重組帶來利潤(rùn)增長(zhǎng) 8只ST股或涅槃重生
■本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 孫華 張 穎 任小雨
編者按 截至2月28日，ST板塊仍處于正常交易狀態(tài)的143只個(gè)股(剔除B股)，其中可能摘星個(gè)股有34只、可能摘帽的個(gè)股有22只，而去年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈且預(yù)計(jì)今年繼續(xù)保持盈利，符合“摘帽”條件的ST個(gè)股僅有6只。統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，具有重組題材的ST股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于上證指數(shù)，而這些ST股的摘帽摘星也往往與其重組進(jìn)程密切相關(guān)。
市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，ST股普遍在每年首季表現(xiàn)較為活躍，投資者往往預(yù)期ST股在新年之初實(shí)施重組方案，尤其在震蕩市場(chǎng)中，ST股可能帶來驚人的收益，《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心，特對(duì)處于重組進(jìn)程中的ST類個(gè)股進(jìn)行梳理分析，希望對(duì)讀者投資有所幫助。
*ST南方 核心業(yè)務(wù)正進(jìn)入健康發(fā)展軌道
2010年*ST南方全年上漲了4.37%，全年的換手率為487.74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了上證指數(shù)的跌幅14.31%。進(jìn)入到2011年，在停牌2個(gè)多月，于2月1日開盤后，其股價(jià)出現(xiàn)了下跌，跌幅為2.55%。公司最新年報(bào)盈利，最新一期續(xù)盈，且每股凈資產(chǎn)高于1元，已基本符合摘帽條件。
其中，尤其2011年2月11日公司發(fā)布公告稱，連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)達(dá)到跌幅限制價(jià)格。而其主要原因是，2011年2月1日公司發(fā)出公告，鑒于公司本次重大資產(chǎn)重組涉及的相關(guān)資產(chǎn)存在受限情形，重組條件尚未成熟，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。公司承諾：自公司股票復(fù)牌之日(2011年2月1日)起，至少3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
另外，2010年報(bào)公司披露，公司的非募集資金投資主要是公司控股子公司容縣南方公司的糊類食品產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目一期工程，該工程于2010年1月4日竣工。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，原有的生產(chǎn)線全部搬遷。經(jīng)過二個(gè)多月的磨合與過渡，新舊產(chǎn)能順利銜接。該項(xiàng)目全年完成營(yíng)業(yè)收入41246.11萬元。
與此同時(shí)，2011年1月8日公告，公司第一大股東廣西黑五類投資控股有限公司經(jīng)工商部門核準(zhǔn)，吸收合并廣西黑五類食品集團(tuán)有限責(zé)任公司。在本次吸收合并事項(xiàng)完成后，存續(xù)的廣西黑五類食品集團(tuán)有限責(zé)任公司的經(jīng)營(yíng)范圍變更為：對(duì)食品生產(chǎn)項(xiàng)目的投資；資產(chǎn)管理等。在本次吸收合并變更后，公司的實(shí)際控制人沒有變化，仍為以李漢榮、李漢朝、李玉堅(jiān)為代表的李氏家族。
據(jù)悉，公司前身是成了于1993年的廣西斯壯股份有限公司。 從2001年開始到2006年公司通過逐漸收購(gòu)廣西黑五類食品有限公司股權(quán)，逐步轉(zhuǎn)為從事于食品為主的上市公司。經(jīng)過一系列投資運(yùn)作，公司于2007年正式更名為廣西南方食品集團(tuán)股份有限公司。公司2009年又通過定向增發(fā)收購(gòu)了旗下的物流業(yè)務(wù)，集團(tuán)公司未來規(guī)劃就是以食品+物流為主的業(yè)務(wù)模式。此外， 公司也將原先擁有的南寧管道燃?xì)夤镜?0%股權(quán)于2010年3月正式轉(zhuǎn)讓給中燃(深圳)公司。對(duì)此，華寶證券認(rèn)為公司未來將會(huì)更加關(guān)注于主業(yè)發(fā)展，努力發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)先以健康食品為主的上市公司。
中金公司分析認(rèn)為，公司對(duì)應(yīng)2010－2011年市盈率分別為10倍和33.5倍，南方芝麻糊系列穩(wěn)步發(fā)展，未來歷史問題將逐步解決。但由于大股東定向增發(fā)一事仍有不確定性，短期股價(jià)上漲動(dòng)力受到壓制。
