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　　年收入500億元只賣20.1億元，市場曾質疑“賤賣”國有資產

　　胡軍華

　　雙匯發展(000895.SZ)3月份停牌，至今約8個月，雙匯集團董事長萬隆日前在寧波對《第一財經日報》記者表示，雙匯集團資產整體注入雙匯發展將在年內完成，重組完成后雙匯今明兩年將投入200億元上馬新項目，到“十二五”末雙匯集團年銷售收入翻倍至1000億元、肉和肉制品產量從目前的300萬噸增加到600萬噸。

　　萬隆在參加“2010中國食品博覽會”時接受了本報記者的采訪，他稱：“雙匯集團的資產規模比較大，而雙匯發展比較小，資產不到30個億，雙匯集團注入的資產是50個億，資產重組還牽扯到我們境外的股東，產權要理順。原來說雙匯集團的資產要放到香港上市，這事已經不存在，雙匯集團的資產全部放進國內的上市公司雙匯發展。”

　　萬隆表示：“雙匯發展資產重組現在已經差不多了，方案報到了證監會，我們還在溝通，過年前可以搞定。”

　　今年3月，雙匯發展和雙匯集團之間經年累月的關聯交易引發了媒體的持續抨擊。雙匯發展與母公司雙匯集團有大量關聯交易，以2009年為例，雙匯發展向雙匯集團等各關聯單位采購的貨物價值達166.3億元，占到同類交易金額的比例高達66.87%，這些關聯交易的目的被認為是增厚母公司雙匯集團的業績。

　　除了關聯交易引人注目外，雙匯發展的大股東秘密變更股權關系也引發眾怒。2006年4月，高盛與鼎暉成立的合資公司羅特克斯以20.1億元的代價，受讓了河南漯河市國資委持有的雙匯集團100%股份，高盛和鼎暉分別持股51%和49%，雙匯集團是雙匯發展第一大股東，高盛與鼎暉獲得雙匯集團股權后，順理成章也成為了雙匯發展的大股東。

　　此后高盛和鼎暉進行了一系列錯綜復雜的股權變更，最后的結果是一家名為Rise Grand的公司在高盛和鼎暉之外，也開始持有羅特克斯31.82%的股權。而Rise Grand的股東中赫然就有雙匯集團董事長萬隆等上百名高管和關聯企業員工的名字，其中萬隆持有Rise Grand 14.4%股權，為第一大股東。通過這一系列股權騰挪，雙匯管理層間接持有了雙匯發展13.9%的股權。

　　對于雙匯管理層變相進行管理層收購(MBO)的指責，萬隆回應稱：“20多年來，雙匯的冷鮮肉從年銷售不足10萬噸到今年的150萬噸，雙匯肉制品年銷售量從原來的幾萬噸到今年的170萬噸，國內市場份額不斷擴大，我們搞肉類加工的，競爭很激烈，雙匯的年收入做到500億，是不容易的。”

　　萬隆告訴記者，資產重組方案還需要等證監會最后確定，“今年因為重組，雙匯投資項目的進度慢了不少，因為要重組，企業沒法投資，少上了幾個項目，明年就快了，明年、后年要上新項目，投資總額200個億。”

　　有分析師表示，雙匯資產重組能否成功既要看證監會的決定，還得看機構投資者的臉色。現在與今年3月份相比，基金等機構投資者的立場應該有所松動，雙匯發展已經停牌8個月，時近年關，那些將雙匯發展作為重倉股的基金經理們要根據市值進行排名，雙匯發展繼續停牌，股票沒法換算成為市值或者現金，基金經理們將面臨很大壓力，如果雙匯此時能夠給出比較好的盈利預期并且支付合理的對價，重組方案獲得機構投資者的支持應該問題不大。

　　萬隆稱，到“十二五”結束，雙匯年銷售收入達到1000億元，肉和肉制品的產量達到600萬噸以上，今年雙匯的銷售收入是500億元，肉類的總產量在300萬噸左右。萬隆表示，每年將投資50個億以上的資金，每年新建4~5家現代化、工業化、規模化的肉類加工基地，使雙匯年屠宰量增加300萬~500萬頭，肉制品的產量每年增加20萬噸以上。

　　雙匯未來五年的具體發展策略一個是向上游延伸發展養殖業和飼料業，萬隆說未來將推行“公司+基地”的發展模式，建設一批年出欄10萬~20萬頭生豬養殖基地，實現統一投資、統一建廠、統一供應種豬、統一供應飼料、統一防疫、統一污水處理、統一收購、統一管理，實現養殖業的標準化、工業化、規模化和科學化的大生產；另外就是向下游發展包裝印刷、物流配送、商業連鎖業務，通過產業鏈的兩端延伸打造完整的產業鏈，實現對肉品質量安全的控制。

　　對此，上述分析師認為，雙匯一直想建立自己的生豬養殖場，已經嘗試了一段時間，從效果來看還沒有形成一定氣候，生豬養殖畢竟是一項全新的業務，風險極大，除了自建豬場，倒是可以考慮與國內一些專業的養豬企業進行股權方面的合作，實現生豬的穩定供應。

　　屠宰和肉類加工仍然是未來五年雙匯集團業務的主要依托。