周小雍

　　隨著昨日五只創業板新股的申購，2010年創業板新股發行畫上句號。數據顯示，10月末以來，創業板高管減持套現的總金額高達約7.7億元。而昨日新研股份(300159.SZ)高達150.82倍的發行市盈率也在句號之后又添加了一個問號。

　　回顧過去一年，創業板的“造富”神話仍在繼續，“三高”難題依然待解，而那難以拒絕的套現誘惑，更是不斷炮制出“兩地分居”、“健康堪憂”等離職理由。

　　高管大股東辭職、套現忙

　　《第一財經日報》記者根據深交所公布的創業板誠信檔案數據統計，自2010年10月28日以來，共有分屬于21家不同創業板公司的董事、監事、高管及相關人員在二級市場上進行減持套現，減持筆數共計211次，合計減持股份達2639.16萬股，套現總金額約7.7億元。

　　其中，華誼兄弟(300027.SZ)以高管累計減持約1454.39萬股位列減持榜首位，累計減持金額約4.36億元。大禹節水(300021.SZ)、吉峰農機(300022.SZ)的高管減持股份也分別達到246.19萬股和198.33萬股。

　　減持套現也造就了大批的創業板千萬富翁。在各大“減持親友團”中，套現過億的有孫曉璐，約套現2億元，王育蓮約套現1.36億元，均出自華誼兄弟。而產生的千萬富翁則多達8位，包括華誼兄弟董事馬云、吉峰農機董事賴寒、中元華電(300018.SZ)監事郭曉鳴、南風股份(300004.SZ)周燕敏、南風股份董事鄧健偉以及華星創業(300025.SZ)監事黃波等。

　　按照有關規定，股權激勵對象在職期間，每年減持的比例不得超過25%，而離職則可以規避這一限制。在形成紙面財富之后，創業板高管們在暴富的巨大誘惑之下，紛紛選擇辭職，掀起了“閃電”離職熱潮。

　　2010年6月11日，探路者(300005.SZ)董秘范勇建以“兩地分居，無法照顧家庭”為由，辭去董秘職務。公開資料顯示，范勇建所持股份于10月30日解除限售后，12月11日鎖定解除。以探路者12月27日33.98元的收盤價格計算，范勇建所持45.299萬股的股票市值約1540萬元。

　　此外，賽為智能(300044.SZ)前董秘周嶸、同花順(300033.SZ)前董秘方超、金亞科技(300028.SZ)前董事陸擎等多家創業板公司高管也紛紛加入辭職大軍。很多創業板高管在手持公司股票、又非正常換屆的情形下選擇了離職。據粗略統計，迄今已有50余名管理人員辭職，涉及30多家創業板公司。辭職的理由多數是個人原因，或是“夫妻兩地分居”，或是“身體健康堪憂”、“參加董事會不方便”等。

　　“目前創業板公司的質量良莠不齊。按照業績增長潛力測算，其中的優質公司大概只占到30%。對于一些創業板上市公司來說，潛心經營企業獲得的增長回報率可能敵不過短期套現帶來暴富的巨大誘惑。”富國基金首席策略分析師張宏波對本報記者表示。

　　“三高”頑癥釀就高風險

　　回顧過去一年多，高發行價、高市盈率、高募資額的“三高”現象始終縈繞著創業板市場。雖然監管部門進行了新股發行體制的第二輪改革，但實際改革的政策效果并不能令市場滿意。“三高”現象始終未能得到有效解決。

　　昨日，新股發行市盈率又創新紀錄。新研股份發行價確定為69.98元/股，其發行市盈率高達150.82倍，又創下了IPO發行市盈率新高。這是繼沃森生物(300142.SZ)133.8倍、星河生物(300143.SZ)138.46倍的超高市盈率發行后的新紀錄。

　　同花順金融數據終端統計顯示，截至12月27日，2010年共計發行創業板新股114只，平均發行市盈率達69.67倍。其中，發行市盈率在100倍以上的新股共計8只，80~100倍的新股共計16只，60~80倍的新股共計46只。發行市盈率低于40倍的新股僅有2只。創業板的估值水平明顯高于同期中小板與主板市場。

　　從發行價格看，姚明代言的湯臣倍健(300146.SZ)以110元的超高發行價成為今年創業板唯一發行價過百元的公司。同樣是昨日申購的天立環保(300156.SZ)以778.9%的超募率超過前任冠軍國民技術(300077.SZ)，公司預計募資1.32億元，而實際募資11.63億元。據記者統計，目前創業板公司幾乎全部超募，103家創業板公司預計募集資金約259.21億元，實際募集資金約862.65億元，平均每家超募約5.86億元。

　　隨著新一輪創業板首發原股東限售股解禁潮的到來，以及源源不斷的減持大潮，近期創業板終于出現連續回調。昨日，創業板指數收跌3.43%，連續四個交易日出現陰線。

　　張宏波表示，隨著創業板估值的高企，解禁、減持等因素的壓制，板塊整體風險也在積聚，不排除創業板指數有進一步走低的可能。

　　中金公司最新的研究報告認為，減持數據顯示目前創業板及中小板公司仍為減持主力，其高估值頻受產業資本的抑制。預計中小板及創業板的估值擴張難以持續，相對于大盤股的估值回歸是大概率事件。中金認為，產業資本與金融資本的博弈將成為2011年A股市場資金面的主導力量。