ST昌河 進(jìn)軍航空電子領(lǐng)域
公司2010年年報(bào)雖未公布，但公司2011年1月11日公告，預(yù)計(jì)2010年1-12月凈利潤(rùn)1.3億元以上，同比增長(zhǎng)400%以上(扣除上年置換出去的汽車業(yè)務(wù)的虧損因素外，漲幅在50%以上)，主要原因?yàn)?010年下半年以來，受國(guó)際市場(chǎng)需求增加的影響，上海航銳電源科技有限公司(為公司全資子公司上海航空電器有限公司持股65%的子公司)市場(chǎng)訂單大幅增加，收入和利潤(rùn)大幅提高。由此看來，ST昌河摘帽指日可待。
2011年2月24日公告，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)于2011年2月23日召開了2011年第3次并購(gòu)重組委工作會(huì)議，該次會(huì)議審核了公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。公司本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得有條件通過。公司將在收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的正式批準(zhǔn)文件后另行公告。
回顧ST昌河的曲線轉(zhuǎn)型歷史，可謂一波三折。ST昌河原名江西昌河汽車股份有限公司，主要生產(chǎn)汽車和汽車發(fā)動(dòng)機(jī)。2009年4月9日，ST昌河由于2006年-2008年連續(xù)三年虧損，股票被停牌，并于2009年5月11日始暫停上市。2009年6月，ST昌河的第一次資產(chǎn)置換項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司通過資產(chǎn)置換及定向增發(fā)取得了中航工業(yè)擁有的上海航空電器和蘭州萬里航空機(jī)電各100%股權(quán)，汽車制造逐漸淡出ST昌河的業(yè)務(wù)范疇，而航空機(jī)載照明及控制系統(tǒng)產(chǎn)品制造漸成公司主業(yè)。2009年，ST昌河凈利潤(rùn)達(dá)2630.83元；2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)6078.35萬元，同比增長(zhǎng)1178.2%。公司也隨之獲得了上交所關(guān)于同意公司股票恢復(fù)上市的通知。
2010年9月20日，已停牌16個(gè)月的ST昌河復(fù)牌。由于汽車資產(chǎn)與業(yè)務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)出，因此在2010年7月，ST昌河完成第一次重組的交割后，其主營(yíng)業(yè)務(wù)已變更為包括航空照明系統(tǒng)、飛機(jī)集中告警系統(tǒng)和近地告警系統(tǒng)、航空專用驅(qū)動(dòng)和作動(dòng)系統(tǒng)為主的航空機(jī)載照明與控制系統(tǒng)產(chǎn)品、飛機(jī)吊裝系統(tǒng)產(chǎn)品、光伏逆變器、電動(dòng)代步車控制系統(tǒng)及其他民用照明系統(tǒng)制造業(yè)務(wù)，目前，公司主要致力于航空機(jī)載照明與控制系統(tǒng)產(chǎn)品的制造，公司此次資產(chǎn)重組完成后將實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，全力進(jìn)軍航空電子領(lǐng)域。
當(dāng)前公司最新股價(jià)為34.73元，東興證券預(yù)測(cè)公司2010-2012年每股收益分別為0.29元、0.42元和0.61元，對(duì)應(yīng)2010-2012年市盈率分別為117倍、79倍和55倍。雖然當(dāng)前市盈率偏高，隨著優(yōu)質(zhì)航電資產(chǎn)的注入，虧損資產(chǎn)的剝離，極大地提升了公司盈利能力。公司的高成長(zhǎng)性可以有效消化掉目前的估值壓力 暫時(shí)給予公司“中性”的評(píng)級(jí)。
*ST釩鈦 年報(bào)脫帽行情正上演
隨著公司年報(bào)披露的到來，公司股價(jià)近期突破前期整固平臺(tái)，連創(chuàng)新高，昨日，公司收盤價(jià)為13.18元，市場(chǎng)人士指出，在重大資產(chǎn)重組方案順利推進(jìn)的前提下，隨著公司年報(bào)披露期的到來和對(duì)公司2010年度盈利預(yù)期的確定，年報(bào)脫帽行情正在上演。
公司暫定于3月4日公布2010年年報(bào)，年報(bào)業(yè)績(jī)至關(guān)重要，將成為公司連續(xù)兩年虧損后是否退市的決定性因素。2010年10月29日公告，預(yù)計(jì)2010年每股收益0.16元，凈利潤(rùn)90000萬元(上年同期凈利潤(rùn)為-155101萬元)。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升影響，公司產(chǎn)品價(jià)格同比上漲增利。公司本年度加大了三大生產(chǎn)基地協(xié)同管控，采取的優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、壓縮費(fèi)用開支等一系列降本增效措施落實(shí)到位，也有效的提升了公司業(yè)績(jī)，公司業(yè)績(jī)同比大幅度增加。由此可以看出，公司預(yù)計(jì)2010年度將順利實(shí)現(xiàn)扭虧，摘帽有望。
