機構調研中國太保 大非解禁或虛驚一場
A股股東多按兵不動，凱雷在港擬部分套現
⊙記者 黃蕾 ○編輯 陳羽
今年圣誕節前后，A、H股合計48億股“大非”上市流通，相當于總股本的56%，中國太保迎來了其滬港兩地上市以來的最大考驗。低于10元/股甚至近乎為零的持股成本，令市場對太保“大非”會否出逃憂心忡忡。
不過，本報昨日獨家獲悉，中國太保相關方面已與這波解禁的“大非”進行過溝通，得到的大致反饋是，除美國凱雷會在H股市場分批定向套現一部分外，A股“大非”絕大部分會按兵不動。
中國太保先后于2007年12月25日、2009年12月23日在上海、香港實現兩地上市。此次解禁流通的“大非”規模約為：35億股A股、13億股H股。35億股A股分持在華寶投資、申能集團、上海煙草、寶鋼集團等9家機構手中，13億股H股則是美國凱雷和保德信投資設立的兩家公司(凱雷為主)持有。
此波“大非”持有成本非常低。知情人士分析稱，此波A股“大非”持有中國太保多年，持有成本均低于10元/股，考慮到分紅因素，近乎接近零成本甚至負成本；而美國凱雷當初入股中國太保的成本也不到5元/股，尚且不計每年分紅。
如此低成本的“大非”，幾成出逃，幾成不動，成為備受市場關注的焦點，同時引來機構關注。據消息人士透露，國內多家基金公司和證券公司近期前往中國太保調研，了解到中國太保此波“大非”解禁或將是虛驚一場，并看好公司盈利前景。
虛驚一場之說來源于，持有中國太保35億股的A股“大非”中，近九成都是國有法人股股東，持有中國太保多年，多數都是抱著戰略投資的想法，因此，多數都會按兵不動。而作為私人股權投資公司的美國凱雷，在5年翻7倍的厚利下選擇適時收手，將是一個大概率事件。
上述人士進一步透露說，凱雷會選擇拋售一部分中國太保H股股份，可能以閃電配售的模式定向選擇受讓對象，且為了在量與價之間找到平衡，凱雷可能會選擇分批拋售，這在此前港股市場有先例可循。與此同時，凱雷也會保留一部分中國太保的股份，以保留其在后者的董事席位。
此前，相較于H股其他幾只國內保險股，中國太保一直被境外機構所低配，分析人士稱，“主要是因為凱雷即將解禁的因素，再加上此前中國太保H股流通市值不大的關系。”但就在凱雷即將解禁前的一個多星期，中國平安等其他保險H股出現接連下跌跡象，市場有說法稱，這是一些之前高配了其他保險H股的機構，在為接手凱雷所持中國太保H股而做準備。
在綜合上述因素后，包括前去調研的機構在內，市場人士普遍預計，此次“大非”解禁對中國太保A股影響微弱。
事實上，在國內三只保險股中，不少券商投研機構明年首推中國太保。他們預計，在股市保持基本平穩的情況下，受益通脹等因素將使上市保險公司明年盈利增長45%，而從盈利彈性、投資收益對估值的驅動、發展潛力及估值水平等來看，中國太保的盈利提升幅度最大。另外，上海稅延型養老保險試點明年有望獲批，中國太保“近水樓臺”的優勢或將得以發揮，并從中受益。
