務。過去三年，長江證券自營業務的收益率和收益絕對值一直都位居行業前十。2009年，長江證券投行業務按證券承銷金額排名列全國第6名；2010年上半年投行業務貢獻率在上市券商中處于較好水平。長江證券的資產管理業務在最近兩年也取得了飛速進展，證券研究是長江證券較為有特色的業務之一。

　　筆者：東方證券此次包銷的股份將如何處理？

　　馬驥：我們會在考慮長江證券廣大股東利益和維護公司市值穩定的前提下，在二級市場擇機減持本次包銷所持有的長江證券股票。

　　筆者：3月7日，長江證券公布了2月份的經營業績，2月份實現凈利潤1.77億元，環比增長185.48%，業績增速僅次于中信，居上市券商第2位。從數據上來看，長江證券進入了快速發展期，公司各主營業務的利潤貢獻情況如何？此次增發完成后，公司是否會延續2月份的良好業績，保證全年業績的快速增長？

　　徐錦文：公司充分抓住“成交量恢復預期、傭金新規步入實施、轉融通方案雛形初現和新三板正式擴容”等行業相關利好，2月份業績的提升是公司2011年發展戰略實施的一個良好反映。

　　就凈利潤率來看，2011年1至2月公司實現母公司凈利潤率50.74%，在已公布2月業績的券商中排名第2位；而2月單位實現母公司凈利潤率61.03%，居上市券商之首。

　　截至2011年2月底，公司資管產品總份額為41.69億份，凈值合計達43.11億元，居行業第11位，在上市券商中排名第6位；創新業務截至2月底，公司在深交所融資融券余額達0.56億元，占比為0.98%；經紀業務方面，公司2011年1月單月股基市場份額達1.71%，同比增長3.64%，同2009年下半年經紀業務改革實施以來相比，增幅達17.93%。

　　在資本規模擴張的背景下、在新設網點份額提高和傭金新規的雙重利好下，公司經紀業務有望迎來“量價齊增”的佳境；而隨著套保業務的引進，自營業務在保持高收益率的同時有望進一步降低風險；資管業務在品牌提升的背景下有望引來收益率的增長；隨著公司“深耕湖北，全國布局”策略的實施，直投、投行、兩融和股指期貨等業務的價值貢獻有望在2011年真正得到凸顯，從而保證公司全年業績的穩步發展。

　　筆者：在長江證券招股書公告的20個交易日之前，股價一直在10—11元/股之間，而在公告之前的20個交易日內，長江證券迅速從10.5元/股升至最高時的13.92元/股，甚至出現連續兩天累計漲幅16%的局面。期間有何因素導致公司股價的波動？

　　馬驥：作為去年跑輸大盤的券商板塊，近期基本面有一些向好的變化。經紀業務傭金率下降的趨勢有望在今年得到扭轉。同時隨著股市流通盤的不斷擴大和新上市公司家數持續增多，經紀、投行等多項傳統業務均有望在今年取得佳績。而資產管理、融資融券、直接投資和股指期貨等多項創新業務也可能為券商帶來更具有實質意義的業績貢獻。我們注意到，不少機構投資者已逐步改變對去年券商股較為看淡的觀點。我們認為，投資者預期的變化，可能導致市場對券商股的配置需求提升。而作為券商股中歷來估值水平較低的長江證券非常有可能成為大家關注看好的重點之一。長江證券近期的股價上漲可能與此有關。

　　筆者：3月3日長江證券收盤時，受到885萬股的拋售，使股價在短時間內跌至增發價以下，885萬股集中“砸盤”是否是外界傳聞的個人投資者所為？其目的是什么？

　　馬驥：經初步了解，該885萬股拋售系個人投資者所為，具體細節和該投資者的拋售動機，我們期待著監管機構對此事項的詳盡調查。

　　筆者：作為業內人士，你如何看待本次增發發生在收盤集合競價階段的“砸盤”事件，是否能引起相關部門和人士對行業、交易所收盤價格的確定以及公開增發發行制度安排等問題的深入思考？

　　馬驥：公開增發作為中國證券市場融資效率最高的品種，它同時也是操作難度最大的股權融資品種。增發價與申購日前最新市價之間的關系，成為各方關注的重點。我們也注意到，最近一兩年，各界人士對公開增發現行規則亦有一些探討。我們會認真總結自身在執行本次增發中所獲得經驗和教訓，并及時將我們的思考與建議向監管機構反映，繼續為證券市場的發展貢獻我們的力量。

　　筆者：本次增發完成后，長江證券未來發展的思路是什么？

　　徐錦文：長江證券將秉承“深耕湖北，全國布局”的發展策略，利用營業部全國性分布、證券自營業務能力較強等優勢和特色，走差異化競爭的戰略路線。

　　在整體戰略上，不求最大、但求最強，與第二梯隊證券公司形成錯位競爭態勢，力求在細分市場獲得競爭優勢。另外公司還將依靠自身力量集中精力做強、做大零售客戶業務，建立公司在零售客戶業務領域的競爭優勢；通過合資合作等方式，增強公司在機構及公司客戶業務方面的競爭能力，實現機構及公司客戶業務的穩健增長，從而為最終實現公司長遠發展目標奠定堅實基礎。

　　此次增發募集資金，將進一步鞏固和提升公司的綜合實力，增強抗風險能力，為實現公司“成為向客戶提供全面理財服務的一流金融企業，綜合實力排名進入行業前十；成為客戶信賴、股東滿意、員工自豪，在行業內有地位，在社會上受人尊敬的百年老店”的遠景目標奠定良好的基礎。(CIS)