湘財(cái)證券認(rèn)為股價(jià)將受連續(xù)兩年虧損后的年報(bào)扭虧行情推動(dòng)持續(xù)上行走勢(shì)，因此，繼續(xù)維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
自二季度以來，隨著行業(yè)基本面逐漸起色，行業(yè)內(nèi)上市公司利潤(rùn)也緩慢恢復(fù)，公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)奠定了扭虧基礎(chǔ)，四季度在鋼價(jià)持續(xù)上漲超過成本上漲，各項(xiàng)費(fèi)率基本維持穩(wěn)定的情況下，環(huán)比三季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，從而為公司成功扭虧提供進(jìn)一步保障。因此按照相關(guān)規(guī)定，公司股票將撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，脫帽行情將為公司股價(jià)短期上行提供催化因素。而從未來公司作為鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)平臺(tái)和重大資產(chǎn)重組順利實(shí)施角度來講，公司扭虧也是必需的事情，這也是決定公司價(jià)值和股價(jià)持續(xù)上行的基礎(chǔ)性因素。
近期鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)為公司股價(jià)上漲提供更高的安全邊際。由于公司重組后將轉(zhuǎn)身為鐵礦石資源企業(yè)，因此礦石價(jià)格水平將決定公司盈利水平從而影響公司股價(jià)。內(nèi)外礦價(jià)格的大幅上漲無疑為即將轉(zhuǎn)型資源的公司股價(jià)提供更高的安全邊際，鑒于這種短期大幅增長(zhǎng)難以長(zhǎng)期持續(xù)，因此我們并不因此大幅提高對(duì)公司未來盈利的預(yù)期。但是從目前礦價(jià)情況看，后期趨勢(shì)應(yīng)是維持在高位震蕩，隨著這種高位價(jià)的持續(xù)整體均價(jià)將逐步提升，無疑這將支撐對(duì)公司盈利的預(yù)期，對(duì)股價(jià)提供更高的安全邊際。
湘財(cái)證券分析師同時(shí)認(rèn)為，經(jīng)過前期公司的資金面拋售壓力和政策審批風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，短期內(nèi)受到年報(bào)扭虧刺激將進(jìn)一步推升股價(jià)持續(xù)上行，成為投資者選擇的較好投資時(shí)點(diǎn)。
*ST通葡 重組與否影響公司走向
2月以來，*ST通葡上漲9.73%，昨日收盤價(jià)為11.62元。公司2010年年報(bào)披露，2011年度公司爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)600萬元。公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組方案已經(jīng)于2010年12月21日在證監(jiān)會(huì)重組委上會(huì)，但未獲通過，為實(shí)現(xiàn)2011年度的計(jì)劃指標(biāo)，公司將繼續(xù)推進(jìn)此項(xiàng)工作，擬引進(jìn)三家年銷售紅酒過億的經(jīng)銷商，并升級(jí)為戰(zhàn)略合作伙伴，深化全國(guó)市場(chǎng)渠道建設(shè)。打造通葡365酒窖系統(tǒng)，同時(shí)開發(fā)20個(gè)新產(chǎn)品。
2011年2月15日公告，因公司最近兩年年度報(bào)告披露的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，2011年2月16日實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理。實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后公司股票的簡(jiǎn)稱為*ST通葡。
中信建投在公司年報(bào)分析中認(rèn)為，公司經(jīng)營(yíng)情況尚好，但多因素導(dǎo)致虧損。
