《投資者報(bào)》記者 劉秀麗

　　經(jīng)過高盛等投行精心的“打扮”后，冠之“全世界最大的肝素鈉供應(yīng)商”的海普瑞(002399.SZ)成為2010年中小板造富神話的樣本，以A股最高發(fā)行價(jià)148元登陸深交所后，背后依靠的就是公司自稱“國內(nèi)唯一取得美國FDA認(rèn)證的肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)”。

　　光環(huán)籠罩的海普瑞，讓其實(shí)際控制人李鋰、李坦夫婦因持股75.6%在上市當(dāng)天身價(jià)逾500億元。

　　但是，美國FDA發(fā)言人隨后表示，F(xiàn)DA從不對(duì)任何企業(yè)作出認(rèn)證，公司的FDA認(rèn)證不攻自破。因此，上市4日后，海普瑞跌破發(fā)行價(jià)。

　　股價(jià)迅速破發(fā)，讓后跟進(jìn)的投資者損失嚴(yán)重。2010年5月份，京問天律師事務(wù)所律師張遠(yuǎn)忠稱，有數(shù)名受到巨額損失的海普瑞投資者請(qǐng)求監(jiān)管層調(diào)查海普瑞造假。

　　盡管海普瑞發(fā)布的業(yè)績報(bào)告顯示公司仍處于高增長狀態(tài)，然而出于未來的成長性的擔(dān)憂，市場對(duì)其失去了信任。隨著海普瑞的破發(fā)和持續(xù)橫盤，不但讓普通投資者損失嚴(yán)重，也讓一些機(jī)構(gòu)不得不割肉離場。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年二季度末，95家機(jī)構(gòu)共持有728.93萬股海普瑞，但到三季度末，這一數(shù)據(jù)已迅速降至8家共505.47萬股，其中還包括一家私募基金。

　　其中明星基金經(jīng)理王亞偉的“華夏系”基金也已不見蹤影。如果以發(fā)行價(jià)和第三季度的均價(jià)計(jì)算，這些出逃的機(jī)構(gòu)虧損超過5000萬元。

　　據(jù)了解，肝素是世界上最有效和臨床用量最大的抗凝血藥物，主要應(yīng)用于心腦血管疾病和血液透析治療。而肝素鈉行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括：上游——生豬養(yǎng)殖、屠宰業(yè) /肝素粗品行業(yè)；中游——肝素原料藥行業(yè)；下游——肝素及衍生物藥物行業(yè)(標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑、低分子肝素制劑)。

　　海普瑞上市時(shí)最大賣點(diǎn)是宣稱擁有核心技術(shù)及技術(shù)優(yōu)勢——生產(chǎn)肝素鈉精品，也就是肝素粗品經(jīng)酶解、滅菌、分離、凍干、粉碎、裝袋入庫等程序后生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，現(xiàn)在海普瑞這樣的產(chǎn)品就是通過FDA認(rèn)證的產(chǎn)品。

　　實(shí)際上，這家一度被各大研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為是中國民營科技的領(lǐng)軍者的肝素納生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)非常單一，只涉獵中游行業(yè)，只是肝素鈉原料藥的研究、生產(chǎn)和銷售。

　　盡管海普瑞上市時(shí)自稱有著核心技術(shù)及技術(shù)優(yōu)勢，但公司的主要利潤卻來源于粗品交易和原料上漲的空間。海普瑞2010年半年報(bào)顯示，F(xiàn)DA級(jí)產(chǎn)品(即精品)營收為2.5億元，同比下降33.53%，占主營收入13.81%；普通等級(jí)肝素鈉原料藥營收為15.59億元，占主營收入86.18%。

　　核心技術(shù)及技術(shù)優(yōu)勢并沒有給企業(yè)帶來更多經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)公司2010年中報(bào)披露，F(xiàn)DA 等級(jí)產(chǎn)品的銷售毛利潤率為44.76%；普通等級(jí)產(chǎn)品的銷售毛利潤率為44.34%，兩者相差無幾。

　　理論上說，F(xiàn)DA 等級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本應(yīng)該明顯大于普通等級(jí)產(chǎn)品。根據(jù)公司披露的銷售單價(jià)和毛利率可以計(jì)算出，兩種等級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本基本相等，之前年度FDA等級(jí)略高于普通級(jí)2%左右。

　　此外，海普瑞一系列的謊言和高股價(jià)讓投資者很快便從其股東名單中看出端倪，彼時(shí)因?yàn)榻鹑谖�機(jī)顯露出來不良名聲的高盛赫然位列其中。因此，高盛被認(rèn)為是吹大了海普瑞的天價(jià)股泡沫的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

　　無論如何，在2010年股市中，海普瑞現(xiàn)象的出現(xiàn)，讓投資者開始警醒，有時(shí)候你看不懂的技術(shù)，并不是水平問題，而是上市公司故意在忽悠。因此，對(duì)于所謂的高科技，要多長個(gè)心眼了。