ST梅雁今年第四次賣家當(dāng) 重組還是套現(xiàn)成懸疑
□ 本報(bào)記者 李春蓮
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場共有171家ST，*ST類上市公司，截至到12月20日，在已披露的2010年報(bào)預(yù)告ST板塊所有公司中，有28家ST公司的業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，或有較大幅度增長，而據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼，土地補(bǔ)償，債務(wù)重組，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，變賣資產(chǎn)成為年底ST公司扭虧的主要攻略，其中有ST梅雁，ST三星，*STRG，*ST寶龍等六家公司，是靠變賣公司資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長的。
12月27日，ST梅雁發(fā)布公告稱，將賣掉其持有的水泥公司，TFT顯示器公司，全球能源公司部分股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓款8255萬元。
這已經(jīng)是ST梅雁今年以來第四次“賣家當(dāng)”。
而依靠變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，ST梅雁今年就已收獲了5.6億元。
靠變賣資產(chǎn)粉飾業(yè)績？
事實(shí)上，通過變賣資產(chǎn)來獲得收益，對于ST梅雁來說，似乎早已是家常便飯。
根據(jù)ST梅雁的公告，今年1月份，公司以4.1億元轉(zhuǎn)讓旗下子公司貴柳水電公司61.9%的股權(quán)。7月份，公司又以8057萬元轉(zhuǎn)讓梅雁電解銅箔66.99%的股權(quán)。8月份，公司再以7025萬元，轉(zhuǎn)讓梅豐水電50%股權(quán)。
而正是由于依靠不斷變賣資產(chǎn)，ST梅雁三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.12億元，業(yè)績同比大增5126%。
對此，公司表示，報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司的凈利潤較上年同期大幅增加，原因?yàn)楣巨D(zhuǎn)讓了廣西柳州市桂柳水電有限責(zé)任公司61.9%股權(quán)，獲得23,588.16 萬元投資收益所致。
根據(jù)ST梅雁2010年半年報(bào)，該公司至今的主營業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、銅箔和水泥熟料。
而通過其轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公告可以發(fā)現(xiàn)，ST梅雁轉(zhuǎn)讓的均是主營業(yè)務(wù)的股權(quán)。
金元證券策略分析師吳煜表示，ST梅雁第三季度的業(yè)績，主要是靠變賣一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)生的，公司大股東在操作上已經(jīng)非常明確，他想通過變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來粉飾業(yè)績。
此外，記者翻閱ST梅雁資料發(fā)現(xiàn)，公司變賣資產(chǎn)的做法可謂“歷史悠久”。
早在2008年6月，ST梅雁就轉(zhuǎn)讓了廣西柳州紅花水電有限責(zé)任公司股權(quán)。
資料顯示，廣西柳州紅花水電站裝機(jī)容量達(dá)23.1萬千瓦，曾是公司旗下最大的一塊發(fā)電資產(chǎn)，2007年1月六臺機(jī)組才全部并網(wǎng)發(fā)電。
另外在2009年6月，該公司又轉(zhuǎn)讓了梅縣潔源水電公司12.78%的股權(quán)；2009年還分別轉(zhuǎn)讓了梅縣梅雁建筑工程有限公司等4家公司股權(quán)，全面退出了建筑安裝行業(yè)。
ST梅雁董秘胡蘇平在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今年屢次轉(zhuǎn)讓股權(quán)主要是由于公司欠款壓力比較大，公司今年必須還中國銀行接近2個(gè)億的本金。
她還指出，公司2008年紅花水電站的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是由于其位于廣西，而公司在廣東，跨省管理存在一定的難度。今年1月份貴柳水電公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓則是由于中廣核所出的價(jià)錢較高，同時(shí)，公司也是為了能夠因此盈利而免于退市。
重組艱難，賣家當(dāng)非長久之計(jì)
而更讓投資者憂心的是，ST梅雁除了不斷變賣主業(yè)資產(chǎn)以外，其大股東兩年多來一直在二級市場不斷套現(xiàn)公司股份。
作為ST梅雁的第一大股東，梅雁投資目前的持股比例已經(jīng)不到4%，僅有3.98%，合計(jì)7558.0367萬股。
公開資料顯示，2007年11月份至今的短短三年時(shí)間里，梅雁投資已累計(jì)減持ST梅雁2.2億股，占到總股本的11.62%。最近一次減持就發(fā)生在今年11月初，梅雁投資又減持了1932萬股ST梅雁。
胡蘇平對此表示，大股東減持對公司的整體股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生太大的影響，可能是出于資金需要的目的。
但是，有分析師認(rèn)為，大股東不斷減持可能是為了以后的資產(chǎn)重組作鋪墊。從借殼標(biāo)的來看，ST梅雁總股本和資產(chǎn)規(guī)模均不算小，不是很好的借殼對象。但是，大股東近期一直在進(jìn)行資產(chǎn)出售，不排除大股東在公司瘦身后賣殼的可能性。
而對于ST梅雁的重組，市場也并不樂觀。
吳煜表示，公司重組難度比較大。到目前為止，公司長期負(fù)債有17個(gè)億，現(xiàn)在是低利率環(huán)境，一旦利率走高的話，重組的難度就會(huì)增加。
此外，胡蘇平還告訴《證券日報(bào)》記者，水力發(fā)電的毛利率較高，但是水電站的一次性投入比較大，雖然收益穩(wěn)定，但是回收難，公司的大部分投資來自于銀行貸款，變賣資產(chǎn)一方面是迫于還債的壓力。
此外，今年公司主營業(yè)務(wù)前三季度虧損三千多萬，主要是由于工業(yè)企業(yè)的虧損，估計(jì)這部分明年能夠貢獻(xiàn)利潤。公司今后還是以水力發(fā)電為主，同時(shí)向高端制造業(yè)發(fā)展。由于生產(chǎn)制造企業(yè)毛利率較低，公司剩余銅箔業(yè)務(wù)則主要向高延展性方向發(fā)展。
有業(yè)內(nèi)人士指出，被ST的企業(yè)，通過賣資產(chǎn)，尤其是賣股權(quán)，可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)帳面利潤的盈利，可以避免進(jìn)一步惡化以致被退市，可以暫時(shí)保住殼資源。但是，一家公司如果依靠賣家當(dāng)能夠維持多久呢？