1、公司應(yīng)收同比增長(zhǎng)20%，基本與行業(yè)水平持平，但是由于釀酒葡萄、白糖等價(jià)格上漲導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本上升，同比增加了546萬元；2、銷售收入增加使得營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增加227.25 萬元；3、本年度償還了員工以前年度的社保費(fèi)，管理費(fèi)用增加236萬元；4、公司根據(jù)目前壞賬準(zhǔn)備政策，對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1615 萬元。以上因素導(dǎo)致公司主營(yíng)利潤(rùn)虧損，與之前公司做出的實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120 萬元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)差距很大。行 同時(shí)，業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)一步惡化，公司未來經(jīng)營(yíng)面臨重大挑戰(zhàn)。1、目前國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)出現(xiàn)寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)局面，少數(shù)大品牌占據(jù)市場(chǎng)的絕大多數(shù)份額；2、進(jìn)口葡萄酒市場(chǎng)占比不斷提高，對(duì)國(guó)內(nèi)品牌的沖擊越來越顯著，對(duì)行業(yè)特別是二線品牌的負(fù)面影響不斷加深；3、公司處于資產(chǎn)重組過程中，人心浮動(dòng)，一些重大舉措難以落實(shí)，自身經(jīng)營(yíng)受到一定限制。4、公司目前現(xiàn)金流非常緊張，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。
最后，資產(chǎn)重組能否重啟成為公司走向關(guān)鍵。2009年公司開始資產(chǎn)重組計(jì)劃，擬向通恒國(guó)際定向增發(fā)4619萬股，用于收購(gòu)?fù)ê銍?guó)際旗下的酒莊葡萄酒、高原葡萄酒、酒業(yè)發(fā)展及高原生物四家公司100%的股權(quán)。如果收購(gòu)成功，通恒國(guó)際將成為公司第一大股東，云南紅將進(jìn)入通葡股份。這對(duì)擴(kuò)大公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率有積極意義。但資產(chǎn)重組計(jì)劃于去年12月21日在證監(jiān)會(huì)未獲得批準(zhǔn)。未來重組計(jì)劃能否重啟還不確定，而重組將是影響公司發(fā)展關(guān)鍵因素。
2011年公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1億元，利潤(rùn)600萬元，如若重組成功，超額實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的可能性很大。由此，民族證券預(yù)計(jì)公司2011年、2012年和2013年公司每股收益分別為0.07元、0.12元和0.7元，雖然估值偏高，但考慮到公司重組，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
*ST張股 重組帶來市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)
*ST張股自去年7月2日股價(jià)見底以來，已累計(jì)上漲95.68%，表示十分搶眼，昨日收盤價(jià)為10.46元。公司2010年年報(bào)披露，2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9515.96元，有望摘星，但由于該股每股凈資產(chǎn)低于1元，摘帽仍需有大量資產(chǎn)注入。
2010年度公司接待中外游客186.11萬人次，比去年同期174.21萬人次增長(zhǎng)11.90萬人次，增幅6.83%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9,515.96萬元，較去年同期9,055.54萬元增長(zhǎng)460.42萬元，增幅5.08%；發(fā)生成本費(fèi)用9,122.06萬元，較去年同期10,590.88萬元減少1,468.82萬元，減幅13.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn))2,012.75萬元，較上年同期-3,542.09萬元增加5,554.85萬元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.09元較上年同期-0.16元增加0.25元。
1月28日，公司公告重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核通過。公司注入的資產(chǎn)為環(huán)保客運(yùn)100%股權(quán)。環(huán)保客運(yùn)公司所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股權(quán)評(píng)估值為64,108.63萬元人民幣，發(fā)行價(jià)為6.36元每股，定向增發(fā)100,799,732股，增發(fā)后總股本變?yōu)?20,835,149股。注入資產(chǎn)以2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4841萬為標(biāo)準(zhǔn)，市盈率只有15.86倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于旅游類上市公司PE水平。保客運(yùn)公司最近5年來盈利比較穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量良好，如果資產(chǎn)注入成功，明顯提高公司盈利能力和估值水平。
