*ST釩鈦重組再下一城 資產置換已獲澳方批準
林銘銘
2月16日，*ST釩鈦(000629.SZ)公告，重大資產置換所涉及的金達必(Gindalbie)35.9%股權和卡拉拉(Karara)50%股權轉讓事項已獲得澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)的有條件批準。
按照此前公布的重組方案，*ST釩鈦擬以持有的鋼鐵相關業務資產與鞍山鋼鐵集團公司擁有的鞍鋼集團鞍千礦業100%股權、鞍鋼集團香港控股100%股權(主要資產為澳大利亞證券上市公司金達必金屬35.9%的股權)、鞍鋼集團投資100%股權(主要資產為澳大利亞礦業公司卡拉拉50%的股權)進行置換。
因為重組方案涉及澳大利亞礦山資產，市場最大的疑慮之一即是該方案能否獲得澳大利亞政府的批準。
而此次獲批，意味著*ST釩鈦重組已更進一步。
公告出臺當日，即有五家券商對*ST釩鈦出具“推薦”級別的研報，其中兩家評級為“推薦”，另外有兩家是強烈推薦，一家是推薦買入。
不過大智慧數據顯示，*ST釩鈦今日成交量14372.13萬股，主力凈額流出10687.79萬元，為鋼鐵板塊資金流出量最大個股，在兩市個股資金凈額流出位居第8位。
變身鐵礦石巨頭
此次交易置入的境外資產中，鞍鋼集團香港控股有限公司的主要資產為金達必金屬公司35.9%股權，鞍鋼集團投資(澳大利亞)有限公司的主要資產為卡拉拉礦業公司50%股權。金達必金屬公司是澳大利亞上市公司且持有卡拉拉礦業公司50%股權。因此，置入的外方經營性資產實為卡拉拉礦業公司67.95%的股權。
重組后，*ST釩鈦將在現有新白馬、蘭尖、朱家包包鐵礦基礎上，新增鞍千礦業下屬的胡家廟子鐵礦及金達必、卡拉拉鐵礦，從而形成攀西、東北、澳大利亞三大礦產基地。
其中，新白馬、蘭尖、朱家包包、胡家廟子鐵礦合計探明鐵礦石儲量24.5億噸，可采儲量11.5億噸；加上澳大利亞的卡拉拉鐵礦鐵礦石儲量25.18億噸平均品位34.1%，包括了平均品位36.5%的磁鐵礦9.78億噸。
資產置換后，公司鐵礦石資源儲量將可達到42億噸，可采儲量18億噸，較置換前約分別增長220%、140%。
更重要的是，鞍鋼承諾，將盡最大努力逐步促使集團現有鐵礦石采選業務達到上市條件，本次重組5年內將其注入公司。
鞍鋼擁有我國最大的黑色冶金礦山企業，在置換出鞍千礦業后，下屬鐵礦還擁有已探明鐵礦儲量77億噸左右，平均品位30%左右，年產鐵精礦1300萬噸。
第一創業分析師張文豐表示，“一旦鞍鋼集團剩余鐵礦石資產注入*ST釩鈦，公司所擁有礦山含鐵量有可能超過FMG和必和必拓。”彼時，*ST釩鈦鐵礦石資源儲量將達到118億噸，年規劃鐵精粉產量將達到5000萬噸以上。
國信證券認為，從噸礦市值來看，國內最純粹的礦石股金嶺礦業的噸礦市值達到200元/噸，凌鋼股份剔除鋼鐵業務后的噸礦市值為84元/噸，酒鋼宏興剔除鋼鐵業務后噸礦市值為42元/噸。
*ST釩鈦的噸礦盈利能力超過酒鋼宏興，而其按重組后市值計算噸礦市值只有17元/噸，即便按照可采儲量來計算噸礦市值也只有39元/噸，明顯偏低。
國信證券認為，*ST釩鈦按照可采儲量計算的噸礦市值合理范圍應該在60元/噸以上，較目前仍然有50%以上的提升空間。
機構潛伏
即使此次FIRB的公告宣告了*ST釩鈦的重組審批邁出了關鍵性的一步，但此次澳方的批準為有條件的批準。雖然公司未對此次前提條件做出任何評論，但多位分析師均認為附帶的前提條件是基本符合雙方利益，不存在實施的難度。
接下來*ST釩鈦要走的程序還包括公司股東大會審議批準、國務院國資委批準、國家發改委核準、商務部核準及、證監會核準等。
證監會的審批也是此次審批程序的重點。攀鋼集團為*ST釩鈦控股股東，持有其35.49%股權。而攀鋼集團有限公司已與鞍山鋼鐵集團公司于2010年7月重組新設鞍鋼集團公司，即*ST釩鈦的實際控制人是鞍鋼集團公司。而鞍鋼集團同時持有這次的重組方澳大利亞金達必的36%股權。鑒于*ST釩鈦重組后將與鞍鋼集團旗下關聯公司關聯交易巨大，所以證監會的審批會顧慮到此點，也是此次審批的重點之一。
興業證券表示，“盡管后續審批仍有一定不確定性，但我們認為母公司鞍鋼集團作為國資委三大鋼鐵央企之一，在進行旗下鋼鐵和鐵礦石資產的大規模重組問題上是有其戰略考慮和背景依托的，重組方案最終通過值得期待。”
該報告指出，重組完成后，*ST釩鈦將成為滬深僅有的兩家純粹鐵礦石上市公司之一，而澳大利亞卡拉拉鐵礦成長空間大，預計*ST釩鈦2010-2012年凈利潤分別為13.5億、18.47，41億元。
國信證券也表示，從業績來看，重組完成后，按照鞍千礦業、攀西鐵礦、卡拉拉鐵礦達產情況及今年以來鐵礦石平均價測算，2011、2012年*ST釩鈦每股收益為0.48元和0.93元。
而在重組之前，已有多家機構埋伏*ST釩鈦，中海信托、利得盈現金選擇權信托、中信信托、中誠信托、上海汽車集團財務有限責任公司和海通證券均位列其十大股東中。
另外還有不少基金機構位居其中。
截至2010年9月30日，南方系的兩只基金——南方避險增值基金和南方恒元保本混合型證券投資基金分別持有6000萬股和2000萬股*ST釩鈦。而東方龍混合型開放式證券投資基金、易方達增強回報債券型證券投資基金A類和東方策略成長股票型開放式證券投資基金也分別持有355萬股、102.37萬股和30萬股。而*ST釩鈦從去年12月8日公布預案以來已經上漲了42%，粗略估算，南方系的兩只基金估計浮盈已達30640萬元。
