籌謀整體上市 上汽擔綱滬國資證券化樣本
張東紅
2月12日，上汽集團旗下兩大上市公司上海汽車(600104.SH)、華域汽車(600741.SH)雙雙發布停牌公告，稱2011 年2 月11 日下午，公司接到控股股東上海汽車工業(集團)總公司的函，其正籌劃與公司相關的重大事項，該計劃目前尚在討論中，故停牌。
公告并未詳述是何重大事項，不過市場傳言是，上汽將集團內剩余整車資產、服務貿易資產注入上海汽車；零部件資產注入華域汽車，完成后集團將不再保有經營業務，實現資產整體證券化。
上汽集團將旗下剩余經營業務注入兩家直接控股子公司，標志著上汽集團整體上市將邁出最后一步。
國泰君安證券汽車行業分析師胡嘉煒向《投資者報》記者表示，其實上汽集團資產的整體上市一直是有一個時間表，不過考慮到大部分優質資產已經上市，因此，此次其他資產的注入對上市公司的盈利影響并不會很大。主要意義還是響應上海國資資產證券化，同時理順相關資產關系。
籌謀已久
目前上汽集團旗下直接控股上海汽車、華域汽車兩家上市公司，前者經營整車、緊密零部件、汽車金融三項業務，后者經營獨立供應汽車零部件業務。
其實早在2004年4月份就傳出上海汽車工業集團謀劃海外整體上市。實際上，自2004年始，上汽集團逐步實施了對下屬企業改制重組工作。2004年11月，上汽集團將與汽車主業有關的部分未上市資產作為出資設立上海汽車集團股份有限公司( 即“上汽股份”，于2007年7月27日注銷)。
2006年12月，上海汽車實施重組，通過向上汽股份發行股份購買其持有的整車企業股權和緊密相關汽車零部件企業股權，將上海汽車打造成一家以整車為主業的上市公司。同時，將部分獨立供應零部件業務剝離出上海汽車，剝離優質零部件資產欲單獨上市。
至2008年，上述獨立供應零部件業務通過借殼巴士股份實現上市，并更名“華域汽車”，自此基本完成了上汽集團上市業務布局與核心資產證券化。
上汽集團除華域汽車所涉零部件資產外，尚有上海金合利鋁輪轂制造有限公司、上海圣德曼鑄造有限公司、上海薩克斯動力總成部件系統有限公司3家零部件企業，當時由于資產盈利能力不佳，故未納入重組范圍。
還有上汽集團旗下東華公司下屬有獨立供應汽車零部件的企業共16家，亦未納入重組范圍。但上汽集團同時承諾，將在不超過三年內以并購、重組以及業務調整等方式解決上述潛在同業競爭問題。
如今，三年期限將至，上汽集團也確實在逐步踐行重組承諾。本次公告并沒有公布停牌具體內容，但是市場普遍認為，此次重組正是實現之前的諾言。
而三家獨立零部件企業注入華域汽車已成定局。上海圣德曼鑄造有限公司100%股權，轉讓價格為3877.7萬元；上海薩克斯動力總成部件系統有限公司50%股權，轉讓價格為1.2億元；上海幸福摩托車有限公司100%股權，轉讓價格為3009.7萬元，上述三項零部件資產轉讓價格合計為1.89億元。而在2010年底，華域汽車已公告有意接盤。
由此，本次上海汽車、華域汽車的雙雙停牌，是上汽集團解決同競問題、實現整體資產證券化的戰略延續便極合乎邏輯。其中，或可特別注意的是上汽集團的服務貿易業務，目前屬于集團內未上市資產中的核心。
市場人士認為，上汽整體上市后，可以接受更為嚴格的監管，讓企業運作更加透明。雖然國內的監管環境還不是特別完善，但其要求比非上市公司好得多。
上海國資證券化樣本
而上汽的整體上市也是推進上海國資資產證券化的重要部分。
與之相呼應，在近日召開的上海國資國企工作會議上，上海市國資委明確指出2011年是上海國資國企改革的關鍵年。“十二五”期間上海國資系統90%的產業集團要實現整體上市或核心資產上市。2011年經營性國資資本證券化率要在2010年的基礎上再提高5個百分點，達到35%左右。
上汽集團作為上海國資整合樣本，上海汽車和華域汽車兩大平臺被注入新資產之后，上汽集團不再保有經營業務，從而進一步實現資產證券化。
在政策的大力促進下，去年以來，上海國資重組的步伐明顯加快。去年全年先后已實施重組或正處于重組進行時的本地上市公司數量超過10家，股權轉讓、股份回購、吸收合并等多種方式輪番上陣。
進入2011年不到兩周，上海國資系統就有三家上市公司發布了重組相關公告。1月11日，廣電信息公告，東方傳媒集團將成為其新的控股股東，并將旗下百視通等新媒體資產注入上市公司。同一天，上海家化也公告宣布了其控股股東上海家化集團的改制方案已報上級有關部門審定。1月20日上海建工公告稱，公司控股股東上海建工(集團)總公司正在醞釀對公司進行資產重組事項。
據上海市國資委介紹，“十二五”期間上海國資將著力打造一批龍頭企業。其中包括5家全球布局、跨國運營的企業集團，10家全國布局、行業領先的企業集團，30家左右主業居全國前列的藍籌上市公司。
上汽完成此次資產注入后，上汽總公司將徹底解決同業競爭的問題，并實現整體資產證券化的戰略延續。
對上市公司影響較弱
按照上海汽車目前上市資產和非上市資產的比重，上市部分總資產達到了1835.6億元，非上市資產差不多在2%左右。其實，原先的上汽集團離整體上市僅僅一步之遙。而如今實現整體上市，則將再次成為上海國資改革先行先試的模板。
胡嘉煒表示，上汽集團資產整體上市一直是有一個時間表，不過考慮到大部分優質資產已經上市，因此，此次其他資產的注入對上市公司的盈利影響并不會很大。
而在上海汽車與華域汽車停牌之際，又傳出上海汽車副總裁、上海通用總經理丁磊將赴任張江高科，而原先上海汽車分管服務貿易的副總裁葉永明將接替丁磊，擔任上海通用總經理一職。同時，上汽也將做強比較薄弱的商用車業務。
不過，在胡嘉煒看來，個別的人士變動對上海汽車的影響并不會很大。而上汽準備做強的業務很多，比如說自主品牌等，因此，這些對上汽的影響也不會很大。
胡嘉煒認為，對于上海汽車近期的走勢，主要還是看汽車行業的發展情況而定。一月份的數據，汽車銷售的數據超出預期，因此，前期也有不小的漲幅。但是考慮到二月是汽車銷售的淡季，銷售數據也會有所回落，因此對汽車股還是謹慎看好。
上汽在2010年的汽車銷量已經突破358萬輛，今年銷量就有可能突破500萬輛。