張家界市被國(guó)家旅游局列入全國(guó)綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)四個(gè)首批試點(diǎn)城市之一；作為張家界唯一的國(guó)有控股旅游類上市公司，隨著公司基本面的不斷改善和資產(chǎn)重組工作的全面完成，公司將在未來張家界旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中得到更大力度的政策支持，也將獲得更多的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)；公司2011年報(bào)還披露，2011年度公司計(jì)劃接待游客人次達(dá)167.5萬人，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8918萬元，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈。
不過，公司也面臨著一些市場(chǎng)或業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司下屬寶峰湖景點(diǎn)屬于二線景點(diǎn)，從目前發(fā)展趨勢(shì)看，二、三線景點(diǎn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，如果沒有正確的營(yíng)銷策略，不能根據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)營(yíng)銷政策及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，寶峰湖景區(qū)的收入可能會(huì)較大波動(dòng)；公司下屬十里畫廊觀光電車目前年接待人次已超過設(shè)計(jì)容量，存在超負(fù)荷運(yùn)行的情況，在高峰時(shí)段可能因接待能力問題損失部分客源。
山西證券認(rèn)為，公司在2011年將實(shí)現(xiàn)摘“星”，如果2011年資產(chǎn)注入完成，取掉ST的帽子在2012年將實(shí)現(xiàn)，公司在摘“星”注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后，在當(dāng)?shù)卣妥陨砉芾砟芰μ嵘疤嵯拢瑢⒂锌赡苡瓉砟椭厣Ｈ绻?011年資產(chǎn)注入完成，股本增加，給公司2011年每股收益為0.15元，2012年每股收益為0.16元和2013年每股收益為0.18元的盈利預(yù)測(cè)，公司最近股價(jià)走勢(shì)明顯高于大盤走勢(shì)，給公司“增持”評(píng)級(jí)。
*ST金馬 靜待重組完成
近日，ST公司的年報(bào)陸續(xù)亮相。*ST金馬2010年年報(bào)披露，2010年，子公司眉山啟明星鋁業(yè)公司受行業(yè)產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)成本上升的影響，出現(xiàn)了較大虧損。公司已連續(xù)兩年虧損，且2010年每股收益又為-0.18元，所以，2011年2月17日公告，因公司最近兩年連續(xù)虧損，2011年2月18日實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理。實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后公司股票的簡(jiǎn)稱為*ST金馬。 因此，公司在2010年的年報(bào)中同時(shí)指出，為了改善公司經(jīng)營(yíng)狀況，公司正在實(shí)施重大資產(chǎn)重組，目前重大資產(chǎn)重組已獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)審核有條件通過。中信證券認(rèn)為，公司資產(chǎn)置換將造就煤電一體化新軍。公司原為電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，2009年底公司公告擬置出原有的啟明星鋁業(yè)40%股權(quán)，此次重大重大資產(chǎn)重組通過后公司將定向增發(fā)方式收購(gòu)魯能集團(tuán)持有的河曲電煤70%、河曲發(fā)電60%及王曲發(fā)電75%股權(quán)，從而轉(zhuǎn)型為煤電一體化企業(yè)。
海通證券在公司評(píng)級(jí)中維持“增持”評(píng)級(jí)。認(rèn)為通過資產(chǎn)重組之后，公司將正式轉(zhuǎn)型為煤電聯(lián)營(yíng)企業(yè)，符合火電未來發(fā)展趨勢(shì)。而作為本次重組承諾，金馬集團(tuán)作為魯能集團(tuán)的煤電資產(chǎn)整合平臺(tái)，魯能集團(tuán)旗下眾多位于特高壓接入點(diǎn)附近的優(yōu)質(zhì)煤電資產(chǎn)將為公司持續(xù)發(fā)展提供巨大的空間。
