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　　□ 本報記者 潘 俠

　　中信證券轉讓中信建投股權事宜已成定局，處置華夏基金股權也在緊鑼密鼓推進中。失去這兩大穩定利潤來源的中信證券如何布局未來的業務格局？

　　近來，中信證券對旗下直投子公司動作頻頻，并且隨著其直投項目陸續進入收獲期，直投業務將成中信盈利增長點。

　　轉讓中信建投、華夏基金股權 中信證券業績或降三成

　　中信建投和華夏基金歷來是中信證券的重要利潤來源，但由于監管部門“一參一控”要求，中信證券不得忍痛割愛中信建投股權。

　　中信證券原持有中信建投60%的股份。2010年7月底，中信證券決定將中信建投53%的股權轉讓出去，掛牌價格為85.86億元。目前，中信建投45%和8%的股權已被北京國有資本經營管理中心和世紀金源投資集團有限公司接手，股權轉讓即將塵埃落定，只等證監會審批通過即可完成股權交割。

　　相比之下，華夏基金51%的股權轉讓則比較撲朔迷離。近日，有媒體報道，除美國普信、蘇寧電器外，重慶國際信托、中金公司以及長江電力可能接手華夏基金另外30%的股權，51%的股權大約會作價50億元。業內人士預計，即使今年四季度無法完成對上述兩項股權的轉讓，明年之初也會如期進行。

　　中信證券轉讓中信建投和華夏基金股權后，業績將不可避免受到影響。

　　據國泰君安證券行業分析師梁靜測算，若不考慮一次性轉讓收益，中信建投和華夏基金股權轉讓對業績的影響在-30%左右。

　　以中信建投為例，中信建投53%的股權轉讓之后，其財務報表將不再合并入中信證券，僅以成本法計算其所持有的7%股份。而中信建投股權交割之后，中信證券網點數量將減少46.9%，客戶保證金將減少29.9%，市場份額將減少28.1%。同時，中信證券股票承銷份額較少29.5%。

　　不過，兩股權轉讓后，中信證券將有150億元巨額收益，這或能助其培育新的盈利增長點。

　　金石投資潛在收益有望超過20億元

　　金石投資近來表現搶眼，業內人士估計其或成為中信證券的新寵。

　　金石投資有限公司是中信證券股份有限公司的專業直接投資機構。中信證券經中國證監會批準作為券商直接股權投資業務試點后，于2007年10月成立了金石投資有限公司并將其作為戰略投入重點。

　　2007年金石投資的注冊資本僅8.31億元人民幣，之后幾年，金石投資規模逐漸擴大。

　　2008年金石投資增資6.69億元，2009年增資15億元，注冊資本增至30億元。今年7月5日，中信證券公告顯示，將對金石投資增資22億元人民幣，增資主要用于提升金石投資的業務能力。此輪增資后，其注冊資本將為52億元，直抵監管層要求的券商設立直投子公司的自有資金不得超過凈資本15%的底線。按中信證券現有凈資本349.04億元計算，金石投資注冊資本最高可增加到52.36億元。

　　從中信證券巨額注資金石投資來看，巨額可投入資本將從資金上保證其直投業務的持續快速發展。

　　金石投資的賬面收入可觀。其最為知名的一筆投資是對神州泰岳和機器人兩只創業板公司的股權投資。這兩筆直投已經被業界視為直投業務的典范。

　　根據中信證券2009年年報顯示，金石投資去年凈利潤達到1.3億元。雖然比起中信證券去年89.8億元的利潤總額不值一提。但業內人士指出，貢獻少是因為金石投資持有的股權還在限售期內不能賣出，無法釋放利潤。而目前金石投資項目數量已達20家、投資額接近20億元，直投項目已經陸續進入收獲期。

　　2010年，金石投資的機器人、金石投資的子公司中信創投投資的理工監測和威創股份都可解禁退出，按照三家公司目前的股票價格，金石投資潛在收益6.4億元、潛在收益率9.6倍。因此，今年4季度，直投業務就將釋放出巨額利潤來。此外，金石投資參股的主板公司昊華能源2400萬股股權，也將于明年3月31日后解禁。屆時，這部分投資收益將相當可觀。