2010年12月30日金馬集團(tuán)的重組獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過，假設(shè)2011年該重組順利完成，海通證券保守估計(jì)金馬集團(tuán)2011—2012年每股收益分別為0.6元、0.64元。鑒于公司所擁有的特高壓煤電聯(lián)營(yíng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、以及未來魯能資產(chǎn)整合的巨大空間，給予40—50倍動(dòng)態(tài)市盈率，則合理價(jià)格在25—30元。
截止3月1日，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，*ST金馬2月來已上漲12.44%，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，公司最新股價(jià)為31.37元。從2010年年報(bào)顯示的數(shù)據(jù)看，股東人數(shù)減少30%，籌碼趨向集中。前十大流通股東合計(jì)持有7476萬股(上期為7204萬股)，占流通盤的50.14%。其中，3家基金1家券商2家保險(xiǎn)合計(jì)持有2430萬股(上期5家基金1家券商2家保險(xiǎn)合計(jì)持有2487萬股)，本期華商盛世、華商策略新進(jìn)，合計(jì)持有1138萬股。
中信證券則給予公司目標(biāo)價(jià)40元，維持“增持”的評(píng)級(jí)。鑒于實(shí)際控制人國(guó)家電網(wǎng)下屬煤電資產(chǎn)豐富，未來公司有望作為其煤電整合平臺(tái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。
*ST金頂 實(shí)力大股東提升重組機(jī)率
*ST金頂是較早披露2010年年度業(yè)績(jī)報(bào)告的ST類公司，年報(bào)顯示，2010年公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，公司已到了面臨生存危機(jī)的緊要關(guān)頭，除子公司四川金頂(集團(tuán))峨眉山特種公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)維持正常外，母公司及其他子公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力沒有得到根本改善。
公司已連續(xù)兩年虧損，2010年每股收益為虧損1.683元，公司2011年1月28日公告，因公司最近兩年連續(xù)虧損，2011年，2月1日起實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，股票簡(jiǎn)稱變更為：“*ST金頂”，公司2011年度能否整體扭虧為盈，尚存在重大不確定性，公司如果繼續(xù)虧損，公司股票將可能被暫停上市。
公司面臨最大的重組機(jī)會(huì)來自大股東資金注入。2010年11月，根據(jù)重整計(jì)劃，華倫集團(tuán)持有的*ST金頂5423.2萬股股份已過戶給海亮金屬貿(mào)易集團(tuán)有限公司，上述股份作價(jià)17083.7萬元。海亮金屬持有公司股份5423.23萬股，持股比例為15.54%，成為公司第一大股東。海亮金屬貿(mào)易集團(tuán)有限公司為浙江海亮集團(tuán)的子公司，實(shí)際控制人為馮海良先生。海亮集團(tuán)現(xiàn)已發(fā)展成以銅加工、房地產(chǎn)、金屬貿(mào)易、基礎(chǔ)教育、環(huán)保、股權(quán)投資等為主體的國(guó)際化大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。截止2009年12月31日，海亮集團(tuán)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，其總資產(chǎn)為166.31億元，凈資產(chǎn)為68.42億元；2009年度，海亮集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入372.58億元。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，海亮金屬或其控股股東將根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策和上市公司的實(shí)際情況及自身資產(chǎn)情況，選擇繼續(xù)加強(qiáng)上市公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，或者選擇具有較強(qiáng)盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司。
公司經(jīng)營(yíng)層針對(duì)公司目前的危機(jī)局面明確了2011年年度工作計(jì)劃，2011年公司求生存謀出路，以力保上市公司地位和維持公司持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力為首要任務(wù)，以推進(jìn)實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)重整為重要目標(biāo)，年度內(nèi)配合做好員工身份轉(zhuǎn)換及分流安置工作、做好母公司減虧、子公司特種公司扭虧及推進(jìn)資源增劃等工作，以此圍繞開展各項(xiàng)公司的危機(jī)管理和具體的減虧增盈工作，共同謀求公司化解風(fēng)險(xiǎn)、走出危機(jī)的道路。
瑞富投資表示，*ST金頂瑞富定量化評(píng)級(jí)為6級(jí)，表示市場(chǎng)對(duì)該公司的利潤(rùn)預(yù)期過低，公司估價(jià)水平過高，總體而言投資評(píng)級(jí)為“中立”。上次評(píng)級(jí)為8，本次評(píng)級(jí)調(diào)升。*ST金頂?shù)膫�(gè)股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)約為94，股價(jià)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極高。根據(jù)瑞富模型，*ST金頂利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力高于財(cái)務(wù)報(bào)表顯示的線性速度，有可能在未來幾個(gè)季度內(nèi)報(bào)出正面業(yè)績(jī)驚奇。
ST東源 欲借重組變身二線地產(chǎn)龍頭
2010年ST東源全年下跌了6.55%，全年的換手率為424.90%，跑贏了同期上證指數(shù)的跌幅14.31%。進(jìn)入到2011年，在2個(gè)月的交易中ST東源的股價(jià)出現(xiàn)上漲，漲幅為1.92%。昨日更是放量漲停，漲勢(shì)強(qiáng)勁。公司最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，業(yè)績(jī)略增，且最新一期每股凈資產(chǎn)高于1元，可能摘帽。
2011年2月14日，公司發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)盈利約2300萬元，比上年同期增長(zhǎng)約40%，主要原因系處置非流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收益以及其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。同時(shí)，公司股票連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格達(dá)到漲幅限制價(jià)格。公司前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處；近期公司經(jīng)營(yíng)情況沒有發(fā)生重大變化。
公司原來是一家“持股型公司”，無明確主業(yè)，原大股東為重慶渝富(持股比例18%)。始于2009年3月的此次重組(擬以5.18 元/股的價(jià)格新增90850 萬股吸收合并金科集團(tuán))，已于2009 年11 月底獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過，但截至目前仍未拿到正式核準(zhǔn)文件。重組完成之后，金科集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)整體上市，大股東為金科投資(持股比例22%)，實(shí)際控制人為黃紅云夫妻二人直接、間接持有上市公司48%的股份。
公司于2010年7月13日審議通過《關(guān)于公司新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司暨關(guān)聯(lián)交易的方案決議有效期延長(zhǎng)一年的議案》就公司新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司事宜，公司于2009年7月29日召開2009年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于重慶東源產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司暨關(guān)聯(lián)交易的議案》并形成決議，該決議自公司股東大會(huì)審議通過之日起十二個(gè)月內(nèi)有效。
對(duì)此，天相投顧初步估計(jì)，公司重組完成之后在建、擬建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備將超過1000萬平米，主要分布在重慶、成都、無錫、長(zhǎng)沙等地，將變身為一個(gè)典型的二線龍頭地產(chǎn)股。金科集團(tuán)是一家立足重慶、多區(qū)域布局的大型開發(fā)商，項(xiàng)目以商品住宅為主、商業(yè)地產(chǎn)為輔，產(chǎn)品以設(shè)計(jì)新穎、質(zhì)量?jī)?yōu)良、物業(yè)管理貼心而著稱，在渝派地產(chǎn)中排名第二。
天相投顧分析認(rèn)為，如果重組順利完成，金科集團(tuán)承諾公司2010-2011年歸屬母公司凈利潤(rùn)不低于6.0億元和6.7億元，即每股收益不低于0.52元和0.58元，這是一個(gè)相對(duì)保守的業(yè)績(jī)承諾，并且公司是很有可能實(shí)現(xiàn)跨越周期持續(xù)增長(zhǎng)的二線地產(chǎn)龍頭之一。
